- 2026-01-23 17:42:12
微軟(MSFT.US)領跑AI應用浪潮! 法巴銀行押注雲計算巨頭乃軟件投資主線
智通財經APP獲悉，法國巴黎銀行(BNP PARIBAS)近日發佈的一份研報顯示，隨着AI應用浪潮繼續在全球企業掀起波瀾，即便包括微軟、谷歌在內的全球最核心超級雲計算巨頭在人工智能應用領域繼續主導軟件市場，該金融機構也認爲全球雲軟件領軍者ServiceNow(NOW.US)和SAP(SAP.US)將是全球軟件行業中最具“增長韌性”的公司之一，但是股價前景則將遠遜於微軟等雲巨頭。法國巴黎銀行對於AI應用與雲計算領軍者微軟(MSFT.US)繼續持有強勁看漲立場，認爲微軟將是AI應用浪潮的最大受益者之一。法國巴黎銀行分析師Stefan Slowinski在給客戶的一份報告中寫道：“我們認爲1月的一份面向全球企業的重要調查結果對軟件行業來說是一個警示信號，強化了近期市場對於一些軟件股的負面情緒。”“作爲對比，那些超級雲計算公司繼續在企業調查報告中‘獲勝’，比如微軟、亞馬遜AWS以及谷歌雲的整體支出得分保持相對韌性，公共雲計算需求也在AI應用滲透率擴張的推動下顯著增加。SAP和ServiceNow則因需求改善而顯得格外突出。” Slowinski表示。整體而言，法巴銀行更加看好大型雲計算巨頭(比如微軟、亞馬遜和谷歌)持續受益於AI應用浪潮以及公有云增長趨勢，而對典型的雲軟件類公司(比如ServiceNow、SAP、Datadog)則採取更謹慎的態度。ServiceNow和SAP“有韌性”，但不等同於“高增長型核心AI浪潮受益者”隨着超級雲計算巨頭們將稱雄AI時代，法巴銀行看好微軟勝於傳統雲軟件領軍者們，認爲AI應用與公有云支出將不斷向大規模雲服務商傾斜，而最新企業調查顯示，企業們普遍對傳統雲軟件公司相關的IT支出持更謹慎態度。來自法巴銀行的分析師Slowinski重申了他對微軟(MSFT.US)股票的“跑贏大盤”評級，並且對於微軟的目標股價維繫在632美元;但是這位分析師將該機構對於ServiceNow的目標股價則從此前予以的186美元看漲目標大幅下調至120美元。截至週四美股收盤，微軟股價收於451.140美元，ServiceNow收於128.560美元，凸顯出法巴銀行分析師Slowinski對於ServiceNow估值與股價前景的謹慎立場以及對於微軟的樂觀看漲立場。此外，Slowinski表示，他對1月企業調查中Datadog(DDOG.US)和Databricks等雲監控、雲數據倉儲類雲軟件公司的“企業採用突然惡化”感到非常驚訝，畢竟這兩家雲軟件公司在該機構於兩季度前的這項企業調查中位居前列。法巴銀行援引的企業調查報告指出，微軟、亞馬遜AWS以及谷歌GCP雲計算平臺等作爲AI應用和雲基礎設施的主要推動者，在企業軟件支出調查中依然得分較高，顯示企業客戶們在這些平臺上支出更有彈性(resilient spend)以及更加樂觀的訂單增長意願。這份報告如實描述ServiceNow和SAP相對基本面韌性較好、需求改善，但同時對其未來展望的措辭並不如對於雲計算巨頭們那樣的積極增長立場，而且對ServiceNow的目標價大幅下調顯示了更謹慎的風險資產定價，一些雲原生/監控類公司甚至出現疲弱趨勢。超級雲計算巨頭們有望在AI+公有云浪潮中持續受益超級雲計算巨頭們可謂是企業們AI訓練/推理體系的最核心基礎設施提供者(比如微軟Azure、亞馬遜AWS、谷歌GCP的GPU/TPU/AI 算力集羣服務)。