海底撈

智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，維持海底撈(06862)增持評級。預測公司2025-2027年收入分別爲431.83/456.91/493.73億元(人民幣，下同)，同比增長1%/6%/8%;預測公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲40.38/45.10/50.24億元，參考同行業可比公司估值，考慮海底撈是國內餐飲龍頭，給予公司2026年高於行業平均的22xPE，目標市值1128億港元，目標價20.23港元(按1港幣=0.88元人民幣)。

國泰海通主要觀點如下：

創始人重任CEO有望提升員工積極性、提高管理效率

上市以來海底撈經歷高速擴張期、戰略調整期、多品牌發展期等多個生命階段，其管理層變更與公司發展階段相匹配。上市之初，張勇先生任公司董事會主席及首席執行官，負責統籌集團管理及戰略發展。張勇先生作爲公司創始人，帶領海底撈完成上市，奠定行業龍頭地位2022-2025年間，楊利娟女士、苟軼羣先生分別帶領公司實施啄木鳥計劃/硬骨頭計劃、紅石榴計劃。2026年1月13日起，張勇先生重新獲委任爲公司首席執行官，有望提升員工積極性、提高管理執行效率與信息傳達有效度。

單店模型具備優化彈性，主品牌開店仍有空間

①消費需求回暖背景下翻檯率有望提升，數字化提高運營效率：該行以2024年年報數據爲基礎測算，當前海底撈直營餐廳盈虧平衡點對應翻檯率不到2.5次。翻檯率達到4次/天時，門店經營利潤率約15.5%;翻檯率達到4.4次/天時，門店經營利潤率約16.1%;翻檯率達到4.8次/天時，門店經營利潤率約16.6%。因此若消費需求回暖，餐廳翻檯率提升，單店盈利能力具備向上優化彈性。②該行測算海底撈主品牌國內開店空間在1800家以上，加盟模式助力低線市場佈局。

紅石榴計劃穩步推進

2024年，集團正式啓動“紅石榴計劃”，旨在鼓勵孵化和發展更多的餐飲新品牌，推動餐飲服務創新。截至2025年6月30日，除海底撈火鍋之外，公司還運營14個餐飲品牌共計126家餐廳。其中2025上半年新開“焰請烤肉鋪子”46家，截至2025年6月30日共運營70家。2025H1其他餐廳收入5.97億元，同比+227%。展望未來，烤肉、小火鍋、壽司等賽道具備擴張潛力。