决策参考︱周期类个股再度被激发

【主编观市】

美国7月糟糕的非农数据直接引发市场对9月降息预期大增，港股上周因此出现反弹。

美联储人选也逐步敲定，现任美联储理事沃勒(Christopher Waller)正逐渐成为最有可能的人选之一。消息传出后，小摩更新了对美联储货币政策的预测，认为美联储将在接下来的四次会议上连续降息，每次25个基点。这个观点比高盛更乐观。

美俄之间取得进展，特朗普8日宣布将于15日与俄罗斯总统普京在阿拉斯加举行会晤，称其中可能涉及俄乌双方“交换一些领土”。欧洲被排除在外。

中国7月CPI环比上涨0.4%，同比上涨0%，比预期要好一些。

综上来看，美国明确降息时间给我们政策宽松带来好的时机，继雅江水电站之后，又出超级基建大项目，注册资本高达950亿元的新藏铁路有限公司成立。这无疑给整个西部大开发带上新高度，周期类个股再度被激发，水泥网开始预测，新藏铁路项目或将带动水泥需求4000万吨。预计从水泥到钢铁、基建、工程机械、旅游、交通等等均会带来受益。

我国卫星互联网开始进入快速组网期，我国成功在海上发射一箭11星，吉利星座即将完成一期组网，服务全球用户。9月 HWXT2、Mate80发布会，低轨卫星通信是核心增量。

机器人：宇树科技王兴兴：未来几年人形机器人出货量每年有望翻一番 ，人形机器人最快一两年迎来“Chat GPT时刻”。

碳酸锂供给侧实锤：宁德时代枧下窝采矿端确定停产，相关人士：短期未有复产计划。

【本周金股】

思摩尔国际(06969)

公司发布2025H1业绩预告，预计25Q2经调整净利润同比约-1.4%~+24.6%，业绩环比改善。大客户英美烟草上半年业绩亮眼，9月日本全面推广GloHilo并上新分体机。

公司Q2收入保持双位数稳健增长，利润同比承压。HNB产品GloHilo在日本市场成功推出，首批消费者反馈良好，预计将伴随英美烟草9月在日本全国推广以及在核心市场铺货而逐步贡献增量。HNB市占率提升核心在于产品力&；渠道力，目前公司产品已可媲美IQOSILUMA，渠道力可具现为英美烟草对资金&；营销实力以及烟草零售门店掌控，GLOHILO日本加速放量可期。

值得注意的是，尽管电子烟行业面临全球范围内的监管压力，思摩尔国际仍在积极寻求新的增长点。公司在雾化科技领域的深厚积累，包括截至2024年底拥有的9253件全球专利，为其业务转型提供了坚实基础。

思摩尔国际近期积极推进业务多元化发展，在传统电子烟业务基础上，大力布局雾化美容和雾化医疗领域。公司将2025年定位为发展第二增长曲线的关键之年。公司旗下的雾化美容品牌"岚至"已在各大电商平台取得不俗表现，而在雾化医疗方面，公司也已完成多项针对哮喘和慢阻肺的药械结合产品的开发布局。

长期来看，HNB业务有望打开公司第二增长极。此外，公司持续推行弹性股权激励，强化员工激励效能。

【产业观察】

据业内消息，江西枧下窝已经确定停产、短期无法复产。枧下窝内部已经接到停产通知，8月9日为采场生产最后需要部里审批下发权证,复产时间待定。枧下窝目前年产8万吨LCE，8月10日为选厂生产最后一天。预计停产时间3个月以上。

消费旺季供弱需强、月度级别短缺万吨以上。目前枧下窝确定即将停产，藏格盐湖提锂子公司已经停产，zxga超产有停产风险，停产均落地之后,将影响月度供给超万吨，8-10月月度短缺量均在万吨以上，8-10月为消费旺季，供弱需强，或引发现货价格大幅上涨，价格到9万+。

年度级别过剩量收容至10+。SMM统计，7月碳酸锂产量8.15万吨，其中辉石锂4.5万吨云母锂1.8万吨、盐湖锂1.2万吨、回收0.6万吨，停产导致月度级别短缺量超万吨。年度平衡表来看，25年过剩量从17.1万吨下修至约14万吨。若停产时间持续到26年全年，26年过剩量有望降至10万吨以内的紧平衡状态。

矿权问题引发对江西云母矿供给的整体担忧、最差预期下全部停产、锂周期反转。江西已经通知8座矿山重新提交地质资料，或均要重新办理锂矿权证，云母锂产能已经接近20万吨年，若权证问题衔接不顺利，不足20万吨级别的过剩量将走向短缺，锂周期可能反转。

港股关注赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(八月)未平仓合约总数为121029张，未平仓净数49479张。恒生期指结算日2024年08月28号。

恒生指数在24859点位置，牛证密集区靠近中轴，市场有做空动力。美股美债在判断美国经济进入衰退上，发生了严重分歧。美银美林Hartnett的最新报告显示，上周股票基金美股出现417亿美元净流出。本周恒生指数看跌。

【主编感言】

上周港元持续在弱方保证位，外资交易台显示主动资金呈现流出状态，牛熊证牛证密集，按照一般情况下这些线索暗示的是恒指要顺势调整，但上周恒指依然保持了反弹，说明资金面上本地和南下上占强势。但目前美股到了关键位置，恒生AH股溢价指数跌破130，目前在125.68，对内地资金的吸引力减弱，港股短期或要找寻方向，震荡难免。