中银国际：康师傅控股(00322)中期业绩符预期 维持“买入”评级

中银国际发布研报称，康师傅控股(00322)上半年总收入同比下降2.7%至400.92亿元人民币，较该行预期低1%，经调整净利润同比增长12%至21.12亿元人民币，较该行预期高1%。两大核心业务收入均同比下滑，主要由于涨价后市场份额有所流失;渠道结构变化带来负面影响，尤其在外卖竞争加剧的背景下更为明显。盈利能力扩张趋势保持不变。维持“买入”评级，目标价13.8港元。

报告指，公司上半年毛利率同比上升1.8个百分点至34.5%，受益于原材料成本下降及生产效率提升，盈利能力扩张态势得以延续。该行认为康师傅上半年营收承压已被市场消化，公司或重申2025年全年经调整净利润实现双位数同比增长的目标，该目标仍有望实现。此外，公司当前股息率具吸引力，2025年预估股息率超过7%。