- 2026-05-31 08:35:53
申萬宏源：短期結構分化走向極致 市場再突破仍需蓄力
智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研究報告稱，短期總體市場難有效突破，結構分化行情正走向極致，動量延續的AI算力通脹方向減少，已向PCB細分領域、電容等方向聚焦。中期，繼續看好新能源、新能車和出口鏈的景氣驗證機會，同時，繼續圍繞着AI產業鏈和戰略資源做配置。申萬宏源主要觀點如下：一、重申短期市場難有效突破：1. 短期增量資金流入力度偏弱，板塊間資金相互虹吸。2. 近期，市場總體已經調整，科技龍頭資產動量延續，短期結構分化行情已走向極致。3. 科技內部行情輪動加快、分化加劇，部分前期領漲板塊籌碼浮盈已走弱。短期總體市場難有效突破，而結構分化行情正走向極致：1. 短期增量資金流入力度偏弱。本週融資餘額相對上週有所上行(本週融資淨買入424億元，上週220億元)，但相對兩週前的高點(868億元)明顯回落。同時，本週融資淨流入可能偏向於追逐半導體設備等動量行情，而短期投資結果偏向於浮虧增加。行業ETF總體淨流出，結構仍劇烈分化，半導體芯片、5G、消費電子、公用事業淨流入。基礎化工、商業航天、醫藥生物、電池和電網設備淨流出。這樣的資金供需格局下，市場動量效應勢必偏向於收縮。4月初以來，寬基ETF持續淨流出，本週五轉向小幅流入(49億元)，但對短期資金供需的貢獻有限。2. 5月14日以來，市場總體已進入調整波段，僅少數科技龍頭資產延續動量行情(5月14日-28日，申萬一級行業中僅4個行業上漲，分別為電子、通信、建材和煤炭)。各行業短期相對性價比也已顯著分化。3. 科技內部行情輪動加快，動量行情不斷向更細分的領域聚焦，過去兩週強動量的部分賽道方向，已經開啓了調整波段。典型是半導體設備，前期行業ETF集中流入，但浮盈快速見頂回落，ETF也轉向快速流出。若後續浮盈進一步回落至盈虧平衡線附近，行業ETF淨流出可能再加速。二、思考市場再突破的條件：1. 新經濟產業趨勢進一步強化。2. 更廣泛的基本面驗證，新經濟蓄力，其他方向接力。3. 增量資金正循環再強化。繼續強調，大波段上漲行情不怕等，隨着時間的推移，市場再突破的條件會越來越好。1. 新經濟產業趨勢再進步。科技產業趨勢極致分化行情延續的條件是，順週期驗證按部就班 + 新經濟產業催化和業績強驗證延續。2. 更廣泛的基本面改善驗證。這件事情發生的條件並不差，2026年上游週期和中游製造供給增速回落。供應鏈安全 + 能源安全，中國出口份額提升有望驗證(煤化工產業鏈出口高增4月已驗證，後續關注下游消費和產成品出口份額的提升)。這種情況下，其他方向的板塊輪動可能更強勢，抬升市場中樞。科技產業趨勢再進步驗證的時間也會更從容。3. 增量資金更廣泛的流入。當前，賺錢效應累積已處於閾值(上一輪發行高峯的公募產品淨值已超過1.20)，市場已基本具備更廣泛增量流入的條件。但市場對2021年的學習效應正發揮作用，潛在增量資金對結構極致分化的行情有敬畏心。短期增量資金正循環未全面鋪開，權益投資與固收和量化的結合，在基金渠道明顯更有吸引力。當前市場似乎缺少一個“這一次與2021年不同的投資故事”，這個投資故事，可能是AI產業趨勢的縱深全面突破，也可能是更多方向加入到正循環行情中(2021年大波段行情，停在了結構牛的極端水平，而歷史其他大波段行情都還有更廣泛的動量行情擴散階段)。該行繼續提示，蓄力階段越長，會有更多積極因素反映在大波段行情中，可能包括：新經濟產業趨勢再進步，經濟週期性改善和國別相對力量變化的影響。大波段行情不怕等的格局不變，蓄力還能再突破。三、短期，動量延續的AI算力通脹方向減少，已向PCB細分領域、電容等方向聚焦。