- 2026-04-18 15:53:39
從“算力突圍”到“生態落地”：DeepSeek百億融資背後的兩張王牌——華為與迅策(03317)
智通財經APP獲悉，時隔兩年，AI界的“價格屠夫”，終於也向資本市場遞出了橄欖枝。據《The Information》及多家媒體證實，DeepSeek(深度求索)正在啓動其成立以來的首次外部融資，目標估值不低於100億美元，計劃募資至少3億美元。這條新聞的震撼之處不僅在於其鉅額估值，更在於它打破了DeepSeek長期堅守的“自我供血”神話。在同行們瘋狂燒錢、捲起千億參數的時代，DeepSeek曾以其母公司幻方量化的資金為底牌，拒絕了一眾資本大佬。這一次向資本的轉身，標誌着這家以技術極客文化著稱的公司，正式向商業化和生態化邁出了關鍵一步。在這輪融資的潛在棋局中，兩個關鍵詞逐漸浮現：算力與Token。前者決定DeepSeek能否擺脱英偉達生態，後者決定它能否從“技術強者”進化為“商業王者”。而DeepSeek真正需要的，並非普通財務投資人，是算力突圍與Token生態構建。單靠模型成不了王，必須靠數據、場景與落地。誰是生態合夥人？或許正是決定DeepSeek能否完成這一躍遷的關鍵拼圖。一、融資真相：告別“理想國”，算力飢渴與人才保衞戰DeepSeek選擇在這個時間節點融資，絕非偶然。第一，V4的萬億參數硬仗。 跳票多次的DeepSeek V4預計在4月底亮相。總參數躍升至約1萬億(MoE架構，每個token僅激活370億參數)，上下文窗口擴展到100萬token，並首次支持原生多模態(文本、圖像、視頻)。內部benchmark顯示SWE-bench超80%，HumanEval達90%。第二，算力成本已非量化基金所能覆蓋。如果説兩年前大模型的競賽是拼算法巧思，那麼現在的競賽則是赤裸裸的算力消耗戰。2026年中國日均Token調用量已突破140萬億，兩年間增長了1000多倍。V4的訓練與部署需要數萬張算力卡，投入規模躍升至十億美元級別。第三，人才保衞戰。DeepSeek在2025年初憑藉R1模型爆紅後，遭遇了核心人才流失。關鍵貢獻者如羅福莉轉投小米，郭達雅加入字節跳動。在資本狂熱的中國AI戰場，沒有股權的捆綁和超越市場的薪酬，即使是“理想”也難以留住頂尖大腦。啓動融資並設立股權激勵，是DeepSeek實現商業化躍遷以及穩住現有團隊的必然之舉。二、算力突圍的底牌：華為昇騰與“去英偉達化”V4延期的核心原因，不是模型本身，而是一場底層硬件的大遷移。據路透報道，V4將運行在華為最新的昇騰芯片上。DeepSeek的工程師花了大量時間重寫核心代碼，從英偉達的CUDA生態遷移到華為的CANN架構。如果V4在華為芯片上跑出有競爭力的性能，它將是全球第一個不依賴英偉達的前沿AI模型。英偉達CEO黃仁勳在近期採訪中直言，DeepSeek基於華為平台的新模型“對美國來説將是一個糟糕的結果”。言下之意：一旦AI模型被優化為在中國硬件上跑得最好，美國芯片的護城河就不再牢固。V4計劃分兩個版本發佈：完整版超萬億參數，面向高級推理和複雜代碼任務優化，面向華為昇騰芯片；輕量版約2000億參數，面向通用對話和API服務，可在其他國產芯片上運行。開源方面，V4計劃以Apache 2.0協議開放權重。種種跡象表明，V4已經不在實驗室裏，而是在為大規模部署做最後準備。三、生態落地的底牌：迅策的場景Token當Minimax、智譜都在通過出售Token、調用API獲得收入時，DeepSeek卻面臨一個更為根本的困境：它的Token賣得太便宜了。價格屠刀曾經是它橫掃市場的利器，但也讓它陷入了高併發、低毛利的泥潭。除了算力突圍，DeepSeek還需要找到能夠定義數據與Token價值的生態合夥人。