- 2026-04-11 17:13:48
招商證券：油價衝擊尚未傳導至美國核心通脹
智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，美國3月CPI同比3.3%，因能源價格衝擊而大幅上行，但仍略低於市場預期的3.4%，主因核心通脹走勢温和。隨着關税下調，CPI商品項環比漲幅錄得0.1%，美聯儲最新會議紀要提及，預計核心商品通脹的主要驅動將從關税衝擊轉向油價上漲。數據發佈後，美債2年期收益率一度因核心通脹不及預期而小幅下行，美債10年期收益率上行3個BP左右至4.309%附近，美元指數走弱至98.62。能源價格衝擊對核心通脹的傳導尚不明確，CME數據仍反映年內不降息為較大概率場景。事件： 2026年4月10日美國勞工統計局發佈：3月CPI環比0.9%（前值0.3%），核心CPI環比0.2%（前值0.2%）；CPI同比3.3%（前值2.4%），核心CPI同比2.6%（前值2.5%）。招商證券主要觀點如下：1）3月美國CPI能源項整體環比10.9%（前值0.6%） 其中能源商品價格環比21.3%（前值1.1%），分項下的汽油環比21.2%（前值0.8%），燃油環比30.7%（前值11.1%）。能源服務環比0.4%（前值0.2%），分項下的電力環比0.8%（前值-0.7%）；燃氣服務環比-0.9%（前值3.1%）。截至4月9日，布倫特原油價格已漲至132美元/桶，儘管美伊衝突進入停火談判階段，能源基建損毀和霍爾木茲海峽通航不確定性等因素仍在持續推高油價。在進入美國出行旺季後，CPI能源項會面臨更強壓力。 2）食品價格温和，尚未出現供應鏈壓力傳導 3月食品環比0.0%（前值0.4%），其中家庭食品環比-0.2%（前值0.4%），非家用食品環比0.2%（前值0.3%）。截至3月31日，CRB食品價格指數上行至494.12，較月初上漲4%，預計將帶動CPI食品項的温和上行。 3）3月核心CPI環比0.2%（前值0.2%），低於市場預期的0.3% 服務通脹放緩，這與3月非農數據工資增速降温的情況一致。房租項環比錄得0.3%（前值0.2%），其中業主等價租金環比0.3%（前值0.2%），主要居所租金環比0.2%（前值0.1%）。外宿類環比錄得0.2%（前值1.0%）；酒店旅館等其他外宿類環比0.2%（前值1.1%）。隨着油價上漲，機票價格環比2.7%（前值1.4%）。3月整體服務項CPI環比0.2%（前值0.3%），其中醫療護理服務項環比0.0%（前值0.6%），運輸服務環比0.6%（前值0.2%）。機動車保險環比放緩至0.0%（前值-0.3%）。 4）3月CPI商品項（不含食品和能源類）環比漲幅0.1%（前值0.1%） 其中CPI新交通工具環比漲幅0.1%（前值0.0%），CPI二手汽車和卡車環比錄得-0.4%（前值-0.4%）。隨着關税下調，家用電器環比漲幅-1.6%（前值3.1%），傢俱和牀上用品環比-0.4%（前值0.0%）。服裝環比錄得1.1%（前值1.8%）。根據美聯儲最新會議紀要，預計核心商品通脹的主要驅動將從關税衝擊轉向油價上漲，而核心服務通脹則主要受益於住房通脹放緩。數據發佈後，由於核心通脹低於預期，美債2年期收益率一度下行3個BP左右，其後反彈回到3.79%附近，美債10年期收益率上行3個BP左右至4.309%附近，美元指數走弱至98.62附近。能源價格衝擊對核心通脹的傳導尚不明確，CME數據仍反映年內不降息為較大概率場景。
- 2026-04-11 16:33:42
國泰海通：黃金牛市基礎仍在 短期的調整與波動仍然可以帶來較好的配置機會