短期調整波段，高切低行情有所演繹，仍偏向於超跌反彈行情。中期，繼續看好新能源、新能車和出口鏈的景氣驗證機會，同時，繼續圍繞着AI產業鏈和戰略資源做配置。短期，科技產業趨勢動量延續的方向不斷減少，已向PCB細分領域和電容等方向聚焦。極致結構分化行情延續，會越來越依賴於新催化新驗證。相對性價比修復，高切低行情有所演繹，該行認為，短期仍偏向於超跌反彈。高活躍資金參與高切低，會使得短期行情速度快，但後續反覆增加。同時，願意外推房地產和消費改善的投資者力量不足，大波段修復的力量尚待聚集。繼續提示，後續新景氣方向，繼續關注美伊衝突後，全球產業格局調整的線索。重點關注能夠基於中國能源安全 + 供應鏈安全，提升全球份額，向海外有效順價的方向。重點關注，新能源、新能源汽車、基礎化工。中期，本輪上漲行情的主線資產不變，繼續關注AI產業鏈和戰略資源的配置機會。光通信、儲能、存儲、燃機中期仍是高舉高打資產。戰略資源仍是時代的景氣資產，且戰略資源的範疇可能不斷拓展。有色金屬、石油產業鏈、航運，新能源都是中期方向。風險提示：海外經濟衰退超預期，國內經濟復甦不及預期。
- 2026-05-30 19:52:57
新股前瞻|四大紅利助推業績釋放加速，北京君正（300223.SZ）赴港能否重新定價“稀缺性”？
全球存儲行情如火如荼，三大DRAM原廠已集體邁入“萬億美元市值俱樂部”。5月26日，美光科技(MU.US)單日暴漲19.29%，市值一舉突破1萬億美元，成為繼三星電子之後第二家站上這一台階的存儲巨頭;緊接着5月27日，SK海力士盤中再度飆升逾10%，市值也順勢站穩萬億美元關口。三大原廠齊聚萬億市值的背後，是市場將存儲從“週期股”重新標價為AI基礎設施的稀缺瓶頸。而這種“重新標價”並非只發生在巨頭身上——當存儲的敍事從大宗品價格波動升級為產能分配權與全球供應安全問題時，這將是整個產業鏈上企業價值的重估。關鍵在於，誰能在自己的生態位裏把時代給的東風，變成自己跨越階層的跳板。而這一輪存儲超級週期最直接的外溢效應之一，就是A股存儲鏈掀起了“A+H”奔赴潮。其中，兆易創新以及內存接口龍頭瀾起科技在港股上市後股價強勢，甚至出現了罕見的“港股估值反超A股”的倒掛現象;隨之而來的，是佰維存儲、江波龍與北京君正的同場競速。其中，北京君正於5月26日第二次向港交所主板遞交了上市申請書，國泰海通為獨家保薦人。作為全球化的“存儲+計算+模擬”芯片提供商，北京君正並未在大宗紅海中廝殺，而是深耕准入極嚴、認證極長的“高可靠”細分領域，併成功卡位全球頭部：其在囊括車規SRAM全球第一的同時，在車規利基DRAM與NOR Flash領域亦佔據核心一席(分列全球第5、第4);此外，公司還是端側視覺SoC的全球前三強，尤其在電池類IPC細分市場獨佔鰲頭。在兆易創新、瀾起科技於港股市場獲得超強溢價，為A股存儲公司打通了一條“估值反攻”新路徑的大背景下，對於剛剛二次遞表的北京君正而言，這既是機遇也是考題：憑藉在多個細分賽道中的頭部位置，北京君正能否打動國際資本從而在港股實現估值體系的重塑與躍遷?收入結構多元，三重因素共振推動業績大增北京君正的運營模式主要是採取無晶圓廠模式，聚焦芯片的研發與設計，同時與領先晶圓代工廠及封測代工公司展開合作，以確保卓越的製造水平及業務可擴展性。公司可提供結合芯片、硬件、軟件、工具鏈及算法的一體化全系統解決方案，以服務多種應用場景。透過產品結構來看，北京君正的產品組合涵蓋三大產品線，分別是存儲芯片、計算芯片及模擬芯片。2025年中，這三大產品線的收入佔比分別為61.4%、27.28%、10.67%，存儲芯片產品佔據了絕對的大頭。