要理解這一點，我們必須先回到AI產業的核心度量衡：Token。Token正在從單純的技術計量單位演變為一種核心資產。在這個新的價值體系中，行業形成了清晰的三層結構：底層(算力Token)：英偉達、華為及各大雲廠商，售賣算力本身。這一層的價值由芯片性能和集羣規模決定，拼的是資本密度。中層(模型Token)：DeepSeek、OpenAI、Minimax等大模型廠商，售賣智能能力。這一層的價值由模型效果和推理成本決定，拼的是算法效率——而DeepSeek已經在這裏做到了極致。頂層(場景Token)：這才是當前價值重估的核心。如果説通用模型Token解決的是“智力”問題——給定問題，給出答案；那麼場景Token解決的是“效力”問題——在具體的業務流程中，Token是否真正產生了可衡量的業務結果？目前行業的一個普遍痛點是：通用大模型在垂直行業中“水土不服”，導致大量Token被消耗在無效的試錯和“幻覺”中。企業客户支付了鉅額賬單，卻未必換來生產力的真實提升。換句話説，中層的模型Token正在貶值，而頂層的場景Token正在升值。同樣脱胎於金融行業的迅策科技，也被稱為“Token第一股”。其核心能力在於：將金融、能源、製造、機器人、生物醫療等領域的異構實時數據，通過清洗、治理與特徵工程，轉化為大模型能夠直接消費的高質量場景Token。壁壘主要體現在三方面：數據管道即基礎設施；場景Token的定價權；從數據到決策的閉環。DeepSeek若想在Token生態中確立先發優勢，必然需要尋找擁有高壁壘場景數據與場景Token價值錨定能力的戰略合夥人。而迅策，或者是這一方向上的關鍵合夥人。寫在最後：誰在主導AI的下一輪競爭？DeepSeek此次融資，表面是缺錢，深層是缺“算力”與“生態位”。通用大模型的格局已基本落定，燒錢的邊際效應正在遞減；而在應用層，黃金十年才剛剛啓幕。這揭示出AI產業的一個新趨勢：中國AI的競爭，正從“百模大戰”轉向“Token生態大戰”。而這一次，手握數據和場景Token的玩家，正在掌握真正的定價權。
- 2026-04-18 15:13:36
興業證券：外資大幅增配高景氣板塊 後續市場定價將從外部地緣風險向內部景氣線索轉變
智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報稱，近期陸股通一季度數據披露，儘管未見外資迴流的趨勢拐點，但外資在結構上大幅調倉，顯著增配電池、通信設備、元件等高景氣板塊，進一步驗證此前對於“擁抱景氣的統一戰線正在建立”的觀點。展望4月，隨着業績期市場更加聚焦景氣，後續市場定價的主要矛盾將從外部地緣風險向內部景氣線索轉變。興業證券主要觀點如下：興業證券指出，外資過去配置A股呈現三個方面特徵：首先，在總量上逢高減倉止盈，結構上輪動調倉加快。924市場底反轉以來，外資趨勢減持放緩，進入雙向波動階段，但在市場快速上漲後往往減倉止盈，在24Q4與25Q3期間分別減持約1400億元與700億元。與此同時，外資在結構上的輪動調倉也明顯加快，2024-2025年外資換手率上升至7.9與10.4，較2020-2023年期間5.5的換手率中樞提升明顯，相比較而言，其他機構投資者例如主動公募基金的換手率在此階段則維持相對平穩。其次，配置上整體延續外資一貫的高盈利質量思路。外資長期的配置可以歸納為“在合理價格買入可以提供高盈利的資產”，每季度增配居前的個股具有顯著更高的ROE水平。在2023-2024年期間，受宏觀經濟下行影響，外資長期重倉偏好的食飲、家電、銀行等行業出現不同程度的盈利能力下滑，從2025年以來，外資提高了電力設備、通信、電子、有色等板塊的配置比例。