决策参考︱本周市场偏向积极，重点看大金融的表现

【主编观市】

由于特朗普对委内瑞拉并没有采取大的军事行动，因此市场没有出现大的走弱，相反，上周五金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，对保险公司相关业务风险因子进行下调这个利好对港股形成刺激，整体上涨先抑后扬的态势。

周末释放利好，特朗普政府发布了新版的《国家战略安全》。重点是调整了和中国的经济关系，以互惠平等为原则，重振美国经济自主地位。这意味着美国开始进入收缩和防御为主。

基金经理薪酬重大改革征求意见，业绩不达标可能降薪超30%。中国证监会主席吴清指出，监管政策上也将鼓励强化分类监管，尤其对优质机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制，提升资本运用效率。从保险到证券，均在释放积极信号，增量资金直接形成催化。

北京时间12月11日凌晨3点，美联储将公布12月利率决议，随后主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。美联储将于本周降息25基点基本没有悬念，关键看美联储是否结束缩表。

国内预计本周将公布11月金融数据，包括新增人民币贷款、社会融资规模及货币供应量M1、M2等关键指标。这些数据比较关键。

12月中旬(大概率本周)，国内12月政治局会议、中央经济工作会议将陆续召开。作为每年最高级别的经济形势分析和决策会议，会议重要议题将成为资本市场追逐的焦点。

综合来看，本周市场偏向积极，重点看大金融的表现，同时资金也会博弈政策预期。另外，2025年国家医保药品目录及首版商保创新药目录正式发布。据央视新闻报道，2025年国家医保药品目录成功新增114种药品，其中有50种是一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。19种药品纳入首版商保创新药目录。相关入选品种值得关注。

Ai方向，预计周二OpenAI“紧急提前”发布GPT 5.2，看是否有新突破。

【本周金股】

美的集团(00300)

12月5日，美的集团副总裁兼首席技术官卫昶在“2025粤港澳大湾区新经济发展论坛暨21世纪科技年会”演讲时，发布了美的超人形机器人“美罗U”。它是行业首款六臂轮足式人形机器人，希望解决人形机器人技术落地价值的问题。

随着人形机器人等创新业务不断突破，12月2日-4日，美的集团股价连续三天创年内新高，国内家电市场四季度面临需求和成本压力，美的股价连创年内新高折射出其增长的韧性和潜力。美的集团副总裁兼首席技术官卫昶在演讲中提到，公司目前正从以家电为主，向多元化、全球化的科技企业转型，已初具规模。

一位资深分析人士认为，美的股价近期走强主要有两方面因素：一是按目前价格测算，美的股息率达4.8%，高于国有大行平均股息率，吸引稳健投资者增持。二是美的通过并购、参股、合作来拓展机器人、智能家居等高科技领域，提升了估值水平。

【产业观察】

证监会主席吴清在证券业协会会员大会发言，主要内容包括:1)投资银行要提升财富管理服务能力，加快健全以投资者回报为核心的评价体系;2)对优质机构适度打开资本空间和杠杆限制，对中小券商、外资券商在探索实施差异化监管;3)证券行业要摒弃简单的拼规模、比增速、争排名，把重心聚焦到高质量发展;4)中小机构加快从同质化经营向差异化发展转变;

5)一流机构不仅是规模大，还需专业强、服务优。

提升杠杆率+提升资本使用效率有助于提高券商ROE。提升ROE可以通过提高杠杆率、提高费类业务占比、提升资本使用效率、降费等方式。此次监管引导通过强化分类监管，对优质机构适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率，将有助于提升券商ROE的中枢。

2024年以来，监管大力推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做强做大，已有多家券商完成重组，包括国联并民生，国君并海通，西部并国融，国信并万和，浙商并国都等。行业内的资源整合仍将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式，大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。

港股重点关注国泰海通(02611)、华泰证券(06886)、广发证券(01776)等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(十二月)未平仓合约总数为109683张，未平仓净数45041张。恒生期指结算日2024年12月30号。

恒生指数在26085点位置，上方熊证密集区靠近中轴，恒生指数有持续上涨意愿。美联储十二月减息预期再度升温，本周恒生指数看涨。

【主编感言】

上周恒科板块内部分化显著，美团因 “存量残杀” ，拖累软科技情绪；而小米凭强势回购股价反转，双重上市的自动驾驶标的亦有不错涨幅，显露出市场对硬科技的偏好。

现阶段需摒弃 “普涨牛市”幻想，本周中央经济工作会议等政策信号或将成核心指挥棒。与其盲目满仓博弈，不如聚焦有坚实业绩支撑、增长逻辑清晰的核心资产。