粵港灣智算

智通財經APP獲悉，7月3日晚間，粵港灣智算（01396）發佈自願性公告，披露集團AI業務最新進展。若將其置於當前算力市場的複雜格局中細讀，這份公告恰好精準迴應了市場最關切的三個核心命題：需求是否依然強勁？誰才是具備真本事的實幹家？盈利能否真正兑現？

 150億追平歷史總和：景氣延續的最有力佐證

公告披露，2026年上半年，粵港灣智算累計新增算力訂單逾150億元，對應算力規模約35,000 PFLOPS（FP16稠密）。而此前公開信息顯示，粵港灣智算已有超150億元算力訂單進入穩定計費，運營超42,000P算力。如今僅上半年的新簽訂單，就已追平過去幾年的總和——且並非停留在簽約層面，而是在加速兑現為實際交付：截至6月30日，已新增交付訂單逾20億元，對應交付運營算力約6,000P，新簽訂單正在陸續落地、轉化為可計費的運營算力。 

這既説明其業務能力獲得市場充分認可——客户羣體覆蓋電信運營商、互聯網公司、雲服務商及硬科技公司等多元梯隊，需求結構健康厚實；更是對行業景氣度的正向確認。就在公告發布前兩天，Meta籌劃出租算力的消息引發市場對“算力需求見頂”的擔憂，A股AI芯片板塊當日集體承壓。但細看Meta的行為邏輯：一邊考慮出租算力，一邊仍在持續購買和租賃外部算力，6月中下旬剛與Crusoe簽約獲取約1.6GW計算容量，一季度還將全年資本開支指引上調至1250億至1450億美元——這更像是不同代際算力資源的優化再配置，而非需求見頂。扎克伯格在業績電話會上明確表示，算力短缺至少持續到明年底。

當粵港灣智算半年簽下150億新增訂單且95%以上為五年期長期合同時，這個數據本身就在説明：真正具備交付能力的算力供給，依然供不應求。Meta出租的是舊卡冗餘產能，市場真正爭奪的是能穩定交付、持續運營的高性能算力。AI市場的欣欣向榮，並未因一則海外消息而改變底色。

同樣的150億，算力規模卻不同了——漲價週期下的格局分化

對比兩組數據：此前積累的超150億訂單對應超42,000P算力，而此次新籤的逾150億訂單對應約35,000P。同樣是150億量級，算力規模卻從4.2萬P降至3.5萬P——單位算力的合同金額顯著上升。算力租賃市場正在經歷一輪實質性漲價。

這與行業整體趨勢一致。高端GPU訂單排期普遍延長至2027年，頭部服務商密集調價。xAI將Colossus算力以月租125億美元租給Anthropic、92億美元租給Google，遠高於同期neocloud收費水平——當頭部大模型廠商願意以如此溢價爭搶算力時，漲價的趨勢便不言自明。

漲價週期的另一面，是行業格局的加速分化。過去一年多，算力賽道涌入大量新入局者，行業整體交付能力參差不齊，部分項目推進不及預期，履約穩定性面臨考驗。問題的根源在於：算力的真實交付能力需要長期積累，並非所有入局者都能將規劃順利轉化為落地成果。

正是在這樣的背景下，粵港灣智算公告中一個細節顯得尤為關鍵：新簽訂單已在陸續落地。當大量企業還在用“框架協議”描繪藍圖時，粵港灣智算的資源型公告建立在項目已實際落地的基礎之上。截至6月30日，20億元訂單已實際交付、6,000P算力已投入運營——這個交付節奏，在當前市場環境中本身就是一種稀缺品質。也正因如此，市場願意給出更高單價，願意簽下五年長約——漲價背後，是客户對交付確定性的溢價定價。

淨利預超2.4億隻是起點：長租合約鎖定的盈利想象空間

公告另一組重磅數據：本集團預計2026年上半年實現淨利潤不低於人民幣2.40億元。這意味着AI算力業務已進入實質性利潤釋放期。但若僅以上半年數據評估其盈利能力，反而會嚴重低估其價值。

關鍵在於訂單結構。新增訂單中95%以上為五年期長期合同。這150億不是一陣風颳來的短期收入，而是一座已經築好壩基的水庫——訂單簽下之時，未來五年的收入流便已鎖定。隨着剩餘訂單的持續建設和交付，盈利曲線不是一條水平線，而是一條隨交付節奏持續上揚的斜線。

資本端的佈局指向同一方向：6月底完成小幅折價10%的配售，僅稀釋1.49%股權，認購人承諾六個月鎖定；前期多輪定增疊加300億元銀行授信、福田國資8億戰投，且有超150億元存量計費訂單構築的穩定現金流基本盤，存量收入與增量資本雙輪驅動，資本彈藥更加充足，足以支撐後續大規模建設交付。當訂單持續累積、合約長期鎖定、資本有序補充時，粵港灣智算的盈利想象空間才剛剛打開。不能只看上半年，要長遠看——這不是口號，而是由訂單結構和交付節奏共同決定的基本面邏輯。

寫在最後：腳踏實地的確定性

回看這份公告，最核心的信號可濃縮為一個詞：確定性。

半年150億新簽訂單，證明市場需求依舊旺盛，AI產業景氣週期仍在上行通道；3.5萬P新增算力與歷史數據對比，印證漲價週期與行業格局重塑；20億已交付金額和項目的陸續落地，彰顯紮實的交付能力；95%以上的五年長租合約，鎖定未來三到五年的業績能見度；2.4億預期淨利潤，標誌着商業模式全面跑通。

在算力賽道熱潮涌動的當下，粵港灣智算用一組硬數據展示了真正的算力建設運營商應有的素質：有訂單，有交付，有客户，有長期合約，有利潤兑現。從萬卡級訓練到萬卡級推理的運營能力，從運營商到頭部大模型企業的多元客户羣落，再到已搭建運營的旗艦級AI超級工廠——當算力規模、交付能力和客户基礎三者齊備，一座面向AI時代的“Token超級工廠”已然成形，其向算力生態構建者演進的想象空間，值得持續關注。

行業景氣依舊在延續，AI市場仍舊欣欣向榮。而這份公告最大的價值，或許在於它讓我們看到了：作為行業最早入局的玩家，一個腳踏實地的算力先鋒，是如何以開拓者的恆心與遠見，在AI浪潮中持續領航，書寫行業標杆的。