最後，逐步由ROE向ROE+G轉變，景氣的權重提升。從2025年以來，外資增配個股具有明顯更高利潤增速，並且在26Q1增配個股的高景氣特徵更加顯著，今年一季度外資增配前10/20/40個股的一致預期增速中位數分別為57.2%、46.0%、47.0%，明顯高於滬深300成分股預期增速中位數18.9%。在今年一季度，外資對於景氣因子的定價權重提升明顯，增配行業與個股集中於年初以來盈利上修顯著的方向。一級行業上，外資26Q1增配居前的分別為通信(+232億元)、電力設備(+204億元)、機械設備(+81億元)、傳媒(+60億元);二級行業上，外資增配居前的行業分別為電池(+257億元)、通信設備(+228億元)、元件(+84億元)、遊戲(+44億元);個股層面，外資增配居前的分別為寧德時代(+264億元)、中際旭創(+92億元)、新易盛(+71億元)、天孚通信(+70億元)，增配前四家公司共計淨流入約500億元。隨着我國在本輪美以伊衝突背景下的安全戰略優勢凸顯，外資對於中國資產配置的中樞有望系統性提升，並積極擁抱景氣與ROE的方向下，進一步夯實景氣投資的統一戰線。此外值得注意是，外資對於A股的影響不單通過北向陸股通交易，還將通過AH溢價的方式，驅動小比例股本的H股溢價進而影響A股的風險偏好。以寧德時代為代表的我國優勢產業龍頭長期受到外資北上增配，在寧德2025年赴港上市後，H股長期維持溢價，是AH兩地上市公司中少有的H股溢價公司。風險提示：模型測算誤差，政策低於預期，權益市場波動。
- 2026-04-18 12:36:10
歌禮制藥-B(01672)：股價突破前高在即，場外資金為何選擇觀望？
自去年10月以來，港股醫藥板塊出現一輪深度回調。究其原因，此輪迴調前期主要源於市場情緒降温、BD交易階段性低於預期;而到了後半段，則是因港股大盤系統性下跌導致的板塊進一步補跌。至此，港股醫藥板塊已完成了一輪較為徹底的風險釋放。因此在近期市場震盪加劇背景下，港股醫藥成為承接資金轉移的重要方向。智通財經APP觀察到，恆生醫療保健指數從今年3月24日反彈以來，區間累計漲幅已達17.5%。這輪醫藥股反彈行情帶動了不少前期出現明顯回調的標的，歌禮制藥-B(01672)就是其中之一。智通財經APP觀察到，在2月11日觸及階段性高點18.64港元后，歌禮制藥股價出現一段明顯回調，並在3月23日盤中觸底12.68港元，區間最大股價跌幅逾30%。而得益於此輪指數反彈上攻，歌禮制藥股價逐漸走高，並於4月17日盤中達到18.68港元，距去年8月的前期高點18.75港元僅一步之遙。股價突破前高在即，場外資金卻選擇觀望?拆解此輪港股醫藥板塊的反彈行情，投資者不難發現，此輪港股創新藥上漲，並非單純情緒驅動的短期脈衝，而是短期反彈窗口與長期產業拐點共振的結果。從長期邏輯看，行業核心驅動力未變且持續強化：2025年中國港股創新藥企業BD交易數量、全球佔比與滲透率快速提升，2025年中國創新藥BD全球數量佔比約15%、金額佔比超20%。而到了2026年一季度，我國創新藥對外授權(BD)交易總額突破600億美元，已接近2025年全年1357億美元總額的一半。也就是説，對於創新藥板塊而言，出海邏輯已從短期熱點變為長期趨勢。從近期的2025年財報季也可以看出，多家港股創新藥頭部企業憑藉持續多年的創新管線佈局以及多款商業化品種帶來的穩定收入，疊加BD交易持續貢獻現金流，最終有效覆蓋了研發投入，並實現了現金流狀況的大幅改善以及利潤端的大幅增長。隨着頭部企業進入業績兑現期，資本市場定價邏輯也從左側預期博弈，轉向右側業績驗證，這便是此輪港股醫藥板塊反彈的關鍵邏輯。然而，這並非全行業的集體盈利。