法巴銀行的企業支出趨勢調查顯示，不管企業是否購買具體的AI應用軟件，AI平臺資源支出始終是核心預算，這也使得像微軟這樣的超級雲計算公司在AI投資週期中更穩定受益。在法巴銀行看來，企業級SaaS，比如ServiceNow/SAP確實具有客戶粘性和較穩定營收增長曲線(因此被稱“有韌性”)，但不同於底層AI計算資源，它們的增長往往極度依賴企業IT預算週期，而IT預算在宏觀經濟與地緣政治不確定時更容易被收緊;SaaS利潤和未來增長路徑更多依賴於各行業的採用週期，而非AI基礎設施或者雲計算PaaS平臺本身具備的“無視週期”持續擴張屬性。亞馬遜與微軟、谷歌這三大雲計算領軍者全面聚焦於佈局與生成式AI相關的B端以及C端應用軟件開發者生態，旨在全面降低各行各業非IT人士開發AI應用的技術門檻，以及提供強大的雲端AI算力平臺，尤其是雲端AI推理算力資源。“谷歌AI生態鏈”的核心參與者之一——即在谷歌雲平臺上(Google Cloud)提供數據庫平臺服務的數據庫軟件開發商MongoDB(MDB.US)最新公佈的營收與盈利全面超預期並上調全年業績展望，與谷歌最新拋出的更大規模AI Capex以及谷歌更加強勁增速的雲計算業務營收相互呼應，可謂全面凸顯出谷歌、微軟以及亞馬遜等大型雲計算廠商們在AI算力基礎設施建設以及AI應用側的AI開發生態平臺、雲推理端AI算力需求依然處於超高景氣區間。今年以來，Gemini 3 系列的推進(面向生態/應用持續擴展)以及 Claude 在“編程/Agent 式使用”上的爆紅，確實在B端(企業流程、開發、客服、分析)與C端(AI 搜索/推薦/消費者型智能體)層面加速了生成式 AI 的落地，客觀上會把算力需求從“訓練”進一步推向更廣泛的推理與在線服務，從而大幅擡升全球雲計算IaaS基礎設施(AI GPU/AI ASIC加速器、網絡、存儲、大型數據工程)以及完整雲計算PaaS AI開發者生態平臺的景氣度軌跡。微軟將於1月28日美股收盤之後發佈第二財季的業績報告。華爾街分析師們普遍預計該雲計算與AI領軍者的第二財季每股收益約爲3.92美元——意味着有望同比增長34%，預計總營收約爲802.8億美元——意味着有望同比增長30%。ServiceNow也將在1月28日美股盤後發佈業績，華爾街分析師們普遍預計該公司每股收益爲約0.89美元，營收約爲35.3億美元——有望同比增長19%。
- 2026-01-23 17:24:15
閃迪(SNDK.US)單季EPS或衝10–12美元！Cantor預計存儲行業盈利峯值將延至2027年
智通財經APP獲悉，根據 Cantor Fitzgerald 高級分析師 CJ Muse 的觀點，人工智能將在整個 2026 年和 2027 年面臨嚴重的存儲短缺。這種短缺預計將爲存儲芯片製造商創造“巨大的盈利能力”，像閃迪(SNDK.US)和美光科技(MU.US)等股票已處於有望獲得顯著增長的有利位置。Muse 表示，本輪存儲週期與以往週期有着本質的不同。“從 NAND 的角度來看，我們基本上處於長達七年的下行週期中，”Muse 解釋道，“因此，沒有任何 NAND 廠商有增加產能的緊迫感。而當你疊加上來自人工智能的增量增長時，我認爲我們在整個 26 年和 27 年都將處於供應不足的狀態。”這位分析師指出，未來可能會出現巨大的盈利超預期。