Blue Owl Capital Inc Class A

Owl Rock Capital Corporation

在私募信貸承壓、股價腰斬與資金贖回加劇的背景下，Blue Owl Capital(OWL.US)藉助摩根士丹利推動的債券發行重建市場信心。儘管以溢價完成融資，但在Pimco全額認購的背書下，公司股價與信用利差明顯修復。這筆交易不僅為其提供流動性，也被視為私募信貸市場階段性回暖的信號，但行業在估值、流動性及AI衝擊下的結構性壓力仍未消散。

溢價發債

在華爾街，恐怕沒有哪家公司比Blue Owl Capital更需要一場勝利了。

智通財經APP注意到，就在短短几周內，隨着私募信貸日益承壓，該公司已成為投資者關注的焦點。其股價暴跌近50%，客户正試圖從基金中撤出前所未有的大額資金，激進投資者和賣空者也紛紛加入做空行列。

此時，摩根士丹利帶來了一個方案。

據知情人士透露，大摩銀行家們向資金管理機構進行摸底，評估潛在債券發行的需求，並確信存在交易空間。這不僅是一種籌集現金的方式，更能重申Blue Owl在資本市場的融資能力，鞏固其投資級地位，並將其與一些備受尊敬的機構投資者聯繫起來。

但關鍵在於：該公司必須提供溢價才能完成交易。最終，管理層認為，這是幫助重獲投資者信心而值得承擔的微小代價。截至目前，這一策略似乎正在發揮作用。

自債券發行以來，Blue Owl的股價已躍升17%，而發行該債券的上市業務發展公司Blue Owl Capital Corp.(OBDC.US)則上漲5.3%。數據顯示，其2028年到期的債券利差已收窄約25個基點。當太平洋投資管理公司(Pimco)作為4億美元全部債券的買家現身時，這一勢頭得到了進一步加強。

SanJac Alpha的首席投資官安德魯·威爾斯稱這是一筆“相當穩健的交易”，特別是考慮到市場普遍對私募信貸的貸款標準以及受人工智能顛覆風險的軟件公司風險敞口感到擔憂。

他表示，“當Pimco承銷這筆交易時，我認為這實際上是一個重大利好，”“他們很聰明，知道如何為市場定價，交易能夠完成就是一個好跡象。”

在業務發展公司債券市場最近幾周幾乎停滯之後，一位知情人士稱，摩根士丹利召集了信貸、資本市場、結構性金融和其他團隊的銀行家，共同研究如何重新吸引投資者對該債券的興趣。重點是讓買家接受風險，並找到適合市場的價格。

知情人士表示，作為這項努力的一部分，摩根士丹利聯繫了資金管理機構，併成功激發了市場對Blue Owl交易的興趣。

另一位人士稱，Blue Owl管理層對此表示接受，兩年半的期限將使其在市場情緒反彈時能夠靈活地以較低成本快速再融資。考慮到OBDC的利差近幾個月來已大幅擴大，這一安排頗具吸引力。

摩根士丹利提供了一份有意參與交易的潛在買家短名單，設想進行更典型的銀團發行。但其中一個名字尤為突出：Pimco。

強力信號

Blue Owl去年曾與這家資產管理巨頭合作，為Meta Platforms Inc.的一個大型數據中心項目融資。

事實上，這家資金管理機構不久後直接與Blue Owl接洽，探討是否能承接全部發行份額。

上述人士表示，Blue Owl高管迅速認識到，這將向市場傳遞一個強烈的信號，為此支付溢價是值得的。

根據債務文件，該公司計劃將募集資金用於償還即將到期的債務。

這是六個多星期以來首筆由私募信貸基金髮行的債券。儘管地緣政治緊張局勢緩和和銀行業績幫助穩定了圍繞私募信貸敞口的市場情緒，但市場觀察人士表示，這筆交易被視為對面臨從估值、流動性到透明度等各方面擔憂的行業投下的一張信心票。

一天後，摩根士丹利又協助安排了高盛集團旗下直接貸款基金的一筆類似交易。儘管高盛的計劃早就在籌備中，但連續兩筆發行反映出資本市場正對該行業的巨頭們重新開放。

這對華爾街來説是個好消息，因為在近期市場回調之前，為私募信貸基金安排融資已成為其可靠的業務來源。

數據顯示，業務發展公司去年發行了創紀錄的380億美元債券，高於六年前的50億美元。在今年前八週，有十幾家發行方進入市場，之後活動有所降温。

私募信貸基金債券銷售激增

信用研究機構CreditSights的投資級和宏觀策略主管扎卡里·格里菲斯表示，儘管這兩筆債券交易有助於穩定市場情緒，但並未緩解私募信貸基金面臨的根本壓力。

“我們不認為這必然標誌着對私募信貸的擔憂已經完全消除，”他通過電子郵件表示，“未來回報可能會面臨挑戰，因為私募信貸(以及槓桿貸款市場)大量暴露於易受持續人工智能顛覆影響的行業。”

不過，高盛私募信貸公司的交易在吸引近30億美元的訂單後，募集了7.5億美元，高於最初5億美元的目標。

銀行家們表示，他們預計未來幾周將有更多業務發展公司效仿。