港股解盘 | 几大负面冲击情绪偏弱 消费提升到战略高度

【解剖大盘】

现在的市场情绪偏弱，因为上周两场重磅会议加上美联储降息都没有产生大的波澜。今天继续维持这种低迷，两地市场均在调整，港股低开低走跌1.34%。

要说问题，还真不少。整体看，中美之间大的博弈没有，但围绕关税的连锁反应负面显现。随着美国圣诞季的临近，圣诞礼物的抢购热潮正给远在数千公里之外的东南亚制造商带来巨大压力。12月15日报道指出，美国关税波及的是整个东南亚地区的低成本出口国，这使得马来西亚、越南、老挝、印度尼西亚等国更深地卷入了中美之间日益加剧的结构性竞争之中。美国和东亚国家签订的贸易协定，因为加了“毒丸”条款，导致隐性的后果。

另外，美国政府将经济复苏押注AI生产力提升，以解决联邦债务和福利承诺失衡困局。知名投资机构警告，若AI未能兑现承诺，美国将陷入深度衰退和主权债务危机，其破坏性远超2008年金融危机。具体来看，前有甲骨文，后有OpenAI最新推出的GPT5.2不达预期，导致对AI的信心出现很大问题，映射之下，芯片股均遭受拖累，如中芯(00981)、及华虹(01347)跌4.4%及6.4%。长飞光纤(06869)也跌超10%。

还有机器人，当地时间12月14日，“扫地机器人鼻祖”iRobot申请第11章破产保护，预计2026年2月前完成程序，其与中国代工厂Picea达成《重组支持协议》，后者将获100%股权。iRobot曾是全球领先消费机器人公司，2022年起业绩下滑，多次谋求出售或融资未果，如今命脉被中国制造商掌握。机器人情绪被带坏，三花智控(02050)今天跌超7%。

今日，埃隆·马斯克在社交平台X上公开唱衰核聚变发电。其直言不讳道：“在地球上建造小型核聚变反应堆简直愚蠢至极”，这种说法属于屁股决定脑袋，为了让其星链SpaceX顺利上市，当然要猛吹太空算力，但对股市中的核聚变个股就有负面冲击，如上海电气(02727)跌超5%。

应对复杂多变的国际环境，资金再度选择黄金避险，最强的是紫金黄金国际(02259)涨近8%、赤峰黄金(06693)涨超5%。

证监会喊话：要全力做好岁末年初工作。坚决守牢防风险、保稳定的底线。因此，保险证券这类品种继续维稳，保险基本面更强一些，新华保险(01336)首十一个月原保险保费收入1,888.5万人币，按年增16%，今天涨超4%，其它中国太平(00966)、中国太保(02601)均涨超2%，证券类涨幅好的是底部的招商证券(06099)涨超3%。

现在国内主要制约股市的问题就是地产和消费，先看地产，12月15日，国家统计局公布了上个月房地产数据与70个大中城市房价变动情况，1-11月，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；其中，住宅投资60432亿元，下降15.0%。显示情况不乐观，这个问题前面说了，一种是在发展中解决，一种是政策引导疏通。暂时都看不到明确的方向。

因此，唯一有点看头的就是消费这块，《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》，把消费提升到了战略高度。结合周末的消息，全国医疗保障工作会议日前在北京召开。会议要求，2026年要积极适应人口发展战略，推动生育保险和长期护理保险发展。推动将灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围。合理提升产前检查医疗费用保障水平，力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”。

从人口增量入手确实是较好的刺激方式。不过，辅助生殖这块的锦欣生殖(01951)表现不是很强，只涨不到一个点，原因是其受益有限。反而是乳业类表现突出，还是基本面的问题，行业基本已接近底部，当前液奶需求跌幅收窄，牧场奶牛存栏量下降推动供需改善，奶价下跌节奏放缓，预计2026年奶价可能止跌回升，液奶量价有望同步回暖。相关优然牧业(09858)涨近8%、现代牧业(01117)涨近4%、底部的蒙牛乳业(02319)涨近2%。

