- 2026-04-20 07:39:11
國泰海通證券：地緣風險對風險偏好衝擊最大時刻已基本過去 建議超配A/H股、黃金與原油
智通財經APP獲悉，國泰海通證券發佈研究報告稱，近期中東局勢緩和信號持續驗證，4月8日以來風險資產在全球大類資產中表現明顯領先，印證市場風險偏好正逐步修復。該機構認為，當前地緣風險已經在逐步緩釋，儘管仍可能反覆，但鑑於風險邊界已趨於清晰，後續資產價格對戰事的定價有望逐步鈍化。後續投資者對於風險因素或趨於逐漸鈍化，而對積極因素則愈加敏感，我們建議超配A/H股、黃金與原油。國泰海通證券主要觀點如下：大勢研判：地緣風險對風險偏好衝擊最大的時刻已基本過去。近期中東局勢緩和信號持續驗證，4月8日以來風險資產在全球大類資產中表現明顯領先，印證市場風險偏好正逐步修復。國泰海通證券認為，當前地緣風險已經在逐步緩釋，儘管仍可能反覆，但鑑於風險邊界已趨於清晰，後續資產價格對戰事的定價有望逐步鈍化。借鑑俄烏衝突經驗，在風偏修復上修過程中，前期深跌資產的反彈彈性更大，建議關注2月底以來回調幅度靠前的港股。港股市場：前期壓制港股的特有不利因素正逐步改善。當前港股微觀流動性與基本面預期的拐點初現端倪。一方面，港股微觀流動性壓力較前期緩解，今年外資持續迴流的趨勢有望在國內環境穩定、香港資本市場優勢日益受認可的背景下延續，監管趨嚴也有望促使港股IPO節奏更趨審慎。另一方面，港股基本面反轉已具備敍事基礎，除外賣戰烈度下降外，更重要的是，年初以來國產模型憑藉出色的單位詞元效能在全球脱穎而出，token出海成為港股基本面反轉的重要引線，後續關注北美科技龍頭一季報率先驗證。港股行業比較：短期外圍環境的擾動仍存在反覆可能，建議保持港股紅利底倉，尤其重視3月以來基本面表現與股價表現背離程度較高的材料、金融板塊。與此同時，該機構判斷中東局勢對市場風偏的影響將逐步鈍化，定價邏輯終將回歸自身增長。因此建議：1)逐步增配港股具備稀缺性優勢的科技板塊，重點關注恆生互聯網、大模型。2)增加對韌性外需/出海鏈的關注，尤其是受益於能源轉型的新能源車，以及與宏觀景氣關聯低、微觀景氣持續上行的創新藥。港股監測指標：最近一週值得重視的邊際變化有：1)本週南向資金繼上週大幅流出後轉為淨流入，主要加倉銀行、可選消費零售、耐用消費品、半導體以及創新藥。2)本週港股及主要海外市場上漲均伴隨成交熱度回落、指數波動率下行，極端的風偏修復情緒有所消退。3)本週港股材料板塊的分析師盈利一致預期繼續上修，與股價表現之間的離散度進一步擴大。4)智譜、Minimax或分別於6月8日、8月6日納入港股通。風險提示：中東衝突超預期擴散，美聯儲超預期收緊。
- 2026-04-20 07:37:33
知乎-W(02390)4月17日耗資約53.98萬美元回購約42.28萬股
智通財經APP訊，知乎-W(02390)公佈，2026年4月17日耗資約53.98萬美元回購約42.28萬股股份。
- 2026-04-20 06:31:14
醫渡科技(02158)盈利預喜：預計2026財年淨利潤5500萬元至7000萬元 “AI訂單”強勁
智通財經APP獲悉，4月20日，醫療AI龍頭企業醫渡科技(02158)發佈正面盈利預告，預計2026財年(截至2026年3月31日止)淨利潤將達到5500萬元至7000萬元人民幣，實現公司自成立以來首個全年盈利。而2025財年公司淨虧損1.35億元人民幣。這一里程碑式的突破，標誌着醫渡科技正式跨過了從“燒錢布局”到“自我造血”的關鍵分水嶺。董事會認為，這一關鍵業績拐點主要得益於公司產品融入AI能力後持續升級，有效提升了產品價值主張及市場競爭力，帶動核心業務板塊新訂單顯著增長，而毛利率提升則源於升級後融入 AI 的產品具備更高附加值、營運效率提升及規模經濟效應共同作用。