他指出，閃迪在 3 月季度的每股收益可能達到 10 至 12 美元，遠超市場約 4 美元的預期。“當你思考半導體領域這種地震級的業績超預期時，我會聯想到去年 12 月的美光以及三年前的英偉達，當時也出現了類似幅度的重大業績突破，”Muse 說道。據 Muse 稱，存儲短缺也將直接影響到普通消費者。他預計，今年個人電腦(PC)的出貨量將下降 10%，而智能手機的出貨量將下降至少 5%。他警告稱：“在高端市場，價格會更高;而在低端市場，你會看到存儲配置的‘降級’。”供應限制非常嚴重，Muse 提到最近在一次會議上，美光討論了其“無法提供某些大客戶所請求的 30% 到 50% 的需求”。建立一個新的綠色字段晶圓廠需要兩年以上的時間，這意味着三星和 SK 海力士增加產能的努力最早也要到 2027 年初才能緩解短缺。考慮到高帶寬內存(HBM)和智能體驅動的 AI 服務器帶來的額外需求，Muse 認爲短缺問題直到 2028 年才能得到完全解決。“這絕對是一個與我見過的任何其他週期都不同的週期，”他總結道，“我確實認爲這次的峯值市盈率會更高，且我認爲盈利峯值不會出現在 26 年，而是在 27 年，這意味着仍有上漲空間。”
- 2026-01-23 16:54:37
愛立信(ERIC.US)Q4利潤近乎翻倍遠超預期，宣佈歷史首次150億克朗股票回購
智通財經APP獲悉，瑞典電信設備行業的巨頭愛立信(ERIC.US)於2026年1月23日公佈了一份表現強勁的2025財年第四季度財務報告。報告指出，隨着全球網絡需求逐步復甦，加之公司採取了一系列嚴格的成本控制舉措，愛立信在該季度的盈利狀況遠超市場普遍預期。受這份亮眼的財報利好消息提振，愛立信董事會正式宣佈推出一項規模高達150億瑞典克朗(約合17億美元)的股票回購計劃。值得一提的是，這是愛立信自成立以來首次提出此類大規模的股票回購提議。財報顯示，愛立信第四季度調整後息稅前利潤(EBITA)達到127億瑞典克朗，與上年同期相比增長了24%，這一數字顯著高於分析師此前預估的105億瑞典克朗。不僅如此，其調整後EBITA利潤率更是提升至18.3%。在本季度，淨利潤表現格外突出，從2024年同期的49億瑞典克朗大幅飆升至86億瑞典克朗，幾乎實現了翻倍增長;稀釋後每股收益也水漲船高，從1.44瑞典克朗增至2.57瑞典克朗。儘管受貨幣波動影響，報告銷售額同比微降至 693 億瑞典克朗，但超出市場預期，且其有機銷售額實際上實現了 6% 的同比增長。此外，得益於雲軟件與服務部門的效率改進，公司調整後毛利率改善至 48.0%。從業務板塊來看，愛立信的移動網絡業務表現穩健，儘管美洲和東北亞市場仍有波動，但在歐洲、中東及東南亞市場的增長帶動下，該部門有機銷售額實現了 4% 的增長。雲軟件與服務部門則表現更爲激進，有機銷售額增幅達 12%，毛利率亦有大幅躍升。愛立信表示，將提議2025年每股派息3瑞典克朗，並推出150億瑞典克朗的股票回購計劃。分析師此前預計每股派息3.76瑞典克朗。公司在出售Iconectiv業務後現金狀況更加強勁，這推動了第三季度的利潤增長。支撐此次股票回購計劃的核心在於其充沛的現金流，截至 2025 年末，愛立信的淨現金儲備已由上年同期的 378 億瑞典克朗大幅增至 612 億瑞典克朗，第四季度不計併購的自由現金流達到 149 億瑞典克朗，充足的“彈藥”儲備爲股東回報提供了堅實基礎。