智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，總體來看，影響黃金走勢的宏觀核心因素尚未發生轉變，黃金牛市基礎仍在，短期的調整與波動仍然可以帶來較好的配置機會。儘管當前在中東局勢陷入僵局的情況下，部分央行存在拋售黃金的壓力。該行認為，全球央行目前仍處於戰略性增持黃金的大趨勢中。國泰海通主要觀點如下：1970-1974：黃金的初升浪 1970年代黃金牛市序幕的開啓，主要是受貨幣體系重構、通脹預期失控、投機情緒等因素影響。第一，佈雷頓森林體系的瓦解使得美元持續走弱，黃金開啓了自由定價的時代。第二，在內部貨幣政策過於寬鬆以及地緣衝突帶來的石油危機影響下，美國通脹預期失控削弱了貨幣的購買力，使得黃金作為保值工具需求大增。第三，美國黃金投資合法化催生了投機需求，大量的投機資金在1974年下半年提前建倉，將金價在禁令解除前推高至局部歷史高點。 1975-1976：誰按下了黃金的暫停鍵 黃金狂熱的上漲勢頭在1975年迎來了“急剎車”。第一，宏觀基本面的改善削弱了黃金的吸引力。一方面，美國通脹預期明顯降温。另一方面，美元企穩回升，股市反彈，黃金作為不生息的資產吸引力有所下降。第二，居民購金需求不及預期，前期投機情緒遭逆轉。第三，美國財政部、IMF與蘇聯政府等拋售黃金，增加了黃金供給壓力，也影響了市場預期與投資情緒。 1977-1980：黃金如何重拾上漲？ 捲土重來的惡性通脹、頻發的地緣黑天鵝以及法幣信仰的崩潰均是黃金再次上漲的重要推手。第一， 1977年美國迎來了第二波更猛烈的大通脹。內部來看，美國過於寬鬆的財政與貨幣政策成為了通脹捲土重來的温牀。外部來看，第二次能源危機所帶來的供應衝擊加速了通脹預期的失控。即便美聯儲為了抑制通脹不斷加息，但由於通脹預期的失控，實際利率反而呈下降趨勢。第二，1979年地緣黑天鵝事件頻發，避險需求加速了黃金的牛市行情。第三，投機需求激增將貴金屬市場推向狂熱。最終，這場黃金牛市直到1980年美聯儲新任主席保羅·沃爾克暴力加息，徹底扭轉了實際利率預期後，才宣告終結。以史觀今：哪些經驗值得參考？ 經驗一：滯脹時代下，黃金是最好的投資選擇。在1970-1974年，以及1977-1980年期間，黃金年化收益率分別達到32.5%和45.2%，明顯跑贏其他資產。經驗二：決定黃金價格的核心並非通脹本身，而是通脹預期與名義利率之間的相對速度，即實際利率。後續來看，中東衝突是否會導致市場對長期通脹預期的錨點鬆動，是影響黃金走勢的重要因素。經驗三：央行拋售黃金、技術性超買或者槓桿清洗或許能短暫地影響市場情緒，但真正決定黃金長期走勢的還是宏觀核心驅動因素是否發生明顯扭轉。經驗四：當投機資金大量涌入時，需警惕黃金短期內的大幅波動，避免在高點盲目追加倉位。風險提示： 地緣局勢持續超預期發酵引發全球資產大幅調整、美國貨幣政策超預期收緊、能源價格高企增大全球經濟衰退壓力。
- 2026-04-11 15:24:42
中信證券：大宗商品2026Q2價格分化延續 繼續看好能化產品價格表現
智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，2026年3月以來，中東衝突導致大宗商品價格漲跌出現輪動，能源化工品上漲預期強勁，而部分基本金屬品種因交易全球經濟增長放緩等需求端邏輯出現價格調整。展望二季度，中東衝突持續時間或成為影響大宗商品價格波動的重要變量之一，若衝突持續，則3月以來的大宗品價格邏輯有望進一步強化，若衝突結束，則不同品種的需求端邏輯有望主導價格變化。整體該行繼續看好能化品價格在Q2的表現；同時，也可關注供給端有擾動、需求端支撐明顯的碳酸鋰和電解鋁。中信證券主要觀點如下：投資策略： 展望2026年Q2，中東衝突依然是影響大宗商品市場的關鍵變量。若衝突持續，3月以來大宗商品的價格邏輯或進一步強化。若衝突短期結束，相關產品供應基本面迴歸到衝突之前也需要時間。該行Q2繼續看好能化產品價格表現，特別是Q2中後期，氣、煤價格在東亞旺季需求的疊加下表現或好於預期；電解鋁、碳酸鋰等需求有支撐、供給存擾動的品種，也有望延續強勢表現。此外，支撐金價和銅價的長期邏輯仍然有效，Q2預計會隨地緣衝突預期變化出現交易性的機會。硅料、鋼鐵等行業重點關注反內卷政策落地及下游需求釋放節奏。中東衝突成為3月以來擾動大宗商品市場的核心變量，能化品價格在Q2或繼續受益 中東衝突以來，中東核心能源產區部分供給設施受到破壞、關鍵海上航道通行受阻，引發市場對能源供給收縮的強烈預期。