消息面上，臨牀循證智能體“醫渡智循”自發布以來接連斬獲重磅認可與市場突破。3月10日，醫渡科技正式推出這款醫生專屬循證AI助手，內測階段便迅速吸引超6000名醫療人士積極參與，收穫近2000份專業有效反饋。3月26日，醫渡智循APP版在2026中關村論壇年會期間重磅上線，同步啓動由多家頂尖醫療機構聯合發起、醫渡科技提供核心AI支撐的“中國臨牀循證智能能力建設計劃”，進一步夯實其在醫療循證AI領域的領先地位。4月初，醫渡智循憑藉硬核技術實力與成熟落地能力，成功登榜“2026行業級智能體TOP100”以及“2026全國企業‘人工智能+’行動創新案例”，目前以其循證引擎為底座的解決方案已落地40餘家三甲醫院，深度參與超50萬次診療決策，獲得北京協和醫院、中山大學腫瘤防治中心等多家權威機構的高度認可。業務拓展方面，醫渡科技近日接連發布中標公告：4月8日，公告中標北京腫瘤醫院人工智能建設銀醫合作項目，該項目被視為醫療AI大模型在腫瘤專科落地的關鍵里程碑，為行業規模化應用樹立標杆。僅5天后，公司再公告以近1289萬元中標海南省統籌區域傳染病監測預警與應急指揮信息平台(二期)項目，進一步鞏固在省級公共衞生數字化領域的領先優勢。兩大項目的落地，充分印證公司AI技術在臨牀與公衞場景的核心競爭力，推動ToB與ToG業務協同發力。資本市場與權威機構亦持續釋放積極信號，為公司發展注入強勁信心。近日，花旗銀行發佈研報，重申對醫渡科技的“買入”評級，目標價為11港元，研報指出，醫渡智循的推出將有效深化公司與醫生羣體的連接，強化大數據平台與解決方案業務。此外，東北證券等多家機構亦給予“增持”評級，認可公司技術壁壘與商業化加速的發展態勢。隨着醫渡智循的規模化推廣、標杆項目的持續落地、盈利能力的全面改善，醫渡科技正加速從技術領先邁向盈利兑現的高質量發展新階段。
- 2026-04-20 06:11:45
醫渡科技(02158)發盈喜 預期2026財年公司擁有人應占利潤約4100萬-5600萬元 同比扭虧為盈
智通財經APP訊，醫渡科技(02158)公佈，該集團預期截至2026年3月31日止財政年度取得淨利潤約5500萬-7000萬元，而2025財年淨虧損約1.35億元;及預期2026財年公司擁有人應占利潤約4100萬-5600萬元，而2025財年則取得公司擁有人應占虧損約1.18億元。董事會認為，預期扭虧為盈乃主要由於(i)隨着集團產品融入AI能力後持續升級，從而提升集團產品價值主張及競爭力，導致集團核心業務板塊的新訂單顯著增加;及(ii)毛利率有所提升，此乃源於升級後融入AI的產品具更高附加價值、營運效率提升及規模經濟效應所致。
- 2026-04-19 23:55:10
AI+儲能+詞元交易共振，果下科技(02655)進入高成長與估值切換階段
國家數據局近日發佈《關於推進行業高質量數據集建設行動的實施方案（徵求意見稿）》，並向社會公開徵求意見。在創新行業高質量數據集商業模式方面，方案提出推動商業模式從基礎數據包銷售向API調用、模型化解決方案及全棧服務逐步升級，並提出探索“詞元交易”等新型數據集交易模式，構建以詞元為基礎、可量化、可定價的數據集價值體系。在這一政策背景下，數據要素、AI算力與能源體系之間的關係受到市場持續關注。果下科技（02655）提出“儲能即Token”戰略，並構建“AI Token能源工廠”業務框架，將儲能系統與AI算力消耗進行映射，使能源計量逐步向Token化方式延伸。從業務邏輯看，該模式嘗試將儲能系統嵌入AI算力基礎設施體系，使其在傳統電力調節功能之外，進一步參與算力成本結構的優化與表達。在AI大模型訓練及Token生成規模持續擴大的背景下，電力成本在整體運營支出中的佔比不斷提升，部分場景已接近較高水平。