從下游應用場景看，2025年時，北京君正來自汽車、工業醫療、消費、其他領域的收入佔比分別為33.5%、23.6%、35.1%、7.8%。顯然，北京君正雖然在車規賽道的多個細分產品中佔據領先位置，但公司的收入結構相對多元，並未過於依賴單一的應用場景。從業績來看，在存儲週期持續高景氣之下，北京君正的業績開始逐步釋放。2025年時，北京君正的收入為47.41億元，同比增長12.54%，經調整淨利潤為4.31億元，同比增長5.31%。而整年業績的增長主要由第四季度所帶動，該季度內北京君正收入增長28.98%至13.05億元，扣非後歸母淨利潤為1.08億元，同比增長1889.45%，成功實現了基本面在季度層面的探底回升。至2026年第一季度，北京君正的業績增長再度加速。該季度內，北京君正的收入增長47.12%至15.60億元，扣非淨利潤為3.12億元，同比增長370.58%，環比增長188.89%，已超過2025年全年3.09億人民幣的扣非歸母淨利潤。而北京君正2026年第一季度業績的加速是“ASP漲價擴毛利 × 經營槓桿釋放 × 低基數谷底”三重共振的結果。得益於晶圓/封測成本端的快速上漲以及向下遊客户的順利傳導，這推動了ASP的提升從而提振了收入及毛利水平。其中，存儲芯片收入增速為53.63%，毛利率為38.89%，同比提升6.94個百分點;計算芯片收入增速為49.09%，毛利率為51.90%，同比提升21.04個百分點;模擬與互聯芯片收入增速為11.02%，毛利率為50.88%，基本持平。在收入大增、毛利率改善的情況下，真正把利潤彈性“撬到三倍級”的，是費用端的經營槓桿在起作用：2026年Q1三費合計僅同比增長約4.2%，三費率從去年同期的27.73%壓到19.64%(-8.09pct)——這意味着收入在跑，成本結構中偏固定的研發與管理費用卻被更快攤薄，對利潤釋放形成了顯著的放大器效應。疊加2025年Q1尚處在去庫存/週期谷底的低基數，同比增幅自然被進一步拉開。四大紅利加速業績釋放，供給端“反身性”成最核心風險存儲行業雖是典型的週期產業，但此輪行情絕非簡單的歷史復刻。此輪存儲行情自2025年第三季度啓動至今，其底層驅動力已從傳統的“供需錯配”升維為“AI算力對先進製程產能的掠奪式佔用”。三大原廠(三星/SK海力士/美光)將80%以上的先進產能傾注於HBM、DDR5及企業級SSD，實質上戰略性放棄了成熟製程與利基品類的產能擴張。這種結構性的“產能擠出”，使得利基存儲市場在供給剛性約束下，迎來了遠超以往的強度與持續性的價格彈性。而北京君正在這輪存儲超級週期裏的機會，不在於它去跟三星/SK海力士搶HBM，而在於大廠"棄低追高"後，它在車規利基存儲這個高壁壘、低替代、供給剛性的利基市場裏，同時吃到了"漲價彈性+智能化增量+份額提升+國產替代"四大紅利。“產能擠出”帶來的車規DRAM定價權修復，會是北京君正本輪週期最大的α來源。在大廠放棄低端產能之後，車規級的DDR3/DDR4的供給彈性被大幅壓縮，且車規客户價格容忍度更強，並有更長週期的驗證壁壘，這為產品價格的顯著上漲奠定了堅實基礎。而在供給端剛性助推產品價格上漲的同時，需求端的結構性增長亦將持續夯實公司基本面。智通財經APP瞭解到，ADAS從L2→L3/L4，每車存儲容量成倍增長，智能座艙+自動駕駛域控對LPDDR4→LPDDR5帶寬和容量的需求是一條持續上行的曲線，汽車智能化將帶動車載存儲的“量價齊升”。而北京君正是國內唯一實現車規級LPDDR4/4X全系列量產的企業，且LPDDR5在研，產品體系全齊。同時，公司產品覆蓋全球70%+主流車企(特斯拉/大眾/比亞迪等深度綁定)，再疊加車規認證週期長達2-3年，其有望從汽車智能化的進程中持續獲益，市場份額有望穩步提升。此外，北京君正的車規產品線有望持續受益於國產替代的結構性窗口。