多年來，愛立信和其他電信設備製造商一直因運營商需求疲軟而掙扎，因爲預期中的5G網絡升級支出未能實現。作爲迴應，公司專注於削減成本，今年1月初宣佈將在瑞典裁減約13%的崗位。去年，公司全球範圍內裁減了約5000個工作崗位。該公司首席執行官博耶·埃克霍爾姆(Borje Ekholm)表示，2026年將繼續以相同的速度削減成本。而此次“盈利超預期 + 歷史首次回購”組合拳，旨在向外界展示其現金流已經穩健修復。除了強勁的財務表現，愛立信在業務發展上也展現出積極態勢。該公司持續投資於 5G 技術的研發和部署，在全球範圍內與主要運營商建立合作關係，推動網絡現代化和能力提升。此外，埃克霍爾姆還表示，未來的增長將來自人工智能的繁榮。該技術的新應用場景，例如無人機和Meta Platforms(META.US)的AI眼鏡，將對網絡提出更高需求。“連接性至關重要，”埃克霍爾姆表示，“我認爲人工智能和連接性實際上是未來的基石。因此，我們的戰略重點是打造最出色的人工智能賦能網絡。”公司預計，今年無線接入網絡(RAN)市場將保持平穩，而企業和“關鍵任務”市場有望增長。該公司首席財務官拉爾斯·桑德斯特倫(Lars Sandström)在另一場採訪中表示：“我們生活在一個無線接入網(RAN)市場趨於飽和的世界。我們必須通過提高業務效率來抵消通貨膨脹和成本上漲。”鑑於這一趨勢，愛立信計劃加大在國防領域的投資。值得一提的是，其芬蘭競爭對手諾基亞公司(NOK.US)也將國防視爲一個增長市場。在去年芯片行業巨頭英偉達公司(NVDA.US)宣佈向諾基亞投入10億美元資金後，諾基亞隨即對其業務架構展開重組，並把人工智能網絡業務置於優先發展的關鍵位置。如今，諾基亞正試圖將自身定位爲歐洲首選供應商，因爲歐洲大陸正努力擺脫對美國科技公司和中國網絡設備製造商的依賴。然而，愛立信卻採取了不同的策略。本週在達沃斯世界經濟論壇上，埃克霍爾姆表示，歐洲所謂的“技術主權”倡議是“危險的”。
- 2026-01-23 16:51:34
高樂氏(CLX.US)22.5億美元收購Purell母公司GOJO 加碼健康衛生市場
智通財經APP獲悉，高樂氏(CLX.US)週四宣佈，將以22.5億美元現金收購Purell免洗洗手液製造商GOJO Industries，此舉旨在擴充其消費健康與衛生品類的品牌矩陣。相關知情人士曾在去年9月透露，GOJO正考慮包括全盤出售或出讓少數股權在內的多種選擇。其旗下的明星洗手液品牌Purell在疫情期間銷量飆升，此後已趨於平穩。控股GOJO的Lippman-Kanfer家族在2023年曾試圖出售這家位於俄亥俄州阿克倫市的公司，即便與Georgia-Pacific等潛在買家進行過談判，也未能獲得滿意報價。最終，該家族選擇從Silver Point Finance獲得5億美元新貸款，用於債務再融資及支持公司運營。高樂氏在週四發佈的聲明中表示，此次總價值22.5億美元的交易包括19.2億美元收購價，以及預計約3.3億美元的稅收優惠。該公司透露，這家Purell品牌持有方的年銷售額接近8億美元，且過去三年營收年均增長率穩定保持在5%。高樂氏計劃主要通過債務融資完成此次收購，預計交易將在其2026財年結束前完成。公司聲明稱，此項交易預計將產生至少5000萬美元的年度成本協同效應。高樂氏表示，GOJO將繼續在俄亥俄州運營，業務將整合至高樂氏旗下。此次收購是消費品巨頭尋求加速增長的最新案例。高樂氏上一季度營收同比下滑19%，一方面受健康與保健業務板塊業績低迷拖累，另一方面也因企業財務、生產、供應鏈等全業務線管理系統的軟件升級出現問題。該公司當時表示，發貨中斷問題對其市場份額造成了影響。高樂氏重申了其年度業績預測：全年銷售額預計下降6%至10%，調整後每股收益預計在5.95至6.30美元之間。