果下科技通過AI算法與動態調度機制優化儲能系統運行效率，在降低單位算力能耗的同時，使其產品在數據中心及AI算力場景中的適配性有所增強。政策與業務模式的潛在關聯在詞元交易及數據要素定價機制探索的背景下，相關政策變化對產業鏈的影響主要體現在數據計量方式與商業模式演進兩個層面。方案提出以詞元為基礎構建可量化、可定價的數據價值體系，推動AI相關資源從傳統粗放式數據包計價，向更精細化的邏輯單元計量方式過渡。這一方向在一定程度上強化了AI產業鏈中“算力—數據—能源”之間的可計量關係。在這一框架下，果下科技提出的“儲能即Token”戰略，將儲能系統與AI算力消耗進行映射，嘗試構建能源與Token產出的對應關係。從邏輯上看，該模式並非單一能源計量方式，而是試圖將儲能系統納入AI算力成本核算體系，使其在一定程度上具備“算力基礎設施計量單元”的屬性。在商業模式層面，政策鼓勵從基礎數據產品向模型化解決方案及全棧服務延伸。果下科技在原有儲能設備及系統交付基礎上，引入AI算法與能源調度能力，使業務逐步從單一設備銷售向“AI能源管理+系統解決方案”方向延展。這一變化使其在行業屬性上逐步從傳統儲能設備供應商，向具備一定軟件與系統能力的綜合能源服務商演進。從能源與數據體系的協同關係來看，詞元交易對實時性與成本穩定性提出更高要求，而儲能系統在峯谷調節、負荷管理及動態調度方面具備一定技術基礎。在這一過程中，儲能系統在部分場景中可用於平滑算力運行的能源成本波動，從而在能源側為算力體系提供支撐條件。財務數據：收入利潤雙增，經營質量同步改善2025年公司實現營收20.57億元，同比增長100.6%；實現利潤1.03億元，同比增長109.5%；實現毛利3.83億元，同比增長146.8%；綜合毛利率為18.6%，較2024年的15.1%有所提升。經營活動現金流淨額由2024年的約373萬元提升至1.45億元。從結構上看，毛利增速高於收入增速，反映產品結構及項目執行效率有所改善。現金流的明顯改善，使整體經營質量較上一週期有所提升。AI儲能系統：主業保持高佔比，大儲持續貢獻增長2025年儲能系統解決方案收入18.14億元，佔總收入88.2%，同比增長80.8%，仍為核心業務來源。其中大型儲能系統為主要增長驅動，對整體收入與毛利形成支撐。海外收入4.27億元，佔比20.7%，較此前有所提升，反映出海外市場拓展節奏加快。從行業角度看，海外項目通常對系統集成能力與交付能力要求較高，對企業能力結構形成一定驗證作用。EPC業務：高增長帶動結構延展2025年EPC服務收入約1.74億元，同比增長790.3%；其他業務收入約6970萬元，同比增長2463.6%。當前佔比仍相對較低，但增速較快，顯示大型項目逐步進入交付週期。EPC業務的擴展在一定程度上強化了公司在系統集成與項目交付方面的能力，使其業務結構從單一設備供應向綜合解決方案延伸。行業對比：AI儲能賽道關注度提升同屬AI儲能方向的思格新能（06656）上市後市場表現較為活躍，帶動AI+儲能賽道關注度提升。截至近期，其市值約1481億港元。對比來看，果下科技當前市值約220億港元，與思格新能1481億港元差距近7倍。果下科技當前收入20.57億與思格新能90億收入差距僅4倍多，對比思格新能千億市值，果下科技估值提升潛力較大，思格新能重定價解決的是"市場願不願意給AI儲能賽道AI科技公司估值"；果下科技2025年報超預期兑現解決的是"公司是否具備持續高成長業績爆發點基礎"。參考思格2024年淨利潤僅0.84億元、2025年躍遷至29.19億元的路徑 ，果下當前利潤體量1.03億元、增速翻倍、現金流轉正，財務位置高度對應思格2024年前夜，所處位置更接近"高增長被驗證、估值框架待切換"階段，在板塊稀缺性與基本面改善共同作用下，具備較強映射基礎。