快手－Ｗ

智通財經APP獲悉，花旗發佈研報稱，有媒體報道快手-W(01024)計劃分拆其人工智能(AI)影片生成單元“可靈”(Kling)，並計劃於明年進行IPO。根據報道，快手已就“可靈”的上市前融資與潛在投資者進行洽談，並基於2027年第一季預計約13億美元的年度經常性收入(ARR)目標，尋求200億美元的估值。花旗給予快手目標價72港元，維持“買入”評級。

該行對此未經證實報道不感驚訝，認為快手作為行業領導者，以及市場對AI股的強烈情緒，分拆能釋放“可靈”的價值，並解釋了上週股價急升。惟該行認為，相比2026年1月約3億美元的ARR，2027年第一季達13億美元的目標進取。根據SensorTower數據，“可靈”的手機應用收入動能近期已回升，主要由美國市場帶動，該行相信下一個重大更新可能會在6月6日或之前發佈，即“可靈”一週年。

該行的估值基於兩部分：(1)對核心電商業務採用2027年預測市盈率10倍，估值為每股47港元，因其GMV增長較快而較同業略有溢價; (2)基於“可靈”2027年預測收入的25倍市銷率(PS)，估值為每股25港元，因該業務勢頭良好。