埃克森美孚

智通財經APP獲悉，埃克森美孚(XOM.US)高管近日警告投資者稱，全球油市尚未完全體現霍爾木茲海峽關閉帶來的全部影響，並暗示隨着商業庫存降至最低運營水平，油價可能進一步上漲。

在上週的財報電話會議上，埃克森美孚管理層解釋稱，多種因素暫時緩衝了中東戰爭引發的這一前所未有的石油供應衝擊——運輸中的石油、戰略石油儲備的釋放以及商業庫存的消耗，都在3月和4月幫助減輕了即時影響。

埃克森美孚董事長、總裁兼首席執行官Darren Woods表示：“我認為大多數人都清楚，如果你觀察這一對全球石油和天然氣供應造成的前所未有的衝擊，市場尚未完全體現其全部影響。”

然而，隨着商業庫存接近最低運營水平，應對供應受限的一個關鍵緩衝將消失。埃克森美孚預計，只要霍爾木茲海峽繼續關閉，油價就會繼續上漲。預測市場Kalshi的交易員認為，霍爾木茲海峽航運9月1日前恢復正常的概率為52%，而到8月1日前恢復正常的概率約為44%。

霍爾木茲海峽封鎖所引發的供應中斷，已迫使全球市場同步動用三類儲備資源——商業庫存、各國戰略石油儲備，以及此前存放於油輪上的浮動庫存。埃克森美孚、雪佛龍(CVX.US)與康菲石油(COP.US)上週相繼表示，霍爾木茲海峽每封鎖一天，全球就在消耗更多的儲備資源。雪佛龍首席財務官Eimear Bonner在接受採訪時明確表示，“緩衝空間已所剩無幾”，並警告稱“如果審視這場史無前例的供應中斷對全球石油和天然氣供給的影響，市場還遠未感受到其全部衝擊”。

據高盛在4月26日發佈的研報中測算，中東原油日產量鋭減1450萬桶，推動4月全球原油庫存以每日1100萬至1200萬桶的歷史罕見速度持續消耗。該機構預計，全球石油市場將從2025年每日180萬桶的供應過剩，轉為2026年第二季度每日960萬桶的供應缺口。

而受成品油價格大幅飆升拖累，今年二季度全球原油需求預計日均回落170萬桶，2026年全年原油需求同比日均減少10萬桶。高速分析師補充稱：“原油庫存急劇去化的態勢難以長期維繫，若供應端衝擊持續發酵，市場或將迎來更大幅度的需求收縮。”

與此同時，過去九周，美國已向海外出口超過2.5億桶原油，成為全球頭號出口國。在霍爾木茲海峽接近停擺、中東供應受阻的背景下，美國實際上承擔起全球關鍵能源來源的角色。不過，這一出口規模的迅速攀升也暴露出潛在風險。美國國內庫存正在明顯下降，原油及成品油總儲備已連續四周減少，並低於歷史平均水平，同時生產端也面臨維持產量的壓力。有專家警告，美國正在消耗庫存給自己“挖坑”，這一供應緩衝能力正迅速逼近極限。如果美國出口能力已逼近上限，全球範圍內的原油競爭將進一步加劇。

即便霍爾木茲海峽重新開放，埃克森美孚預計市場仍需較長時間進行調整。該公司預計，從海峽重新開放到市場恢復正常流動之間將存在一到兩個月的滯後期，因為船隻需要重新調配並消化積壓訂單。此外，已消耗的戰略儲備和商業庫存也需要補充，這將帶來額外需求，可能進一步維持油價的上行壓力。

埃克森美孚補充稱，或許更為重要的是，這場危機將重塑全球能源安全的思維方式。那些尚未建立戰略石油儲備的國家可能會開始建立儲備，隨着各國重新評估自身能源脆弱性並尋求防範未來衝擊，這可能為市場帶來持續的額外需求。

埃克森美孚上週五公佈的最新業績顯示，在中東地緣政治衝突導致的高油價背景下，該公司業績表現強勁。第一季度總營收約為851.38億美元，高於去年同期831.30億美元;調整後每股收益為1.16美元，高於分析師平均預期的1.00美元。受益於布倫特原油價格單季度飆升50%的背景，包括原油業務在內的上游業務在一季度環比大增63%。

值得注意的是，調整後數據剔除了7億美元經營損失，這些損失來自因2月底開始的中東地緣政治衝突造成的能源市場供給中斷而無法交付的貨物。由於中東戰爭導致波斯灣地區貨物與貿易運輸全面中斷以及對衝交易活動產生紙面損失，未調整利潤降至五年來最低水平——GAAP淨利潤為41.83億美元，較去年同期77.13億美元大幅下降。

此外，埃克森美孚第一季度自由現金流約為27億美元，遠遠低於上年同期的88億美元，凸顯出由於該公司高達20%業務敞口來自於中東合作伙伴、實際經營與產量遭遇霍爾木茲海峽封閉與伊朗導彈襲擊共同帶來的打擊。