據智通財經APP統計，在79家港股生物技術企業中，實現歸母淨利潤為正的企業數量僅有27家，行業內部呈現出明顯的結構化特徵，在頭部企業率先實現創新兑現的同時，不少中小藥企仍處於高額投入的研發階段，高額研發投入尚未轉化為規模化的商業價值。回到歌禮制藥，不難看出歌禮制藥此輪股價反彈存在2個階段，即第一階段從3月24日至3月30日，第二階段從3月31日至今。在第一階段，歌禮制藥股價走的是較為明顯的“超跌反彈”邏輯。智通財經APP觀察到，3月24日前，歌禮制藥股價經歷了一輪深度回調，區間最大股價跌幅逾30%，其中在3月11日至3月23日，公司股價還出現了一波“九連陰”，3月23日放量下跌後，歌禮制藥次日股票成交量已低至85.44萬股，對應當日RSI指標跌至13.76低點，顯示出場內一致性的同時也代表着場內空方的“力竭”。此時，70%籌碼和90%籌碼重合率達到78.17%，一定程度説明主力資金已高度控盤，因此在3月24日和3月25日，歌禮制藥僅分別以85.44萬股和124.40萬股的成交量便帶動公司股價上漲了5.34%和4.56%。直到3月26日，歌禮制藥才出現了一波“量價齊升”，在股價大幅收漲12.67%的同時，單日成交量實現921.80萬股。但在3月30日，歌禮制藥交出2025年成績單後，二級市場卻出現“三連陰”放緩了公司股價後續的上攻勢頭。從業績端來看，歌禮當期在營收僅 1.27億元情況下，淨虧損卻同比擴大了 19.6%。從量能角度來看，歌禮在3月26日大漲後，後續單日股票成交量出現明顯萎縮，13個交易日內僅4個交易日的成交量突破300萬股，公司股價無量拉昇了高位成交量萎縮説明即使公司股價即將突破前高，場外持幣者仍處於觀望態勢，追漲意願不足。“梭哈”減肥藥，能否闖入決賽圈?導致歌禮制藥在2025年“增收不增利”的主要原因在於當期研發費用暴增。數據顯示，歌禮當期研發投入為 4.09億元，同比大幅增長 35.3%。此外，公司在手握19.3億元現金情況下，還在今年2月完成了新一輪配售，融資淨額8.35億港元，且其中90% 資金直接鎖定其GLP-1品種的全球III期臨牀。簡言之，歌禮現在的發展策略就是“梭哈”減肥藥，將核心品種送進全球決賽圈。對於歌禮制藥而言，這無疑是一個“高風險高收益”的策略。歌禮之所以敢如此“押注”在於其GLP-1領域的核心品種——一款口服小分子GLP-1R完全偏向激動劑ASC30。據智通財經APP瞭解，口服GLP-1目前有2條技術路徑，即多肽和小分子。以口服司美格魯肽(口服多肽)和Orforglipron(口服小分子)為例，在藥代動力學、用藥和生產等維度口服小分子均具有優勢。ASC30之所以被歌禮寄以厚望，在於其具備的BIC潛力：該藥相對Orforglipron的激動活性更強，體內暴露量更高。ASC30和Orforglipron均為GLP-1R偏向(cAMP)激動劑，頭對頭細胞研究表明，ASC30對於cAMP的激動活性約為Orforglipron的2倍。此外，人體中MAD(多劑量遞增試驗)的PK(藥代動力學)數據顯示，相似劑量下ASC30的體內暴露量約為Orforglipron的2.3倍。此前的IIa期臨牀研究表明，ASC30在同類藥物中的療效依舊領先，且安全性優勢更加突出，這對未來更長治療期的臨牀研究以及上市後的真實世界應用中取得優勢地位尤為重要。然而ASC30面臨的問題在於禮來架構口服小分子競爭愈發激烈，ASC30僅排在全球第二梯隊。據不完全統計，目前全球臨牀階段的禮來架構口服小分子已有10個，目前已有多個早期管線推進臨牀，競爭愈發激烈。並且根據最新信息，禮來Orforglipron已於今年4月1日獲FDA批准上市，成為全球首個口服小分子非肽類GLP-1減重藥。