油氣煤等化石能源以及下游化工品供需預期逆轉，價格出現快速上行。Q2若衝突持續，3月以來能化品價格上漲的邏輯或得到強化；若衝突短期緩和，能源生產能力恢復需要時間，基於能源安全的能化品供需格局或再度重塑，疊加亞洲地區5～6月份或逐步進入天然氣、煤炭補庫的旺季，Q2能化品價格整體或繼續受益。供給存擾動、需求端亦有加持，電解鋁、碳酸鋰價格Q2有望保持強勢 中東衝突從能源供給、原料供給、生產設施三個方面產生擾動，直接和間接影響中東和海外電解鋁供給，同時油價高企預期或對新能源領域需求產生部分拉動，在全球宏觀經濟不出現大幅衰退的背景下，電解鋁Q2價格預期也有望繼續向好。目前鋰基本面大概率也有望延續改善趨勢，一方面高油價催生動力電池、儲能電池需求高景氣度延續，另一方面非洲碳酸鋰供應出現擾動，Q2有望再度出現供給缺口，碳酸鋰價格有望保持強勢。金價短期呈現高位震盪，但中長期價格邏輯未變 今年初，貴金屬價格在創出歷史新高後劇烈回調，該行判斷貴金屬價格風險得到有效釋放，且市場此前的悲觀預期也存在修正可能，流動性寬鬆和“去美元化”中長期趨勢並未扭轉，利率預期交易修正有望促進短期金價修復，該行預計2026Q2 金價運行範圍4000-5000美元/盎司。雖然因宏觀預期變化導致需求預期出現壓力，銅等工業金屬價格預期走弱，但該行預計Q2供需格局向季節性短缺的轉向為銅價提供潛在做多窗口，疊加供給下滑、需求韌性等預期差因素，若宏觀壓制解除則有望催化銅價衝高。 26Q2大宗商品價格展望 Q2價格的核心變量依然在中東衝突持續的時間，該行按照衝突短期結束（未來僅延續1～2周，下同）以及衝突在整個二季度持續兩種情形給出Q2價格預期（均價，下同）：1）能化：若衝突短期結束，原油、動力煤、甲醇價格或分別為95美元/桶、750元/噸、3000元/噸，若衝突持續，均價或分別達到110美元/桶、850元/噸、3500元/噸；橡膠價格預計在17000~18000元/噸；2）有色：預計金價在4500～5000美元/盎司；2026Q2 LME銅價運行範圍12000-14000美元/噸；鋁價在衝突持續不同時間假設下或處在24000～26000元/噸，鋰價有望達到17～20萬元/噸。3）黑色：該行預計在不同衝突持續時間假設下，熱卷高、低價格分別為3150、3200元，鐵礦高低價格分別為102.5/110美元/噸。4）其他：該行預計26Q2多晶硅/工業硅期貨主連價格在50000元/噸、8500元/噸附近波動。風險因素： 全球貿易爭端加劇的風險；地緣衝突超預期緩和；高價下需求增長低於預期；流動性寬鬆程度不及預期；上游供給增長速度超預期；企業海外資產的經營風險；企業新增產能建設進度不及預期；安監、環保形勢嚴峻程度超預期。
- 2026-04-11 14:17:29
蔚來(09866)李斌：電芯標準化+芯片歸一化將為行業提供超一千億元的降本機會
智通財經APP獲悉，4月11日，蔚來(09866)創始人、董事長、CEO李斌在智能電動汽車發展高層論壇(2026)上，呼籲行業共同推進電芯標準化和芯片歸一化。李斌認為，這將助力行業效率和盈利能力顯著提升，可為行業提供超過一千億元的降本機會。李斌表示，智能電動汽車技術迭代速度遠超燃油車，芯片、電池、整車配置等多重迭代需求疊加，加劇供需平衡矛盾，產能爬坡與市場需求節奏難以匹配，新車熱銷週期較短，容易陷入“新車效應死亡谷”，全行業面臨增產不增收、增量不增利的普遍性問題。其中，電池和芯片成本佔整車成本的50%以上，電芯規格不統一和芯片種類繁多帶來資源浪費，嚴重製約企業成本效率、市場響應能力和行業長期競爭力提升。李斌認為，推動電芯標準化和芯片種類歸一化將助力行業效率和盈利能力提升，可為行業提供超過一千億元的降本機會。目前磷酸鐵鋰、中鎳三元和高鎳三元電池等最適合電池的物理結構已基本收斂，電芯標準化成為可能。李斌同時建議有關部門儘快組織汽車公司實現芯片種類歸一化，提升單車歸一化芯片用量，這既有助於提升智能電動汽車關鍵零部件供應效率，解決產品波動，也是提高國產化率的必由路徑。