商务部、央行等三部门于12月14日发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，强调进一步激发消费潜力。多家媒体报道，贵州茅台近期推出控量政策，涵盖短期减负和中长期结构性改革。第三方平台“今日酒价”数据显示，12月15日，2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价已回升至1560元/瓶，原箱产品报1550元/瓶，均重回官方指导价1499元/瓶上方。茅台作为大消费龙头，其价格企稳意义重大。

12月14日，李宁(02331)品牌以“龙耀开启”为主题在北京地标性商圈三里屯太古里隆重举行全球首家龙店开业及全新荣耀金标产品系列正式发布仪式。荣耀金标系列的推出与全新店型龙店的落地，两者将形成强大协同效应，这既是李宁品牌发展的重要里程碑，也是零售渠道升级的关键实践。李宁(02331)涨超5%；国产纺织服饰品牌已经具备和国际品牌抗衡的实力，代工龙头裕元集团(00551)涨超6%，其它361度(01361)、特步国际(01368)涨超2%。

据布鲁可(00325)官微消息，近日，在巴西圣保罗动漫展览会上，布鲁可携众多产品首次亮相，展出了变形金刚、圣斗士星矢、新世纪福音战士、DC、侏罗纪世界等10多个全球知名IP的近60款产品，其中圣斗士星矢、变形金刚等IP近10款新品迎来首展。如果销量能上来，布鲁可(00325)就有望走出底部，今天涨超3%。

【板块聚焦】

今天(15日)，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。

这次公布的两款车型，来自一南一北两个汽车生产厂家。重庆这家汽车企业生产的纯电动轿车，可以实现在交通拥堵环境下高速公路和城市快速路单车道内最高时速50公里的自动驾驶功能，目前该功能仅限在重庆市有关路段开启。

北京的这家汽车企业生产的这款纯电动轿车，可以实现高速公路和城市快速路单车道内最高时速80公里的自动驾驶功能，目前该功能仅限在北京市有关路段开启。

港股主要品种：出行类的小马智行(09881)、文远知行-W(00800)；芯片类的地平线(09660)、黑芝麻智能(02533)及零部件的耐世特(01316)。

【个股掘金】

亿华通(02402)：政策催化不断 发电产品首次海外出口

近期，公司宣布其100kW燃料电池发电机组已顺利交付澳大利亚客户，用于昆士兰州布里斯班一处分布式发电项目。2025东京车展上，三菱扶桑卡客车公司发布了全球首款搭载260kW大功率燃料电池系统的液氢重卡。

点评：政策催化不断，支持力度进一步加大，超10个省市推出氢能车辆高速通行费减免政策，且覆盖范围持续扩展，氢能高速网络的逐步成型，提升了氢能重卡商业化推广的经济性与市场潜力。这是公司第三款成熟发电产品，也是首次实现海外出口，氢能发电解决方案迈出全球化第一步。东京车展上，亿华通此次提供最新研发的260kW液氢版燃料电池系统成为技术突破的关键。该系统基于亿华通自主石墨板电堆开发，实现了低至5bar供氢压力，260kW高性能功率输出。

亿华通作为中国氢燃料电池行业的领军企业，已构建起覆盖燃料电池系统研发、生产及全产业链协同发展的业务体系。2024年亿华通以18.7%的市占率位居中国燃料电池系统出货量首位。公司与宇通客车、北汽福田等主流商用车企建立深度合作。全球首艘"氢-电混合动力"游船在珠江投运，搭载亿华通80kW海事级电堆。明确将"有轨电车"纳入产品适用场景，未来计划开发100kW以上高功率系统适配重型列车需求。

成本控制突破，公司通过材料创新与规模化生产，将系统成本从2018年1.2万元/kW降至2025年2500元/kW，降幅达79%。按当前氢价(35元/kg)测算，氢能重卡TCO(总拥有成本)与柴油车差距已缩小至10%以内。