Visa Inc. Class A

萬事達卡公司

智通財經APP獲悉，麥格理(Macquarie)週二發佈報告稱，Open USD穩定幣的正式亮相對Visa(V.US)和萬事達卡(MA.US)構成結構性利好。該穩定幣目前已簽約超過140家合作伙伴，生態版圖迅速擴張。麥格理對Visa和萬事達卡均給出“跑贏大盤”評級。

分析師Paul Golding在給客户的報告中指出：“兩大卡網絡不再僅僅是支持第三方穩定幣，而是直接參與穩定幣生態，在此過程中既能影響治理方向，也有望分享代幣本身的經濟收益——而不僅僅侷限於法幣出入金通道帶來的收入。”

Open USD的核心設計原則有幾點：它支持零成本鑄造與贖回，企業可免費鑄造和贖回OUSD，且無規模上限。這直接對標Circle USDC和Tether USDT收取的鑄造/贖回費用，與發行方攫取的模式形成鮮明對比。

Golding認為，這可能對Circle旗下USDC和Tether的商業模式構成壓力，同時PayPal旗下的PYUSD市場地位也可能進一步邊緣化。

Open USD還將儲備資產收益返還給生態參與者。底層美國國債儲備所產生的幾乎所有利息，在扣除少量管理費後返還給參與企業。而現有模式下，發行方(如Circle)保留絕大部分儲備利息收入——根據Circle申報文件，這一來源佔其2024年收入的99%。

此外，Open USD採用集體治理，由合作伙伴共同治理，而非由單一公司掌控。

Open Standard臨時CEO Zach Abrams表示：“現有的穩定幣有其優勢，但要大規模使用，企業需要的是開放、低成本、高吞吐量、廣泛可及且與其利益一致的方案。”

這一模式直接復刻了2019年Facebook(現Meta)Libra項目的某些元素——當年Visa、萬事達卡和Stripe也曾支持該項目，但在監管壓力下數月內退出。不同的是，如今美國的GENIUS法案已為穩定幣建立了更為成熟的監管框架。

市場已迅速作出反應。週二常規交易時段，Circle股價暴跌18% ，盤後繼續下挫0.7%;PayPal股價下跌2.7% ，盤後再跌0.4%。

Golding進一步指出：“隨着Open USD規模擴張，機構參與者將有財務動機將業務活動導向共享經濟模型，這可能對當前由發行方主導的穩定幣格局形成競爭性挑戰。”

他同時強調，Open USD在合作伙伴招募上的成功為其前景奠定良好基礎，並有望加速穩定幣的整體採用進程。

“來自銀行、卡網絡、商户、金融科技公司及加密企業的廣泛支持表明，穩定幣正日益被視為全天候資金流動的基礎設施——用於支付、結算及財資管理，而不再僅僅是加密交易的輔助工具。”Golding寫道。

此外，Paul Golding指出，Open USD對Visa和萬事達卡構成結構性利好。原有模式下，兩大卡網絡僅僅是穩定幣的“法幣出入金通道”——用户將法幣兑換為穩定幣時，卡網絡賺取的是交易手續費，處於生態的邊緣位置。

新模式下，Visa和萬事達卡直接參與穩定幣生態的治理和經濟分配——不僅能影響OUSD的治理方向，還能分享儲備收益，而不僅限於法幣出入金收入。

Visa首席產品與戰略官Jack Forestell表示：“隨着穩定幣更深層次地融入全球金融體系，治理、互操作性和信任將至關重要。”

此外，Visa、萬事達卡和Stripe這些歷史上的競爭對手正在合作使用Open USD標準化結算流程，這種共享基礎設施有望大幅簡化操作、降低成本。