根據花旗研報預測，Orforglipron峯值銷售額有望超400億美元，還表示禮來在口服小分子GLP-1賽道3年內基本沒有競爭對手。也就是説，ASC30以及同禮來架構的口服小分子面對的商業化壓力正隨着Orforglipron獲批而逐漸增大。雖然ASC30的核心優勢在於口服便利性、給藥頻率與患者耐受性等藥物層面，但從商業化角度來看，不論是禮來的商業化銷售能力還是Orforglipron的市場先行優勢，都是現階段的歌禮與ASC30短時間難以超越的。回到二級市場上，在此前超跌反彈的助推下，歌禮制藥的股價距前期高點僅一步之遙，但當前其籌碼獲利比例已高達99.53%，顯示出明顯的場內追高風險。而隨着RSI指標再次接近80，短線超買信號已悄然出現。在此背景下，歌禮的股價短期內還能向上走多遠，或許已成一個未知數。
- 2026-04-18 10:58:55
別人看不上的基層診所，被它做成38億生意，如今要上市了
當大城市醫院人滿為患時，藏在縣城、鄉鎮、社區裏的萬千小診所、村衞生室，正成為普通人看病就醫的“最後一公里”。而在這片被稱作基層醫療的藍海市場裏，好醫生雲醫療，正帶着覆蓋全國的龐大醫療網絡，再次向港股資本市場發起衝擊。2026年4月，這家深耕基層醫療數智化服務的企業，更換保薦機構後再度遞表港交所主板，由海通國際獨家護航，重啓上市征程。在基層醫療政策紅利持續釋放的當下，它憑藉獨有的渠道優勢與業務佈局，成為資本市場格外矚目的潛力選手，即便帶着成長中的小煩惱，卻依舊藏不住亮眼的長期價值。説起基層醫療，很多人會覺得陌生，但好醫生雲醫療早已悄悄滲透進我們身邊的醫療場景。自2016年入局以來，它精準抓住分級診療的政策風口，一頭扎進基層醫療下沉賽道，用數年時間跑出了令人驚歎的覆蓋規模：業務觸角伸至全國99%以上的縣域，牢牢綁定超67.05萬家基層診所、村衞生室和零售藥店，織就了一張業內數一數二的基層醫療服務終端大網。這份實打實的渠道壁壘，也讓它在市場中站穩腳跟：按2024年收入計算，公司在國內基層醫療藥品直供市場位列第二，檢驗診斷解決方案市場更是穩居第一，成了連接上游藥企與下游基層醫療機構的關鍵紐帶，徹底打通了優質醫療資源下沉的通道。業績表現也同樣給力，走出了穩健的增長曲線。2023到2025年，公司營收從30.65億元穩步攀升至38.23億元，三年複合增長率達到11.7%，遠超醫藥流通行業的平均增速。即便在醫藥行業整體面臨壓力的環境下，依舊保持着穩定的營收規模，2025年更是拿下1.12億元的經營現金流，充足的現金流為業務運轉和市場拓展保駕護航，足以證明其業務模式經得住市場考驗。和傳統的醫藥批發商不一樣，好醫生雲醫療玩的是“供應鏈+數智化服務”的新打法。依託好醫生藥業集團三十多年的行業積澱，它打造出“檢驗診斷+藥品直供+專病診治+AI賦能”的全場景服務方案，徹底解決基層醫療機構“缺藥、缺技術、缺服務”的痛點。一邊，它整合600多家知名藥企資源，帶來超4萬種優質藥品，讓基層患者不用跑大醫院，就能買到放心藥;另一邊，推出AI好醫生診療支持系統，搭配第三方檢驗、遠程診療等服務，還上線“四科室一特色”建設方案，幫基層小診所建起標準化科室，配上3000多項檢測項目，大大提升基層診療水平。憑藉這份創新實力，公司還拿下國家級高新技術企業、四川省瞪羚企業的認證，踩中了醫療數智化轉型的時代風口。如今國家大力推動醫保下沉、慢病用藥和集採藥品落地基層，這片曾經的潛力市場，已然變成醫藥行業最確定的增量賽道，而好醫生雲醫療的全鏈路佈局，恰好精準契合政策導向，未來的增長空間可想而知。當然，任何一家高速成長的企業，都難免遇到成長的煩惱，好醫生雲醫療也不例外。股權結構上，耿氏家族集中控股，雖説在企業發展初期，能讓決策更高效、戰略落地更快速，但港股市場向來更看重企業治理的制衡性，這也成為公司需要優化的地方。