博通

英偉達

智通財經APP獲悉，博通(AVGO.US)將在北京時間週四晨間公佈最新季度業績。華爾街預計該公司將公佈強勁的盈利報告，但根據最近的交易模式，即使超過這一高標準，也可能不足以扭轉該股持續數月的低迷局面。

這家芯片製造商的股價較去年12月創下的歷史高點下跌了24%，遠遜於標普500指數。此次拋售是投資者因擔憂數千億美元人工智能研發投入的可持續性而紛紛拋售大型科技公司股票的一部分。博通是標普500指數中市值排名第七的公司，市值達1.5萬億美元，它是Alphabet(GOOGL.US)和其他人工智能巨頭的芯片製造合作伙伴，因此也是這些鉅額投資的受益者。

儘管這些擔憂未來可能會成爲現實，但博通目前看起來形勢穩健。分析師預計，該公司第一財季調整後每股收益將同比增長27%至2.03美元，營收將增長29%至約193億美元，其中人工智能相關銷售額將幾乎翻一番，達到約82億美元。如果該公司同時發佈令人鼓舞的業績展望，華爾街的專業人士也不會感到意外。

Freedom Capital Markets科技研究主管Paul Meeks表示：“博通公司肯定會發表很多言論，但這可能無關緊要。”

回顧一下英偉達(NVDA.US)上週發佈財報後的股價走勢。這家芯片巨頭業績超出華爾街預期，並上調了業績指引，原因是市場對其產品需求強勁，以及超大規模數據中心運營商計劃進行大規模資本支出。然而，接下來的兩個交易日，英偉達股價暴跌9.4%，創下自4月以來最大的兩日跌幅。

博通股價在去年12月發佈財報後大幅下跌，跌幅超過11%，創下近一年來最差表現。問題在於未來六個季度人工智能產品訂單積壓高達730億美元，遠低於預期。投資者自然希望瞭解訂單情況的最新進展，以及博通爲谷歌生產的張量處理單元(TPU)芯片的最新進展。谷歌的訂單預計將在今年下半年大幅增長。與OpenAI的合作也有望推動博通在2027年實現業務擴張。

突破點：“深護城河”

Janus Henderson 的高級科技研究分析師Shaon Baqui表示：“對他們來說，強調自身在設計大型定製芯片方面的真正專長至關重要，他們在谷歌擁有七代TPU的成功經驗。這種代代相傳的能力非常重要，尤其是在與英偉達競爭的情況下。”該公司持有博通的股份。

他補充說：“製造這些巨型人工智能加速芯片真的很難。我認爲博通公司應該強調，他們在這個領域擁有非常強大的競爭優勢。”

博通在上一份財報中提到的另一個問題是利潤率，首席執行官Hock Tan表示，人工智能業務的銷售額拖累了利潤率。博通第一財季的調整後毛利率預計約爲77%，低於上一季度的78%和去年同期的79%。

分析師可能會對該公司的軟件業務提出疑問，該業務在2025年佔其總收入的42%。該業務板塊過去被視爲平衡半導體銷售週期性波動的一種方式，但近期軟件股的拋售給該股帶來了壓力。

Freedom Capital 的 Meeks 說：“看看他們會如何彙報，以及他們會如何指導這個特定領域的發展，這將很有意思。他們顯然需要在問答環節直接回答有關他們如何看待這部分業務的問題，這部分業務曾經是他們多元化投資的重要來源。而現在，在人工智能時代，它卻被視爲一個巨大的負擔。”

博通股價近期的拋售潮確實使其價格有所下降。然而，其股價可能仍有下跌空間。目前博通的市盈率約爲27倍，雖然低於去年12月42倍的峯值，但仍遠高於其五年平均水平22倍。此外，博通的市盈率也高於競爭對手英偉達的21倍。

期權交易員押注財報發佈後股價將出現劇烈波動，預計財報發佈後股價可能出現約7%的漲跌幅。分析指出，有三件事可能提振股價：宣佈新增更多營收貢獻顯著的超大規模客戶、同期人工智能積壓訂單大幅增長，以及Tan就與OpenAI和Anthropic的交易發表積極評論。

但考慮到市場近期的悲觀反應，即便如此，也可能不足以引發博通股價的上漲。分析師稱：“似乎業績越好，股價表現就越差。至少在本財報季是這樣。”