希迪智駕（新）

深耕自動駕駛礦卡的智駕平台型企業希迪智駕（03881），於3月30日晚間披露了2025年業績公告。這份公司上市以來的首份財報成績單，向資本市場全面且清晰地呈現出公司的優質基本面與突出成長性。財報顯示，2025年公司實現營收8.85億元，同比勁增115.8%；毛利1.89億元，同比大增86.7%。

財務數據的跨越式增長背後，是希迪智駕“產品驅動”策略的加速兑現。2025年，希迪智駕自動駕駛礦卡交付量同比激增317%至630台/套；拉長時間來看，2023-2025年公司相關產品的銷量增長超20倍。截至今年2月底，希迪智駕累計部署的自動駕駛礦卡產品總量已超1500台。

在智通財經看來，以上這一系列數據有力駁斥了“礦山自動駕駛必須依賴重資產運營才能建立護城河”的行業固有認知。不同於同行普遍採用的“自持車隊+運營服務”的重資產模式，希迪智駕堅持以純產品銷售模式切入市場，與礦企、主機廠形成深度協同。希迪智駕的獨特模式規避了運營與管理風險，有助於其進一步聚集產品與提升研發效率，這一差異化競爭策略的優勢預計還將在後續的財報裏得到更充分的展現。

“產品驅動”搶佔剛需智駕場景

希迪智駕業績高速增長的行業背景是我國礦區自動駕駛雖起步較晚，但發展速度極快，市場預期今年我國自動駕駛礦卡滲透率就將從2024年的7%提升至24%。行業進入井噴期，這印證了礦場作為封閉場景的典型代表，正是智能駕駛商用車的剛需場景。

乘行業高速發展東風，2025年希迪智駕高質量兑現了成長預期。報告期內，公司的自動駕駛業務貢獻收入8.43億元，佔公司總收入的比重達95.3%；同時，該業務也是希迪智駕增長的主引擎，同比口徑下收入增幅高達2.3倍。

進一步拆解來看，希迪智駕的自動駕駛業務可分為兩類，包括限定場景自動駕駛礦卡產品及解決方案，以及自動駕駛物流車解決方案。前者的收入佔比在2025年達到了94.2%，是為公司貢獻增量業績的主力軍，據希迪智駕方面介紹這主要得益於公司持續改進相關產品及解決方案、提升交付能力，以及市場擴容和客户認可度提高帶來的銷量上升。

規模擴張邏輯穩步兑現的同時，希迪智駕朝着既定盈利路徑持續邁進。2025年，公司毛利同比大增86.7%至1.89億元，經調整虧損佔收入比例收窄至27.4%，同比下降3.5個百分點。隨着交付量大幅增長，單位成本被有效攤薄，規模效應開始顯現，這也正是產品銷售模式區別於運營模式的又一優勢：每增加一個交付單位，邊際成本遞減；而運營模式每新增一個項目，往往需同步配置本地化運維團隊，成本線性增長，難以形成規模紅利。

對於處在新興賽道上的希迪智駕而言，長期成長的確定性其實要比短期增速更值得關注。而這份確定性，恰恰源於其商業模式的選擇。

“產品驅動”的模式使得希迪智駕與產業鏈形成深度協同而非競爭關係，作為技術賦能者，公司向礦企、主機廠、運輸承包商輸出核心產品，不介入礦山實際運營。這種“不與客户爭利”的生態位，使商業關係更具黏性與持久性。

從財務結構看，一如前文所述，“產品驅動”模式更易形成規模優勢，並且輕資產的特點也規避了前期的高額資金投入，無需運維成本，資產週轉效率更高。通過產品銷售，希迪智駕可以實現資金的快速回籠。這也意味着即便未來行業競爭烈度進一步上升，希迪智駕也能憑藉更優的“造血”能力走得更好、更遠。綜合比較下來，希迪智駕所採用的“產品驅動”模式顯著佔優，這或許也解釋了為何如今越來越多的同行開始向輕資產模式轉型。

“內外兼修”以優質供給匹配市場需求

伴隨行業的快速發展，機構預計到2030年，我國自動駕駛礦卡的滲透率將提升到55%。面對這一確定性增量機遇，希迪智駕正以“內外兼修”的姿態提升自身的綜合能力，以更好承接市場紅利：對內推進礦山全流程無人化技術迭代，對外加速全球化佈局，通過持續輸出優質供給來匹配智駕剛需場景快速增長的需求。

錨定礦山全流程無人化這一核心研發方向，希迪智駕正大力推動鑽、爆、挖、運等核心環節的全流程無人化閉環，重點推進爆破機器人的商業化落地，將人工從高風險作業中解放出來。同時，依託生成式AI打造全球首個面向露天礦山的智能化調度智能體，實現從“被動調度”向“主動智能決策”升級。

在自動駕駛重卡領域，公司聚焦專線道路、港口樞紐、危化園區等剛需場景，緊密跟進開放道路大宗短倒試點機遇。V2X領域，公司產品已覆蓋11個城市超3000台公交，OBU累計銷量超14000套。

面向同樣大有可為的海外市場，希迪智駕正加速佈局澳洲、南美、中東等關鍵戰略區域，推動成熟無人礦卡方案的規模化複製。據年報披露，公司已啓動各目標區域的合規准入工作，進行全方位產品適配與認證申請，並與海外大型礦企建立戰略合作關係。可期待的是，後續隨着希迪智駕在海外市場打開局面，公司有望在更廣闊的舞台上迸發出更強勁的增長動能。

希迪智駕優質的基本面，以及深具想象空間的成長前景，自然也會吸引一眾專業機構的關注。智通財經注意到，此前，包括申萬宏源、光大證券、東吳證券、西部證券等一眾券商都不約而同給予了希迪智駕“買入”評級。

申萬宏源認為，希迪智駕是國內領先的封閉環境自動駕駛解決方案企業，未來隨着無人礦卡滲透率的持續提升，公司2026、2027年的營收有望達到18.97億元、34.98億元；光大證券則看好公司無人礦卡主業加速放量，以及憑藉技術、場景、商業化優勢保持行業領先地位，該行預測希迪智駕的Non-IFRS歸母淨利潤將在今年轉正，並有望於明年擴張至3.57億元。

上市第一年裏，希迪智駕便以高分答卷向市場集中展示了自身的出色成長性。鑑於公司商業模式以“產品驅動”、輕資產特徵顯著，更適配自動駕駛礦卡行業，堅持不做運營的希迪智駕未來有望在這一長坡厚雪的賽道上實現更快的擴張、更強的盈利能力，其成長確定性也將持續提升，為投資者帶來長期價值回報。