- 2026-01-23 16:03:21
FTC提前放行!邁威爾科技(MRVL.US)收購 Celestial AI 獲批，劍指“光子織網”破內存牆瓶頸
智通財經APP獲悉，當地時間週四，邁威爾科技(MRVL.US)宣佈其針對人工智能芯片初創公司 Celestial AI 的收購要約已收到美國聯邦貿易委員會(FTC)發出的提前終止(Early Termination)通知。這一進展意味着該項重大併購案順利通過了《哈特-斯科特-羅迪諾反壟斷改進法案》(HSR Act)規定的合規審查。監管機構通過授權提前終止審查等待期，表明其認定該交易不會對行業競爭格局構成實質性威脅，從而爲雙方在法定的 30 天等待期屆滿前推進整合流程清除了核心法律障礙。根據此前公佈的交易細節，邁威爾科技於 2025 年 12 月初發起該項收購，初始對價約爲 32.5 億美元，其中包括 10 億美元現金以及價值 22.5 億美元的股票。此外，該協議還包含一項基於業績表現的補充條款，如果達到某些收入目標，邁威爾科技還將向 Celestial AI 的股權持有人額外支付 2720 萬股股票。其中，第一個收入目標是邁威爾科技在 2029 財年累計收入至少達到 5 億美元，這將觸發三分之一的支付。其餘的支付將在 Celestial AI 的累計收入在邁威爾科技 2029 財年末超過 20 億美元時進行。若 Celestial AI 在 2029 財年達到特定的營收里程碑，總交易估值最高可衝刺至 55 億美元。值得一提的是，此次收購的核心資產在於 Celestial AI 研發的“光子織網”(Photonic Fabric)技術，該技術利用光信號替代傳統電信號，旨在解決大規模人工智能計算系統中的“內存牆”瓶頸，提供極高帶寬與極低延遲的芯片間互連方案。市場分析普遍認爲，邁威爾科技通過此次收購補齊了其在光電互連領域的關鍵技術版圖，將有力強化其在下一代加速計算基礎設施市場中的競爭地位。隨着聯邦貿易委員會審查的正式完結，該併購案預計將在 2026 年第一季度內完成全部法律交割程序，但需滿足常規的交割條件並獲得監管批准。受這一監管利好信號的提振，邁威爾科技在二級市場的股價呈現出穩健態勢。在消息公佈當日，其股價小幅上揚，最終收盤時漲幅爲0.67%，報收於83.10美元。
- 2026-01-23 14:45:36
第一三共/阿斯利康(AZN.US)“德曲妥珠單抗”在華獲批治療HER2陽性胃癌
智通財經APP獲悉，1月22日，第一三共/阿斯利康(AZN.US)共同宣佈，注射用德曲妥珠單抗正式獲得中國國家藥品監督管理局批准，單藥用於治療既往接受過一種含曲妥珠單抗治療方案的局部晚期或轉移性HER2陽性成人胃或胃食管結合部腺癌患者。據悉，該適應症是德曲妥珠單抗在華獲批的第六個適應症，也是HER2陽性胃癌相關的第二個適應症。德曲妥珠單抗是一款採用第一三共獨有技術設計的靶向HER2的DXd抗體偶聯藥物，由第一三共設計，並由第一三共和阿斯利康共同開發和商業化。