遠東宏信

智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報稱，維持遠東宏信(03360)“買入”評級。遠東宏信整體業績表現穩健，股東回報再次提升。公司2025年全年分紅達到0.56港元/股，對應現金派息率約61%，派息比例穩定提升。預計2026-2028年公司歸母淨利潤同比+3.8%/+5.6%/+5.0%至40.4/42.6/44.7億元;預計2026-2028年公司分紅水平60%，對應股息率8.1%/8.6%/9.0%。

興業證券主要觀點如下：

業績簡評

遠東宏信發佈2025年業績公告，2025年營業收入357.85億元，同比-5.20%;稅前利潤80.32億元，同比+0.14%;淨利潤39.95億元，同比-11.59%;歸母淨利潤38.89億元，同比+0.67%，年化ROE達到7.71%。

金融業務表現穩定，產業分部業績承壓

分部來看，2025年金融及諮詢業務分部實現營業收入226.76億元，同比+4.47%;其中普惠金融利息收入35.41億元，同比+125.25%。產業分部中，宏信建發營收93.59億元，同比-19.19%，淨利潤1.5億元;宏信健康營收35.72億元，同比-12.72%;淨利潤0.8億元。境外業務發展資金需求下集團跨境分紅使得有效稅率提升至50.3%，導致公司淨利潤有所下滑。

淨利差繼續走闊，普惠金融業績貢獻持續提升

公司生息資產餘額2664億元，同比+1.36%;其中普惠金融業務規模同比+63.38%至282億元，生息資產淨額佔比提升至10.36%。整體資產分佈向經濟發達地區傾斜，華東地區資產佔比超50%。2025年公司生息資產平均收益率8.18%，同比+12bps，其中普惠業務收益率15.71%;公司平均負債成本3.79%，同比-27bps;公司通過普惠金融業務拉高邊際收益，同時在相對寬鬆的貨幣政策環境下抓住窗口期優化負債結構，置換存量高成本負債，資負共振帶動淨利差同比+39bps至4.39%。資產質量方面，傳統金融業務上公司策略性選擇白名單客戶，覈銷後回款近5億元，撥備淨轉回3.5億元;普惠金融實施逾期30+即覈銷策略。公司不良資產覈銷比率達到50.37%，整體撥備覆蓋率同比微增至227.82%;不良率壓降至1.03%，同比-4bps;逾期30天以上生息資產比例0.82%，同比-8bps。

宏信建發海外業務高增，國內拐點仍需觀察

公司積極推進海外業務及網點建設，截至2025年底海外網點數量77個(24年底53個)，2025年宏信建發海外業務收入規模14.0億元，同比+260.3%，對宏信建發收入貢獻達15.0%;稅後淨利潤1.35億元，同比+70.1%，稅後淨利潤佔比91.7%。國內業務週期承壓，設備租金持續下跌，公司在與工程技術服務相關的材料類業務和同業租賃商設備管理業務上均採取主動收縮策略。

風險提示

宏觀經濟波動影響，政策監管收緊風險，國際形勢變化風險