“儲能+算力”資產化路徑逐步清晰在政策鼓勵探索“詞元交易”的背景下，果下科技有望成為首批將電力資產證券化為“AI算力”或“詞元資產”的企業。果下科技這種AI Token Energy SaaS服務模式，完美契合了方案中提到的商業模式從單一銷售向複雜服務的轉變。AI Token Energy SaaS是AI儲能行業與 AI 大模型深度融合催生的新型商業模式。它將儲能硬件的價值通過 SaaS軟件即服務平台進行AI數字化重構，使能源管理從單純的“一度電”計量，躍升為支撐 AI 運算的詞元Token價值結算。國家數據局的這一方案，為果下科技的“儲能即Token”戰略提供了制度性的政策長期利好。這不僅是政策層面對詞元價值的認可，更是為果下科技從“AI能源賽道”切入“AI算力價值鏈”打開了巨大的估值想象空間——未來AI儲能系統的收益，可能不再僅僅源於電價差，而是來源於其支撐的AI算力詞元交易價值收入。
- 2026-04-19 19:25:04
“非洲紙尿褲大王”迎解禁大考：15名基石持有45.31%發售股份的樂舒適（02698）面臨流動性壓力測試
有“非洲紙尿褲大王”之稱的樂舒適(02698)，即將於資本市場中迎來新挑戰。智通財經APP瞭解到，樂舒適將於5月10日迎來IPO限售股解禁。此次解禁股份數量約為4120.74萬股，佔全球發售總數的約45.31%;更為關鍵的是，該等股份由15名基石投資者共同持有，持股較為分散。從歷史案例來看，大額解禁與持股結構的高度分散相結合，往往會令公司股價面臨顯著加劇的流動性壓力，甚至或會引發階段性的流動性危機。而應對此局面的關鍵，在於公司自身的基本面能否得到市場認可。若其未來成長邏輯持續獲得資金信賴，則即便短期股價因解禁而承壓，長期資金仍可能借機佈局，從而緩和波動，助力股價逐步迴歸價值軌道。那麼，樂舒適能否順利度過這一關?豪華基石+狂熱認購，難改股價持續寬幅震盪樂舒適IPO時採用“機制B”發行，總髮售股份數量為9088.4萬股，佔公司總股本的15%(超額配授權未行使前)。其中，公開發售股份數量為908.84萬股，佔總發售股份數量的10%，剩餘90%為國際配售。在招股階段時，樂舒適便獲資金搶籌，例如在基石引入層面，其表現尤為亮眼。據招股書顯示，樂舒適共引入了15家基石投資者，該等基石合計認購樂舒適4120.74萬股股份，佔超額配授權未行使前國際配售股份的約50.38%，佔總發售股份的約45.34%。而這15家基石投資者包括了境內外知名投資機構。其中，新加坡金管局監管的私募股權機構黑蟻資本(BA Capital)合計持股0.97%，新加坡家族辦公室背景的Arc Avenue資產管理持股0.98%。國際頂級投行摩根士丹利(通過北京順澳實體)、知名風投紅杉資本(通過旗下基金)以及老牌PE鼎暉投資，均各自持股0.49%。同時，國內公募基金方面，富國基金與易方達基金合計持股均為0.39%，華夏基金(香港)持股0.24%。此外，基石陣容還包括博裕資本、南方基金、NewTrails Capital、弘章資本、TruMed Investment、啓匯潤金以及量化做市商Jane Street等機構。樂舒適的基石投資者陣容堪稱“豪華”，匯聚了不同領域的多個頭部機構，為其奠定了堅實的信譽基石。這一強勁的背書顯著激發了市場認購熱情：樂舒適國際配售獲得約34.33倍超額認購，公開發售更獲1813.77倍超額認購，反映出散户投資者的搶籌情緒異常高漲。從真實流通籌碼的數量來看，樂舒適上市後的盤子並不大。在基石投資者鎖定了總髮售股份的約45.34%的股份後，上市後6個月內可交易的股份佔公司總股份的比例約為8.199%，對應股份數量約為4968.3萬股，以發行價26.2港元計算，該股份對應的市值僅為13.01億港元。