此次德曲妥珠單抗胃癌新適應症的獲批，是基於其在一項國際多中心、雙組隨機、開放標籤的3期研究DESTINY-Gastric04臨牀試驗中的結果。在DESTINY-Gastric04研究中，德曲妥珠單抗在主要終點OS方面，以及次要終點PFS和客觀緩解率（ORR）方面均顯示出了具有統計學顯著性和臨牀意義的改善，其安全性特徵可接受且總體可管理，且與已知的安全性特徵一致，沒有發現新的安全性問題。該研究結果已在已在2025年美國臨牀腫瘤學會（ASCO）年會上以重磅研究口頭報告形式發佈，並同步發表於《新英格蘭醫學雜誌》。
- 2026-01-23 14:43:22
武田(TAK.US)1類新藥奧博雷通片擬納入優先審評 適用於1型發作性睡病患者
智通財經APP獲悉，中國國家藥監局藥品審評中心官網近日公示顯示，武田(TAK.US)申報的1類新藥奧博雷通片(oveporexton，TAK-861片)的上市申請擬納入優先審評，適用於治療16歲及以上1型發作性睡病(NT1)患者。公開資料顯示，這是武田研發的一款口服選擇性食慾素2型受體(OX2R)激動劑。該產品針對NT1適應症的兩項3期關鍵性研究已經達到所有主要和次要終點。發作性睡病I型(NT1)是一種罕見的慢性中樞神經系統疾病，由於患者的食慾素神經元大量缺失，導致大腦和腦脊液中食慾素神經肽水平低下。NT1患者常常有日間過度思睡(EDS)、猝倒(即肌肉張力突然喪失)、夜間睡眠紊亂、入睡前和清醒前幻覺以及睡眠癱瘓等臨牀症狀。奧博雷通片是一種在研選擇性OX2R激動劑，可選擇性地刺激OX2R以恢復其信號傳導，並改善因食慾素缺乏而導致的NT1。2025年7月，武田宣佈奧博雷通片的兩項針對NT1的3期研究達到所有主要和次要終點。主要和次要終點中測量的指標均顯示，患者在覺醒、日間過度思睡、猝倒、保持注意力的能力、整體生活質量和日常生活功能方面有顯著的改善且具有統計學意義，所觀察的一系列症狀的各項臨牀指標均已改善至接近正常範圍。
- 2026-01-23 14:42:25
阿斯利康(AZN.US)宣佈PD-L1單抗在華獲批新適應症 針對子宮內膜癌
智通財經APP獲悉，1月22日，阿斯利康(AZN.US)宣佈，英飛凡®(英文商品名：IMFINZI®，通用名：度伐利尤單抗)已獲中國國家藥品監督管理局(NMPA)批准，與卡鉑和紫杉醇聯合用於錯配修復缺陷(dMMR)的原發晚期或複發性子宮內膜癌成人患者的一線治療，隨後以本品單藥維持治療。度伐利尤單抗是一種人源化的PD-L1單克隆抗體，可與PD-L1蛋白結合，能夠阻斷PD-L1與PD-1和CD80蛋白的結合，從而阻斷腫瘤免疫逃逸並恢復被抑制的免疫反應。截至目前該藥已在美國獲批 10 項適應症，在歐盟獲批 11 項適應症，在國內獲批 7 項。此次度伐利尤單抗在中國獲批是基於DUO-E 3期試驗中根據MMR狀態預設的亞組分析結果。DUO-E 試驗 (GOG 3041/ENGOT-EN10) 是一項三臂、隨機、雙盲、安慰劑對照、多中心3期試驗，以一線度伐利尤單抗聯合鉑類化療 (卡鉑和紫杉醇)爲基礎治療，隨後以度伐利尤單抗單藥或度伐利尤單抗聯合奧拉帕利作爲維持治療，與單獨使用鉑類化療相比，用於對於新診斷的晚期或複發性子宮內膜癌患者。在試驗中，與卡鉑聯合紫杉醇治療相比，度伐利尤單抗聯合卡鉑和紫杉醇治療，隨後進行度伐利尤單抗單藥維持治療可使dMMR子宮內膜癌患者的病情進展或死亡風險降低58%，度伐利尤單抗組的中位無疾病進展生存期(PFS)尚未達到，對照組的中位PFS爲7.0個月。安全性方面，度伐利尤單抗聯合化療方案的總體安全性和耐受性良好，並且與此前臨牀試驗結果總體一致，沒有出現新的安全信號。