當前國內車規存儲國產化率仍偏低——車用DRAM尤其如此，美光一家便佔據約40%–45%的份額，三星、SK海力士合計再吃掉四成以上，三大海外巨頭把住九成供給。在當前地緣/供應鏈安全背景下，國內車企和Tier1有強烈的二供/多供訴求，導入已認證國產方案的速度明顯加快。而北京君正恰恰是這個窗口裏資質最深、壁壘最硬的承接者，在國內已量產的競爭者中，它是唯一覆蓋車規SRAM+DRAM(含LPDDR4/4X)+NOR Flash全品類、且擁有完整全球車規客户認證體系的中國存儲廠商，使它在二供遷移潮中天然佔據先發卡位。與此同時，計算芯片作為北京君正的第二增長曲線，有望在“產能擠出”週期中同步獲益於產品價格的提振，且公司目前正積極拓展計算芯片市場，不斷進入打印機、LED屏等市場，加速打開AIOT成長空間，且公司正在加大端側算力的研發投入，將產品線延伸至了AI MCU品類。而在北京君正的高成長具備強確定性的同時，影響公司業績釋放的幾個潛在因素值得投資者重點關注。首先便是晶圓產能能否得到充足保障。北京君正業績釋放的節奏主要受制於供給端而非需求端，在大廠產能“棄低追高”之後，市場中的晶圓產能持續緊張，擁有產能的多寡直接決定了業績釋放的速度。北京君正這兩年新增了三家DRAM代工廠進一步充足上游產能，但後續能否順利釋放仍有待觀察，因為從簽下代工合作到穩定跑通車規遷移(良率、可靠性、客户重新認證接受度、成本曲線)，通常需要數個季度;在跑通之前，它對業績釋放的貢獻更多是“天花板抬高”，而非“即刻多出利潤”，這也是投資者最容易高估時間線的地方。其次，市場需理性看待車規存儲的價格傳導節奏。不同於消費級存儲“隨行就市、彈性立現”的特性，車規級產品受長協機制約束，價格調整需隨既有框架分批分步執行，故漲價斜率相對平緩，但上行週期也更綿長。北京君正表示，公司2026年Q1國內客户提價已率先落地，Q2至Q3將進入海外客户新價格集中執行期，預計後續季度價格仍將維持環比提升態勢——這意味着業績釋放是持續增長型，而非脈衝式爆發。此外，另一個不可忽視的尾部風險在於供給端的“反身性”，這是最容易被多頭敍事掩蓋、但也是最硬核的潛在風險。本輪車規利基DRAM的高景氣，本質上是建立在三大原廠將成熟製程產能戰略性抽向HBM/DDR5所帶來的“人為缺口”之上。一旦產業邏輯逆轉——無論是三大廠出於利潤考量回補利基產能，還是長鑫、長存等國產IDM(擁有自主晶圓廠的原廠)擴產進度大幅超預期——都將擊穿現有的供給緊平衡。屆時，“產能擠出”帶來的定價權修復邏輯將隨之瓦解，景氣週期存在被強行打斷的風險。而這一天，終將到來。
- 2026-05-29 22:56:01
東方電氣(01072)將於7月24日派發末期股息每10股5.3元
智通財經APP訊，東方電氣(01072)發佈公告，該公司將於2026年7月24日派發截至2025年12月31日止年度的末期股息每10股5.3元。
- 2026-05-29 22:55:57
亦辰集團(08365)發佈中期業績 股東應占虧損1472.5萬港元 同比擴大30.76%
智通財經APP訊，亦辰集團(08365)發佈截至2026年3月31日止六個月中期業績，持續經營業務收益為3201.5萬港元，同比減少12.74%;公司擁有人應占虧損1472.5萬港元，同比擴大30.76%。公告稱，收益減少主要由於會計及税務服務所產生的收益減少所致。
- 2026-05-29 22:55:43
思格新能(06656)將於7月24日派發末期股息每10股23.46元
智通財經APP訊，思格新能(06656)發佈公告，將於2026年7月24日派發截至2025年12月31日止年度的末期股息每10股23.46元。