然而，在豪華基石陣容+狂熱認購情緒的雙重刺激下，樂舒適僅約13億港元的實際流通市值，在上市後的股價表現卻並未呈現出市場預期般的強勁勢頭。智通財經APP觀察到，樂舒適於2025年11月10日在港股主板正式掛牌交易。開盤10分鐘內，其股價一度衝高至36.8港元，較發行價上漲40.46%。隨後在獲利盤了結壓力下，股價快速回落近十個百分點。午後雖在低位企穩整理，但臨近尾盤再度跳水，最終上市首日漲幅收窄至25.95%。但未曾想，上市首日36.8港元的高點便是樂舒適接下來5個月股價的最高峯。在這5個月中，樂舒適股價開啓了寬幅的橫盤震盪，今年3月9日時一度跌至25.7港元，跌破發行價後再度收回向上。截至4月16日收盤，樂舒適報31.34港元/股，較發行價累計上漲約19.62%。雖然基石投資者目前仍有一定浮盈，但幅度有限。需要警惕的是，基石投資者過於分散，若其中部分投資者選擇獲利了結，可能對股價形成明顯壓力——今年以來，該股交投持續清淡，4月以來日均成交額僅約3244萬港元，相對稀薄的流動性或難以有效承接解禁後的集中拋售。而決定基石投資者是否在解禁後拋售股份的最關鍵因素，便在於公司未來的成長預期是否能繼續保持。基本面穩健，估值再回落將凸顯配置價值縱觀樂舒適自2022年以來的財務表現，其展現出了穩健的成長性。自2022至2025年，樂舒適的收入分別約為3.2億(美元，下同)、4.11億、4.54億、5.64億，該階段內的經調整淨利潤分別為2926.6萬、8372.4萬、9835.5萬、1.22億。而持續穩健成長的背後，是樂舒適作為新興市場的快消品龍頭，已經建立了“本地化生產+全球化供應鏈+深度分銷”的競爭壁壘，於市場中保持了較強的競爭力。在本地化生產層面，公司採取了與依賴成品出口的傳統貿易商截然不同的紮根策略。通過在加納、肯尼亞等8個非洲國家自主運營8個生產基地與51條生產線，樂舒適不僅通過就地採購與生產顯著降低了約10%的關税與物流成本，更獲得了關鍵的供應鏈敏捷性。公司能夠根據當地市場的具體需求，快速調整產品規格(如尺寸、吸水性強度)，將傳統模式下長達數月的跨國海運等待週期縮短為按需響應的本地化生產週期。在人均收入較低的非洲市場，這種成本優勢直接轉化為極致的價格競爭力——其單片紙尿褲售價僅為6-20美分，顯著低於國際品牌。通過本地化實現的成本壓縮與規模效應，公司構建了“薄利多銷”的商業模式，在眾多區域市場建立起實質性的市場主導地位。而全球化供應鏈是支撐本地化生產高效運轉的關鍵基石。樂舒適通過集中進行大宗原材料(如無紡布、高分子吸水樹脂)的全球採購，依託集團級採購規模形成顯著成本優勢，這是本土中小廠商難以企及的，並進一步鞏固了終端產品的“極致性價比”定位。更重要的是，全球化的供應鏈佈局避免了其對單一地區供應商的依賴。當特定區域面臨供應中斷或價格波動時，公司能夠快速切換至其他合格供應商，確保生產的連續與穩定。在基礎設施尚不完善、外部風險頻發的新興市場，這一供應鏈韌性具有至關重要的戰略價值。而將產品力最終轉化為市場份額的最後一環，是樂舒適構建的深度分銷網絡。公司在非洲建立了超過2800家經銷商及零售網點的渠道體系，觸角深入鄉鎮乃至村級市場。這種毛細血管級的覆蓋密度，是依賴現代零售渠道的國際巨頭(如寶潔、金佰利)難以直接觸達的，也為後來者設立了短期內無法複製的渠道壁壘。通過高密度、持續可得的終端覆蓋，樂舒適在消費者日常生活中實現了“所見即所得”的便利性。這種深入的渠道滲透，不僅是完成銷售轉化的關鍵一步，更是培育用户使用習慣、建立本地品牌忠誠度的最有效手段。基於“本地化生產+全球化供應鏈+深度分銷”三大維度所構建的競爭壁壘，樂舒適從品類與市場兩個層面展開能力的複用。在品類層面，公司從嬰兒護理業務向女性護理業務再到家庭護理業務延伸;在市場層面，公司深耕西非，拓展東非、中非，落子南美，持續加快區域擴展，驗證公司新興市場開拓經驗與能力複用邏輯。