Palantir Technologies Inc. Class A

智通財經APP獲悉，Palantir Technologies(PLTR.US)週二發佈的第一季度財報整體強勁，營收同比增長85%至16.3億美元，增速創下自2020年上市以來最高紀錄;淨利潤近乎翻兩番;全年指引大幅上調。與此同時，美國商業銷售收入小幅不及預期，成為這份財報中的“陰影”。截至發稿，該股夜盤下跌2.53%。

業績全面碾壓預期，盈利質量強勁

Palantir在2025年第一季度交出了一份遠超華爾街預期的成績單。營業收入達到16.3億美元，超越市場平均預期的15.4億美元，同比增幅高達85%;調整後每股收益為0.33美元，較市場預期的0.28美元高出18%;淨利潤從去年同期的2.14億美元激增至8.705億美元，增長近四倍。

值得注意的是，這是Palantir自2020年通過直接上市登陸公開市場以來錄得的最快季度收入增速。公司首席執行官Alex Karp在股東信中直言：“我們的財務表現，其強度足以讓歷史上任何一家達到這一體量的軟件公司都黯然失色。”他還透露，公司年化人均營收已達到150萬美元。

公司盈利質量強勁。調整後淨利潤剔除了股權激勵和所得税影響，計入部分非現金項目後，公司實際盈利能力依然顯著改善。同時，Palantir大幅上調了全年調整後自由現金流指引至42億-44億美元，高於市場預期的40.5億美元，也明顯高於2月份給出的39.25億-41.25億美元區間。

美國市場成“絕對增長引擎”，政府業務同比激增84%

本季度，美國市場成為絕對的增長引擎，單美國地區就貢獻了12.8億美元營收，佔總收入的78.5%，且美國業務在12個月內翻了一番。

1. 美國政府業務：增速加快，國防需求強勁

美國政府業務本季度收入為6.87億美元，同比增長84%，較上季度66%的增速進一步提速。這一表現輕鬆超越分析師預期的6.105億美元。

Palantir與美國國防部的合作關係持續深化。3月，五角大樓擴大了對其Maven智能系統的使用，該AI平台能夠分析戰場數據、輔助瞄準與指揮決策，已用於支持美軍針對伊朗及中東地區的作戰行動。去年，公司還獲得了一份為期10年、最高價值100億美元的陸軍合同。此外，國土安全部、農業部乃至移民及海關執法局(ICE)均是Palantir的客户。

CEO Karp在電話會中強調：“當我們相信美國作戰人員面臨危險時，我們會調動整個公司去應對。”高度聚焦國家安全的姿態，使Palantir在特朗普政府第二任期內斬獲了大量新合同。特朗普本人也在社交媒體上稱Palantir“具備卓越的作戰能力和裝備”。

2. 美國商業業務：增速驚人但略遜於預期

本季度美國商業收入為5.95億美元，同比大增133%，但略低於市場預期的6.05億美元。儘管差距僅約1000萬美元(相對1.7%)，但在市場對高增長股票要求苛刻的市場環境下，這一“miss”仍引發部分關注。

商業客户拓展方面，Palantir本季度宣佈與空客、貝恩諮詢、GE Aerospace、斯特蘭蒂斯(Stellantis)以及英偉達(NVDA.US)等巨頭達成合作。截至3月末的12個月內，商業客户總數達到1007家，同比增長31%。公司還披露，當季完成206筆不低於100萬美元的交易，其中72筆不低於500萬美元，47筆超過1000萬美元。3月末，公司剩餘履約義務(尚未確認收入的合同金額)為44.5億美元，遠高於去年同期的19億美元。

上調全年指引，預計2027年美國業務再翻倍

基於一季度的強勁開局，Palantir對全年展望做出顯著上調：全年營收指引從71.82億-71.98億美元上調至76.5億-76.6億美元，同比增幅約71%;美國商業收入全年增速從115%上調至120%，對應約32.2億美元;第二季度營收指引為18億美元，高於市場預期的16.8億美元。

值得關注的是，CEO Karp在採訪中給出了遠期信號：他預計2027年美國業務(政府+商業)將再度翻倍。若以當前美國業務年收入約50億美元的體量計算，這一指引意味着兩年後僅美國市場就將貢獻超過100億美元營收。

Karp在致股東信中極力將Palantir與純AI模型公司區分開：“AI模型公司陷入了一場極其激烈的競爭——token成本在幾年內下跌上千倍，贏家和輸家每六個月換一次位置。我們的路徑不同：構建了一台能夠為當今世界合作伙伴帶來實際成果的強大商業機器。”他強調，Palantir使用多家供應商的模型，但依然無法滿足美國市場的旺盛需求。

隱憂與挑戰：商業銷售短板、競爭加劇與年內股價回調

儘管數字亮眼，財報中仍有幾處值得警惕的信號。

美國商業銷售連續不及預期。本季度並非Palantir首次在商業收入上“失準”，而市場對這一指標高度敏感。儘管133%的增速已極為驚人，但預期管理成為關鍵——若後續季度商業銷售持續低於預期，可能動搖市場對其高估值的支撐。

競爭壓力正在加大。匯豐銀行在財報前發佈預警稱，隨着AI技術降低開發門檻，競爭對手(如傳統軟件巨頭及新興AI公司)正加速推出類似的數據分析與作戰決策平台。Palantir過去憑藉其“基於本體論”的架構形成了高轉換成本，但AI的普及可能削弱這一護城河。此外，Anthropic、OpenAI等模型公司也在向企業端滲透，雖然Karp試圖劃清界限，但客户預算的爭奪不可避免。

股價年內仍下跌18%，市場對軟件板塊整體悲觀。儘管Palantir自2022年底以來累計上漲約23倍，且2025年至今仍有15%-18%的漲幅，但截至本次財報發佈前，年內股價實際上跌了18%。原因在於：投資者普遍擔心AI模型會顛覆傳統軟件商業模式，導致整個軟件板塊遭遇拋售。Palantir作為該板塊中漲幅較為極致的股票之一，承受了一定獲利回吐壓力。

政治與倫理爭議持續。Palantir高度綁定美國政府——尤其是國防與移民執法部門。其技術被用於驅逐非法移民、監控等敏感行動，招致了大量批評。部分養老金基金和國會議員曾呼籲撤資。這種“愛國者”姿態雖然贏得了政府合同，但也使其在ESG投資潮流退去後仍面臨聲譽風險。