智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，展望未來，若美伊發生泥潭式長期衝突，港股市場將經歷“短期情緒衝擊→中期基本面傳導→長期結構性分化”的三階段演化。宏觀上面臨“低增長、高利率、通脹黏性”的嚴峻組合，但港股的估值窪地優勢、高股息特徵和南向資金託底，使其在非美資產中具備相對韌性。投資策略上應把握三條主線：週期板塊；估值底部的金融板塊和可選消費板塊；科技板塊(具備自主可控邏輯的硬科技)。

中國銀河證券主要觀點如下：

本週港股行情表現：(1)本週(3月16日至3月20日)，港股三大指數齊跌，恆生指數跌0.74%，恆生科技指數跌2.12%，恆生中國企業指數跌1.12%。(2)本週3個行業上漲，8個行業下跌。其中，工業上漲2.54%，金融上漲1.71%，能源上漲0.96%；材料下跌10.09%，通訊服務下跌3.7%，信息技術下跌3.19%。從二級行業來看，電氣設備、汽車與零配件、銀行、耐用消費品、工業貿易與綜合漲幅居前，有色金屬、傳媒、鋼鐵、國防軍工、化工跌幅居前。

本週港股流動性：(1)本週港交所日均成交額2845.05億港元，較上週減少89.21億港元。(2)本週南向資金累計淨流出63.29億港元，較上週淨流入額減少587.69億港元。(3)截至3月18日的近7天，港股中資股中，全球主動型外資基金淨流出1.28億美元，全球被動型外資基金淨流出2.04億美元，分別較上週淨流入額增加3.31億美元、增加4.00億美元。

港股估值與風險偏好：(1)截至2026年3月20日，恆生指數的PE、PB分別為12.38倍、1.27倍，分別處於2010年以來81%、63%分位數水平。(2)10年期美國國債到期收益率較上週五上行11BP至4.39%，港股恆生指數的風險溢價率為3.69%，為3年滾動均值-1.82倍標準差，處於2010年以來2%分位。10年期中國國債到期收益率較上週五上行2BP至1.83%，港股恆生指數的風險溢價率為6.25%，為均值(3年滾動)-1.73倍標準差，處於2010年以來37%分位。(3)恆生滬深港通AH股溢價指數較上週五下降2.36點至119.81，處於2014年以來16.60%分位數的水平。

投資展望：展望未來，若美伊發生泥潭式長期衝突，港股市場將經歷“短期情緒衝擊→中期基本面傳導→長期結構性分化”的三階段演化。宏觀上面臨“低增長、高利率、通脹黏性”的嚴峻組合，但港股的估值窪地優勢、高股息特徵和南向資金託底，使其在非美資產中具備相對韌性。

投資策略上應把握三條主線：(1)週期板塊。全球製造業復甦疊加AI資本開支擴張，週期板塊供需格局正經歷系統性重塑。戰略資源方面建議關注原油、天然氣、煤炭等傳統能源，黃金等貴金屬，以及軍工與硬科技相關的關鍵金屬。此外，具備成本傳導能力的化工品及景氣改善的農業也值得重點關注。(2)估值底部的金融板塊和可選消費板塊。金融板塊當前估值處於歷史低位，具備充足安全邊際。一旦局勢緩和，彈性較大。可選消費業績增速與盈利能力居前，可選消費是消費復甦的核心受益者，也是地緣擾動中最具防禦性的成長板塊。(3)科技板塊(具備自主可控邏輯的硬科技)。2026年港股科技核心投資主線圍繞AI展開，國內大模型開源涌現，推理能力不斷提升，商業化落地加速，OpenClaw開源出圈有望開啓AI產業從“對話交互”邁向“自主執行”的新階段。當前全球資金顯著偏好於上游科技硬件，HALO交易去軟逐硬的趨勢預計上半年仍會持續。建議關注其中具備產業趨勢與自主可控的硬科技，特別是在外部不確定性加劇時展現出較強的抗跌屬性的半導體設備、電子、通信等硬科技板塊。

風險提示：國內政策力度及效果不及預期風險；海外降息不及預期風險；市場情緒不穩定風險。