在2025年中，樂舒適渠道深化與區域開拓取得顯著成效。報告期內公司東非/西非/中非/拉美分別收入2.56億、2.31億、0.58億、0.22億，同比增長23.9%、18.4%、34.5%、134.3%，拉美市場成新增長點。得益於各區域收入的快速增長，樂舒適2025年實現了高質量的全品類增長，各產品均呈現出“量價齊升”的穩健態勢。其中，嬰兒護理業務銷售量/單價分別同比增長17.90%/4.38%，這帶動該業務收入增長23.07%至4.46億美元;女性護理業務銷售量/單價分別同比增長19.37%/7.12%，這帶動該業務收入增長27.87%至0.99億美元;家庭護理業務銷售量/單價分別同比增長52.75%/+0.67%，這帶動該業務收入增長53.78%至0.22億美元。可以預見，基於本土化優勢、全球化供應鏈以及深度滲透的渠道能力，樂舒適從品類及市場兩個層面在新興市場的持續拓展有望帶動公司實現持續的穩健成長，這從中泰證券的研報上亦能有所印證。中泰證券預計，樂舒適2026至2028年的營收分別為6.7億、7.8億、9.1億美元，同增18%、17%、17%;歸母淨利潤分別為1.42億、1.66億、1.96億美元，同增17%、17%、18%。穩健的成長預期將為公司股價提供基本面的支撐，並有助於在一定程度上分散解禁後可能出現的集中拋售壓力。然而，投資者也需清醒認識到，公司當前估值已處於相對合理的區間，其股價的進一步上行將主要依賴於業績增長帶來的內生驅動，而較難從估值擴張中獲取顯著收益。截至4月16日收盤，樂舒適的市值為195億港元，對應2025年1.22億美元的靜態PE估值約為20.41倍。即使以2026年1.42億美元的預計淨利潤計算，當前市值對應2026年的動態PE估值亦有17.55倍，該估值已與公司的淨利潤增長速度相匹配，這也就解釋了樂舒適上市後為何會持續寬幅震盪，這其實是市場自發的估值消化行為。當然，若樂舒適限售股解禁後因拋壓過大導致估值降至12倍左右時，樂舒適的賠率將有所上升。
- 2026-04-19 18:20:12
TCL電子(01070)發盈喜 預計一季度經調整歸母淨利潤約3.6億港元至4.0億港元 同比增長約125%至150%
智通財經APP訊，TCL電子(01070)發佈公告，預期集團2026年第一季度將錄得收入約278億港元至304億港元，較去年同期增長約10%至20%;及經調整歸母淨利潤約3.6億港元至4.0億港元，較去年同期增長約125%至150%。董事會認為，儘管宏觀經濟及地緣政治環境仍存在不確定性，集團持續推進“全球化”和“中高端化”戰略，提升產品競爭力，降本增效，帶動主營業務實現有質量增長。此外，由於2025年同期基數較低，集團2026年第一季度業績數據同比增幅較大。鑑於集團所處行業存在季度經營週期性等因素，股東及潛在投資者務請注意，季度業績表現未必能全面反映集團全年經營情況。整體而言，集團預期2026年全年業務將繼續保持穩健發展，並將繼續致力於為股東創造可持續及高質量的長期回報。
- 2026-04-19 18:12:01
百勝中國(09987)4月17日斥資773.82萬港元回購2.07萬股
智通財經APP訊，百勝中國(09987)發佈公告，於2026年4月17日，該公司斥資300萬美元回購6.2萬股。於2026年4月17日，該公司斥資773.82萬港元回購2.07萬股。
- 2026-04-19 15:18:52
香港明日公佈新一批引進重點企業名單 涵蓋AI領域等多間市值千億公司