不過只要後續完善獨董制度、規範關聯交易、加大信息披露力度，就能輕鬆打消投資者的顧慮。財務層面，因為前期大規模佈局基層網絡、持續投入業務拓展，公司短期出現資產負債率偏高、淨資產波動的情況，再加上6.23億元的對賭負債，帶來了一定的時間壓力。但這其實是高成長企業的普遍現象，基層醫療網絡搭建本就需要前期重金投入，一旦成功上市募資，資金結構將得到大幅優化，流動性壓力也會迎刃而解，對賭條款也將隨之解除，反而能推動企業邁入更快的發展階段。此次果斷更換保薦機構、再度衝刺港股，足以看出好醫生雲醫療推進資本化的堅定決心。海通國際的加入，也將為其對接國際資本、順利登陸港股提供專業助力。放眼整個行業，基層醫療是“健康中國2030”戰略的核心陣地，未來市場規模持續擴容，而像好醫生雲醫療這樣，擁有全國性終端網絡、全場景服務能力的企業，在資本市場中屬於稀缺標的。短期的挑戰，不過是企業成長路上的小波折，是邁向成熟必須經歷的陣痛。紮根基層醫療剛需、手握龐大渠道資源、緊跟政策紅利風向，好醫生雲醫療的長期價值早已清晰可見。待它進一步優化企業治理、改善財務結構、強化技術創新，這份深耕基層的實力，終將獲得資本市場的認可。本文轉自“中訪網”
- 2026-04-17 22:54:20
德林控股(01709)4月17日斥資54萬港元回購50萬股
智通財經APP訊，德林控股(01709)發佈公告，於2026年4月17日，該公司斥資54萬港元回購50萬股。
- 2026-04-17 22:53:43
藍思科技(06613)實控人擬增持不低於1億元的A股股份
智通財經APP訊，藍思科技(06613)公佈，公司於2026年4月17日收到實際控制人周羣飛女士、鄭俊龍先生所控制的長沙羣欣投資諮詢有限公司(羣欣公司)書面通知，基於對公司未來發展前景的信心和對公司股票價值的合理判斷，為切實維護中小投資者利益，提振投資者信心，羣欣公司擬通過集中競價方式增持公司A股股份，擬增持股份的金額不低於1億元，增持期限不超過6個月，窗口期不進行增持。
- 2026-04-17 22:44:16
天倫燃氣(01600)將於6月12日派發2025年末期股息每股5.57分
智通財經APP訊，天倫燃氣(01600)公佈，將於2026年6月12日派發2025年末期股息每股5.57分。
- 2026-04-17 22:34:49
寧德時代(03750)股東寧波聯合創新新能源擬詢價轉讓5800萬股
智通財經APP訊，寧德時代(03750)公佈，股東寧波聯合創新新能源投資管理合夥企業(有限合夥)因自身資金需求擬通過詢價轉讓方式轉讓5800萬股公司股份，佔公司總股本的比例為 1.27%。
- 2026-04-17 22:32:53
聚利寶控股(08527)發佈2025年度業績，淨虧損152.1萬新加坡元，同比收窄40.3%
智通財經APP訊，聚利寶控股(08527)發佈截至2025年12月31日止年度業績，收益1120.8萬新加坡元，同比下降20.3%;淨虧損152.1萬新加坡元，同比收窄40.3%;每股基本虧損0.30新加坡分。期內虧損減少主要歸因於資產減值損失降低、成本控制措施的實施，以及關閉分店，從而減少了虧損業務和相關營運成本。
- 2026-04-17 22:31:18
快手-W(01024)授出合共39.12萬份購股權及347.76萬份受限制股份單位
智通財經APP訊，快手-W(01024)發佈公告，於2026年4月17日，董事會根據2023股份激勵計劃向公司聯合創始人、執行董事、首席執行官兼主要股東程一笑先生授出合共39.12萬份購股權及347.76萬份受限制股份單位，惟須待承授人接納方可作實。