- 2026-04-10 22:59:35
加科思-B(01167)4月10日斥資49.45萬港元回購6.84萬股
智通財經APP訊，加科思-B(01167)發佈公告，於2026年4月10日斥資49.45萬港元回購6.84萬股。
- 2026-04-10 22:40:28
萬國黃金集團(03939)獲公司創始人高明清增持合共203萬股
智通財經APP訊，萬國黃金集團(03939)發佈公告，公司董事會獲公司的創始人、執行董事、主要股東兼董事會主席高明清先生通知，其已透過高先生全資擁有的實體捷昇投資有限公司(捷昇)，購入公司普通股合共203萬股股份，包括170萬股股份及33萬股股份，分別於2026年4月1日及2026年4月2日在公開市場以每股14.245港元及每股13.6591港元的平均價格購入。緊接收購事項後，捷昇持有本公司11.34億股股份(高先生被視為擁有該等股份的權益)，相當於本公告日期公司已發行股本總額(包括庫存股)約25.62%。董事會認為收購事項顯示高先生對公司前景及增長潛力充滿信心，以及其對公司的長期承諾。
- 2026-04-10 22:32:15
周黑鴨(01458)4月10日斥資103.45萬港元回購65.4萬股
智通財經APP訊，周黑鴨(01458)發佈公告，於2026年4月10日，該公司斥資103.45萬港元回購65.4萬股。
- 2026-04-10 22:31:09
萬國黃金集團(03939)授出1105.5萬份購股權
智通財經APP訊，萬國黃金集團(03939)公佈，根據其於2025年1月15日採納的購股權計劃，公司於2026年4月10日向合資格參與者合共授出1105.5萬份購股權，以認購公司股本中每股股份0.025港元的普通股，須待承授人接納購股權後，方可作實。 每份購股權行使價為14.064港元。
- 2026-04-10 22:23:01
九毛九(09922)：第一季度主要品牌的經營表現持續向好
智通財經APP訊，九毛九(09922)發佈公告，於2026年第一季度，本集團主要品牌的經營表現持續向好。其中，太二於中國內地的同店日均銷售額同比增長進一步增強，延續自2025年第二季度以來的階梯式修復趨勢。期內，“鮮活”模式門店及舊模式門店的同店日均銷售額同比均已實現轉正，帶動太二於中國內地整體實現低雙位數增長，其中“鮮活”模式門店表現尤為突出，進一步驗證門店模型升級的有效性。截至2026年3月31日，太二已於中國內地累計落地“鮮活”模式門店273家，覆蓋全國81個核心城市。該等門店在產品結構及客户體驗方面持續優化，進一步強化“鮮活食材”的品牌定位。基於當前良好的模型驗證及門店表現，本集團計劃於 2026年內完成中國內地門店的全面調改。自2024年末以來太二門店佈局優化已於 2026年第一季度基本完成。本集團預計太二將逐步迴歸更為穩健的發展節奏。截至2026年3月31日，太二已於中國內地累計落地“鮮活”模式門店273家，覆蓋全國81個核心城市。該等門店在產品結構及客户體驗方面持續優化，進一步強化“鮮活食材”的品牌定位。基於當前良好的模型驗證及門店表現，本集團計劃於 2026年內完成中國內地門店的全面調改。自2024年末以來太二門店佈局優化已於 2026年第一季度基本完成。本集團預計太二將逐步迴歸更為穩健的發展節奏。於境外市場，太二的同店日均銷售額有所承壓，主要受到顧客人均消費因菜品結構調整等因素出現小幅下降，以及部分境外地區外部市場環境變化帶來的影響。此外，其他品牌的新模型亦在積極探索及落地過程中。其中，新模型門店“九毛九•山西菜館”已取得良好的市場反饋。本公司相信，隨着各品牌新模型門店的持續打磨及後續推廣，相關品牌的同店經營表現有望逐步改善。同時，本集團中國內地各主要品牌的顧客人均消費已連續多個季度保持穩定或略有提升。
- 2026-04-10 22:03:56
東亞銀行(00023)授出663.56萬份認股權
智通財經APP訊，東亞銀行(00023)發佈公告，該行於2026年4月10日向若干合資格人士，授出663.56萬份認股權，以認購股份。
