智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，本週三晚8點半，將公佈美國5月CPI數據。中金的模型測算，5月整體CPI和核心CPI均呈現“環比下行、同比上行”的局面，核心CPI環比略低於一致預期，其餘和市場預期基本接近。整體CPI：5月環比0.54%，一致預期0.5%，前值0.64%；5月同比4.24%，一致預期4.2%，前值3.81%。核心CPI：5月環比0.23%，一致預期0.3%，前值0.38%;5月同比2.85%，一致預期2.9%，前值2.75%。

中金的主要觀點如下：

本次通脹數據有兩個主要影響因素。1)高油價：5月伊朗局勢仍在反覆，導致布倫特原油均價進一步上漲至103.7美元/桶(vs. 4月平均102.5美元/桶)，零售汽油現貨平均價格也上漲至4.61美元/加侖(vs. 4月平均4.26美元/加侖)。受此影響，預測5月能源分項環比仍高達6.3%，運輸服務環比在航油漲價影響下亦達0.5%。2)房租回落：由於去年政府關門的擾動，4月主要房租和等量房租環比分別抬升至0.55%和0.53%，約相當於正常值的兩倍左右。從5月起，統計方法帶來的擾動消退，主要房租和等量房租環比分別下降至0.21%和0.24%，回到平均水平。

本次核心CPI環比已降至正常水平，但整體CPI環比仍偏高，説明主要問題還是油價。但“好消息”是，去年5月起關税開始拉高物價，意味着今年5月起，基數將逐漸上行，推動通脹同比回落。本次CPI同比“破四”，主要還是由於能源(尤其是汽油)環比上漲太快，抵消了基數效應對同比的壓制。因此，後續只要油價環比進一步放緩，那麼高基數就有望帶動CPI同比回落。基準情形下，中金預測通脹的高點可能就出現在5-6月，除非油價失控。

這對美聯儲意味着什麼？中金測算，下半年原油價格中樞不低於100美元就無法降息，而油價回到80-90可帶動CPI降至 3%以下，仍有降息可能；但超過且持續處於120美元才會有加息壓力，對應CPI同比超過4.5%，門檻還是較高的。

上週非農超預期後，市場開始計入2026年12月加息的預期，從上面測算看可能過於悲觀。沃什短期難以降息，但忽略暫時衝高不加息短期還是可以做到，除非伊朗局勢大幅失控升級導致油價居高不下。