- 2026-01-23 11:16:32
30億美元空頭慘遭“血洗”！AI狂潮下存儲芯片Sandisk(SNDK.US)軋空風暴進入極端區間
智通財經APP獲悉，根據S3 Partners LLC的數據，隨着存儲芯片廠商Sandisk(SNDK.US)股價大幅上漲，該股的空頭倉位在過去數月持續攀升，軋空風險已達到“極端”水平。所謂軋空，是指股價快速上漲，迫使空頭回補借入的股票以平倉(通常以虧損告終)，從而進一步推高股價。S3 Partners研究團隊在一份報告中寫道：“過去幾個月裏，做空者的行動高度一致，在股價上漲過程中採取了反轉策略，積極逢高做空。”報告稱，自去年11月初以來，空頭持倉比例——衡量空頭借入並賣出的可流通股份佔比的指標——已從約4%上升至流通股的7.5%，而該公司對該股的軋空風險評分也攀升至82.5。空頭倉位的按市值計虧損已達到約30億美元，使該評分進入該公司所稱的“極端”區間。繼去年暴漲577%後，Sandisk股價今年以來已累計大漲112%，遠遠跑贏標普500指數約1%的漲幅，並躋身2026年該指數表現最強勁的個股之列。自重新上市以來，Sandisk股價已累計上漲約1300%。S3 Partners表示，此輪上漲發生在人工智能(AI)交易主題向存儲芯片類股票輪動之際，同時全球存儲芯片短缺使該公司得以上調價格。存儲芯片股盡享“AI基建超級紅利”在剛剛過去的2025年，存儲芯片股票以及存儲類高端產品股票毋庸置疑是全球股票市場最火熱的投資主題之一，在2026年開年同樣如此。除了Sandisk之外，美光科技(MU.US)、西部數據(WDC.US)、希捷科技(STX.US)今年迄今同樣股價大漲。即便經歷了漲勢如虹般的2025年超級牛市軌跡，以及牛市勢頭仍在延續的2026年開年，全球投資者們並未爲這些存儲芯片類股票突然走高的估值而感到過度緊張，因爲他們相信前所未有的AI數據中心建設狂潮正在改變存儲芯片行業的“強週期性本質”。儘管從過往股價與估值比較角度來看它們可能顯得愈發昂貴，但AI投資主題的近乎“無期限信仰性質”正在讓這些歷史比較變得無關緊要。核心邏輯在於，一方面，AI服務器對存儲容量和帶寬的需求遠超普通服務器。另一方面，行業產能向高端存儲產品傾斜(如HBM)，擠壓了傳統存儲產品的產能，從而引發了整個存儲行業的漲價潮。存儲芯片廠商們正加緊投入巨資擴產。例如，美光科技上週接連宣佈重要進展，其投資1000億美元的紐約頂尖存儲器製造綜合體將動工。該公司還以總價18億美元現金收購力積電的P5晶圓廠，預計將爲DRAM產能帶來顯著貢獻。SK海力士也在上週批准一項19萬億韓元的投資計劃，將在韓國建設一座專門用於HBM先進封裝測試的工廠，預計於2027年底竣工。不過，這些新增產能多數要到2027年才能逐步投用，對供應實質性影響，則最快要等到2028年。在華爾街，摩根士丹利、野村以及美國銀行高呼AI大浪潮所驅動的“存儲芯片超級週期”全面到來，且這一輪週期的強度與持續時間長度可能遠遠強於2018年的那輪“雲計算時代驅動的存儲超級牛市”。野村近日發佈的一份存儲芯片行業跟蹤研究報告顯示，在“全球AI數據中心建設進程超預期加速推進所帶來的企業級高性能服務器級別DRAM+HBM存儲系統+數據中心高性能SSD需求共同猛增”的強勁共振與推動之下，DRAM/NAND存儲芯片價格上行斜率陡峭化。