智通財經APP獲悉，4月19日，香港財政司司長陳茂波發表網誌稱，明日（4月20日）將公佈新一批引進的重點企業名單，其中包括多間市值達千億元的公司，涵蓋生命健康科技、低空經濟、人工智能、新能源材料、跨境金融基建、金融科技等前沿領域。其中，生命健康科技企業屬全球領先，並會在港開展臨牀研究，可望進一步支持香港在國際醫療研發領域的地位。亦有多家企業會在港設立研發中心、財資中心和區域總部，進一步鞏固香港作為連接內地與全球市場的重要樞紐角色，並讓香港創科生態更蓬勃。引進重點企業辦公室此前引進逾100間重點企業，包括生命健康科技、人工智能與數據科學、金融科技、先進製造與新能源科技，以及文創科技等領域。企業來源地涵蓋內地和歐美多地，充分展現香港優越的營商和創科環境，以及聯通內地與國際雙向平台的吸引力。目前超過一半已經上市（52家），另有16家亦正籌備上市；約90%（89家）已設立或正建立研發中心；四分之三的企業（76家）已在港設立全球或地區總部。這些企業為香港經濟帶來的實質貢獻正逐步體現。目前，它們合共累計實際投資達225億港元，較相關階段的預期數字高出三成以上；已創造逾8,000個職位。這些職位涵蓋科研、人工智能、醫療健康、網絡安全及專業服務等多個高增值領域。截至今年3月，重點企業使用的商業和工業樓面面積合共260萬平方呎，比去年同期增長四成，反映他們在港的研發、生產及營運活動正持續擴張。除了直接的經濟貢獻，同樣重要的是，大部分落户企業已與本地大學、科研機構及企業展開合作，促進香港產學研的更緊密合作。同時，它們也在不同的本地場景推動技術應用以及進行國際化探索，貢獻香港產業的技術升級和智慧城市發展。展望未來，陳茂波表示，將繼續全力全速引進更多優質企業，並以更精準的政策配套支持其在港發展，推動創新鏈、產業鏈與資金鍊的深度結合。通過引進境外企業和加強培育本地初創雙軌並行，香港必能加快構建更多元、更具韌性和更具國際競爭力的產業結構，在國家高質量發展大局中發揮更積極作用，併為自身經濟注入持續有力的新動能。
- 2026-04-18 15:53:39
從“算力突圍”到“生態落地”：DeepSeek百億融資背後的兩張王牌——華為與迅策(03317)
智通財經APP獲悉，時隔兩年，AI界的“價格屠夫”，終於也向資本市場遞出了橄欖枝。據《The Information》及多家媒體證實，DeepSeek(深度求索)正在啓動其成立以來的首次外部融資，目標估值不低於100億美元，計劃募資至少3億美元。這條新聞的震撼之處不僅在於其鉅額估值，更在於它打破了DeepSeek長期堅守的“自我供血”神話。在同行們瘋狂燒錢、捲起千億參數的時代，DeepSeek曾以其母公司幻方量化的資金為底牌，拒絕了一眾資本大佬。這一次向資本的轉身，標誌着這家以技術極客文化著稱的公司，正式向商業化和生態化邁出了關鍵一步。在這輪融資的潛在棋局中，兩個關鍵詞逐漸浮現：算力與Token。前者決定DeepSeek能否擺脱英偉達生態，後者決定它能否從“技術強者”進化為“商業王者”。而DeepSeek真正需要的，並非普通財務投資人，是算力突圍與Token生態構建。單靠模型成不了王，必須靠數據、場景與落地。誰是生態合夥人？或許正是決定DeepSeek能否完成這一躍遷的關鍵拼圖。一、融資真相：告別“理想國”，算力飢渴與人才保衞戰DeepSeek選擇在這個時間節點融資，絕非偶然。第一，V4的萬億參數硬仗。 跳票多次的DeepSeek V4預計在4月底亮相。總參數躍升至約1萬億(MoE架構，每個token僅激活370億參數)，上下文窗口擴展到100萬token，並首次支持原生多模態(文本、圖像、視頻)。內部benchmark顯示SWE-bench超80%，HumanEval達90%。第二，算力成本已非量化基金所能覆蓋。如果説兩年前大模型的競賽是拼算法巧思，那麼現在的競賽則是赤裸裸的算力消耗戰。2026年中國日均Token調用量已突破140萬億，兩年間增長了1000多倍。V4的訓練與部署需要數萬張算力卡，投入規模躍升至十億美元級別。