- 2026-05-29 22:53:13
中國新零售供應鏈(03928)公佈中期業績 淨虧損約556.9萬新元 同比盈轉虧
智通財經APP訊，中國新零售供應鏈(03928)公佈截至2026年3月31日止6個月的中期業績，總收益約1629.65萬新元，同比減少49%;淨虧損約556.9萬新元，同比盈轉虧;每股虧損1.15新分。
- 2026-05-29 22:50:50
寶積資本(08168)發佈中期業績 權益股東應占溢利257.6萬港元 同比扭虧為盈
智通財經APP訊，寶積資本(08168)發佈截至2026年3月31日止六個月的中期業績，收益1085.4萬港元，同比增長134.48%;權益股東應占期內溢利257.6萬港元，同比扭虧為盈;每股基本盈利0.21港仙。
- 2026-05-29 22:50:42
CTR HOLDINGS(01416)發佈年度業績，股東應占溢利1440.6萬新元 同比增加85.5%
智通財經APP訊，CTR HOLDINGS(01416)發佈截至2026年2月28日止年度業績，該集團取得收益2.62億新元，同比增加26.63%;公司擁有人應占溢利1440.6萬新元，同比增加85.5%;每股盈利1.03新加坡分。公告稱，收益增加歸因於年內開展較多建築活動及承接更多大型項目所致。
- 2026-05-29 22:45:01
大洋集團(01991)發佈2025年度業績 收益7.58億港元 6月1日復牌
智通財經APP訊，大洋集團(01991)發佈截至2025年12月31日止年度業績，收益7.58億港元，其中，硅橡膠業務取得收益約2.23億港元，佔集團總收益約29.45%;數位營銷業務取得收益約5.3億港元，佔集團總收益約69.93%。於2025年，硅橡膠業務作為集團的主營業務，利用逾30年的行業經驗及嚴格的品質管控體系，鞏固與現有客户的合作，同時積極拓展新能源汽車及光伏組件等高附加值領域的市場份額。年內，內銷及出口量均保持相對穩定。隨着於2024年下半年完成其資產重組，海外零售業務於2025年全年專注於提升品牌價值及維護客户忠誠度，以及穩步拓展銷售表現。作為集團的主要增長推動力，數位營銷業務全年保持穩定盈利，對集團的整體表現貢獻良好。於回顧期間，集團在鞏固既有業務穩健運營的同時，積極推行創新舉措。管理層意識到倚賴單一製造模式可能無法滿足長期發展需求，因而自年初開始規劃向Web4.0領域的戰略轉型。經近一年的準備，集團已完成新業務的頂層設計，為集團開啓新的增長曲線。展望未來，集團決定(i)維持現有硅橡膠產品品類，拓展新型硅膠技術的應用，並提升品牌影響力;(ii)維持現有客户資源，提供精準流量投放服務及互聯網營銷方案，提升分部盈利能力;(iii)營運海外零售業務，利用海外電商平台的新興優勢全面拓展銷售表現;(iv)穩步推進其以Web4.0為核心的戰略轉型，運用人工智能(AI)數字人作為核心推手，並透過現實世界資產(RWA)的代幣化探索新型價值流通機制的發展。此外，公司已向聯交所申請，自2026年6月1日上午九時正起恢復公司股份於聯交所買賣。
- 2026-05-29 22:44:07
德康農牧(02419)獲控股股東、董事長兼執行董事王德根增持合計64.83萬股
智通財經APP訊，德康農牧(02419)發佈公告，董事會獲本公司控股股東、董事長兼執行董事王德根先生(王先生)告知，自2026年5月27日至2026年5月29日期間，王先生(作為本公司控股股東)於公開市場購入合計64.83萬股本公司H股，總代價約為3375.94萬港元，平均價格約為每股H股52.07港元(本次股份增持)。本次股份增持後，王先生於本公司已發行總股本(含庫存股)中的權益增加約0.1667%。