該行分析師們判斷，這一輪始於2025年下半年的“存儲芯片超級週期”至少延續至2027年，並且真正有意義的新增供給最早要到2028年初期纔會出現。該行表示，投資者們在2026年應繼續超配存儲龍頭，把存儲芯片“價格—利潤—估值”三擊作爲2026年存儲投資主線，而不是僅把存儲當HBM單一題材。花旗集團分析師的看漲姿態更爲激進。該行分析師認爲，受AI智能體普及和AI CPU內存需求激增的驅動，存儲芯片價格將在2026年出現失控式上漲。花旗分析師們將2026年DRAM的平均售價(ASP)漲幅預期從原本的53%暴力上調至88%，NAND的漲幅預期從44%上調至74%。
- 2026-01-23 11:07:15
調倉大動作！挪威明星基金斬倉“功臣”阿里(BABA.US) 持續加碼三星押注存儲
智通財經APP獲悉，挪威明星基金公司Skagen AS正對亞洲兩大熱門人工智能投資標的做出不同佈局：持續加倉股價年內翻倍的三星電子，同時減持去年爲基金貢獻最大漲幅的阿里巴巴(BABA.US)。管理着20億美元規模Kon-Tiki新興市場基金的Fredrik Bjelland透露，其在2025年全年持續增持三星電子，並預計存儲芯片需求在未來兩年內將保持強勁。與此同時，隨着阿里巴巴股價去年飆升73%，他正逐步縮減該倉位——這家電商巨頭去年曾是基金業績的最大貢獻者。Bjelland認爲，由於投資者已充分認知其AI能力，阿里下一階段漲幅可能更難獲取。隨着數據中心繁榮引發芯片短缺，存儲芯片正成爲基金經理佈局AI下一階段週期的重點標的。Bjelland表示，其策略是充分配置直接驅動AI發展的公司，如存儲芯片製造商或臺積電，同時削減聚焦應用層企業的倉位，因其商業模式"尚未得到驗證"。"我們降低了產業鏈下游的風險敞口，包括模型構建者和需要爭奪消費者注意力的企業，"他在採訪中稱，"在價值鏈上游佈局AI資產，可能獲得更分散且更優的風險回報。"根據數據，Kon-Tiki基金2025年回報率達28%，超過約85%的同類基金。截至去年12月底，該基金約17%資產配置於臺積電(TSM.US)和三星，而阿里巴巴持倉佔比僅2.5%，較一年前的7.9%大幅下降。Bjelland對三星的信心反映出存儲芯片市場能見度提升。隨着雲服務商加大資本支出，許多高帶寬內存芯片今年產能已被預訂一空。儘管需求激增可能先於急劇下滑，但他認爲今明兩年該風險不會顯現。相較於競爭對手SK海力士和美光科技(MU.US)，三星的估值留有更多上行空間，"即便盈利已見頂——我認爲尚未見頂——該股估值仍適度偏低"。該基金還增持了鴻海精密，作爲另一項硬件領域押注。Bjelland指出，這家臺灣企業除了爲蘋果組裝iPhone和Mac，正獲得更多AI服務器機架訂單，後者屬於利潤率更高的業務。對AI硬件的增持很大程度上以削減阿里倉位爲代價。Bjelland表示，這家中國公司仍陷入與美團成本高昂的外賣大戰，同時在配送和AI領域的鉅額支出限制了可用於股息和回購的現金，而這正是投資該股的核心邏輯之一。減持阿里也使該基金得以在11月新建京東倉位。Bjelland認爲，這家線上零售商當前估值(低於現金、投資及上市子公司價值總和)已低至不容忽視："投資者相當於零成本獲得了運營利潤率達5%的消費電子與百貨核心業務，我們認爲這是極佳的風險回報組合。"