第三，人才保衞戰。DeepSeek在2025年初憑藉R1模型爆紅後，遭遇了核心人才流失。關鍵貢獻者如羅福莉轉投小米，郭達雅加入字節跳動。在資本狂熱的中國AI戰場，沒有股權的捆綁和超越市場的薪酬，即使是“理想”也難以留住頂尖大腦。啓動融資並設立股權激勵，是DeepSeek實現商業化躍遷以及穩住現有團隊的必然之舉。二、算力突圍的底牌：華為昇騰與“去英偉達化”V4延期的核心原因，不是模型本身，而是一場底層硬件的大遷移。據路透報道，V4將運行在華為最新的昇騰芯片上。DeepSeek的工程師花了大量時間重寫核心代碼，從英偉達的CUDA生態遷移到華為的CANN架構。如果V4在華為芯片上跑出有競爭力的性能，它將是全球第一個不依賴英偉達的前沿AI模型。英偉達CEO黃仁勳在近期採訪中直言，DeepSeek基於華為平台的新模型“對美國來説將是一個糟糕的結果”。言下之意：一旦AI模型被優化為在中國硬件上跑得最好，美國芯片的護城河就不再牢固。V4計劃分兩個版本發佈：完整版超萬億參數，面向高級推理和複雜代碼任務優化，面向華為昇騰芯片；輕量版約2000億參數，面向通用對話和API服務，可在其他國產芯片上運行。開源方面，V4計劃以Apache 2.0協議開放權重。種種跡象表明，V4已經不在實驗室裏，而是在為大規模部署做最後準備。三、生態落地的底牌：迅策的場景Token當Minimax、智譜都在通過出售Token、調用API獲得收入時，DeepSeek卻面臨一個更為根本的困境：它的Token賣得太便宜了。價格屠刀曾經是它橫掃市場的利器，但也讓它陷入了高併發、低毛利的泥潭。除了算力突圍，DeepSeek還需要找到能夠定義數據與Token價值的生態合夥人。要理解這一點，我們必須先回到AI產業的核心度量衡：Token。Token正在從單純的技術計量單位演變為一種核心資產。在這個新的價值體系中，行業形成了清晰的三層結構：底層(算力Token)：英偉達、華為及各大雲廠商，售賣算力本身。這一層的價值由芯片性能和集羣規模決定，拼的是資本密度。中層(模型Token)：DeepSeek、OpenAI、Minimax等大模型廠商，售賣智能能力。這一層的價值由模型效果和推理成本決定，拼的是算法效率——而DeepSeek已經在這裏做到了極致。頂層(場景Token)：這才是當前價值重估的核心。如果説通用模型Token解決的是“智力”問題——給定問題，給出答案；那麼場景Token解決的是“效力”問題——在具體的業務流程中，Token是否真正產生了可衡量的業務結果？目前行業的一個普遍痛點是：通用大模型在垂直行業中“水土不服”，導致大量Token被消耗在無效的試錯和“幻覺”中。企業客户支付了鉅額賬單，卻未必換來生產力的真實提升。換句話説，中層的模型Token正在貶值，而頂層的場景Token正在升值。同樣脱胎於金融行業的迅策科技，也被稱為“Token第一股”。其核心能力在於：將金融、能源、製造、機器人、生物醫療等領域的異構實時數據，通過清洗、治理與特徵工程，轉化為大模型能夠直接消費的高質量場景Token。壁壘主要體現在三方面：數據管道即基礎設施；場景Token的定價權；從數據到決策的閉環。DeepSeek若想在Token生態中確立先發優勢，必然需要尋找擁有高壁壘場景數據與場景Token價值錨定能力的戰略合夥人。而迅策，或者是這一方向上的關鍵合夥人。寫在最後：誰在主導AI的下一輪競爭？DeepSeek此次融資，表面是缺錢，深層是缺“算力”與“生態位”。通用大模型的格局已基本落定，燒錢的邊際效應正在遞減；而在應用層，黃金十年才剛剛啓幕。這揭示出AI產業的一個新趨勢：中國AI的競爭，正從“百模大戰”轉向“Token生態大戰”。而這一次，手握數據和場景Token的玩家，正在掌握真正的定價權。
