港股解盘 | 多重因素共振消费“老登”集体发力 城市更新地产新催化

【解剖大盘】

月底多震荡，5月最后一个交易日两地市场分化，A股走弱，港股连跌多日终于反弹，收盘涨0.70%。

眼下的走势其实和外围消息关联度不大了，美伊之间一天到晚表演“罗生门”，如果根据这种消息来做，那简直要分裂，很简单，谁能说清楚石油、黄金到底怎么走？只能说散布的消息均对美股有利，是“白宫股神”的专属特权。特点是我们盘前都是利空，盘后都是利好消息。因此，影响股市的最重要的因素其实就是股市本身的运行规律。

当前的市场最大问题就是科技股拥挤度太高了，包括像韩国，AI科技都买到了上限，截至周四，全球投资者净抛售了价值636亿美元的韩国股票，这是自1999年有数据以来最大的单月抛售量。高位科技类有个风吹草动就会引发抛售。昨晚，半导体出现大批减持公告。沪硅产业(688126.SH)：国家大基金已减持1%股份，持股比例降至12.89%；澜起科技(688008.SH)：股东上海融迎询价转让1222.8万股，持股比例由6.84%降至5.78%；中芯国际(00981)：港交所披露大基金多头持仓比例由8.08%降至7.99%，今天跌超5%。相关品种都在跌。

但也有例外，5月26日，《安全可靠测评结果公告(2026年第2号)》正式发布，AI训练推理芯片首次被纳入该测评体系，壁仞科技(06082)壁砺™166等9款国产芯片一同获评安全可靠Ⅰ级。这意味着相关产品拿到了进入更大规模行业落地的合规“通行证”。另外，公司获纳入恒生综合指数，变动将于6月5日收市后实施、6月8日起生效，今天大涨超14%。

美股戴尔业绩爆表，公司预计全年营收为1650亿至1690亿美元，此前预期为1380亿至1420亿美元；其中AI服务器营收较去年同期增长757%，达到161亿美元，戴尔还将2027财年AI服务器营收预期从此前的约500亿美元上调至约600亿美元。戴尔充分享受此次AI红利，尤其是AI服务器的需求大增。

联想集团(00992)和戴尔属于同一题材，绑定英伟达，各种卡都能拿到(除供应国内低端卡)，毛利率高，海外收入70%。最新又推出了联想百应AI主机300、mini100、Pro700三款新品，直接大涨近22%。联想控股(03396)同步涨超12%。

部分新搭上AI快车的品种也走势强劲，如舜宇光学科技(02382)：除了主业获得2H26新款iPhone的高单价可变光圈镜头订单，比重近50%外，公司布局光通信领域才是大增量，公司硅基光电子芯片技术，在高速光调制器、光开关等核心光电融合器件研发上已取得阶段性突破；实现光芯片、激光器、与光纤之间的亚微米级耦合对准，保障光模块封装高良率、高一致性。准备进入AI伺服器CPO/矽光(硅光)耦合元件，有望获得OpenAI装置光学零组件订单。今天大涨近14%。

另一个瑞声科技(02018)切入第一代桌面机器人电机产品，预计年内有望实现量产。公司通过收购远地科技，加速AI液冷散热战略布局，旗下集中式液冷CDU已实现规模化量产，并同步开启全球批量交付，月交付产能达400台。集中式CDU液冷解决方案，典型应用包括上海联通临港算力中心、广州图灵AI新智算中心、珠海北师大超算中心、深圳鹏鼎算力中心等项目；分布式CDU液冷解决方案，典型应用包括摩尔线程、锐捷网络、浪潮信息、中兴通讯、云尖信息、昆仑芯等客户。今天涨近4%。

以上品种的走强，其实侧面印证AI这条主线并非全面熄火，而是不断在衍生，包括昨日板块聚焦提到的电力股，今天均出现大涨，如华能国际(00902)涨了近7%，表面是电力短缺，背后实际上是炒的AI对电力的需求。

今天市场最大变化在于“老登股”集体发力。昨日提到了段永平大举买入泡泡玛特(09992)，今天引发了市场追捧，涨超7%。

其中有一个导火索，就是昨晚华尔街券商伯恩斯坦的一则声明在互联网上传开。伯恩斯坦驻香港亚洲消费股分析师Melinda Hu发文称，截至2026年5月26日，由于高级分析师离职，将终止对中国消费行业的覆盖。其中写道：“具体而言，我们将终止对以下公司的覆盖：安踏体育(02020)、巨子生物(2367)、格力电器(000651.SZ)、丸美股份(603983.SH)、海尔智家(600690.SH)、海尔集团(06690)、家家悦集团(603708.SH)、李宁(02331)、美的集团(00300)、美的集团(000333.SH)、泡泡玛特(09992)、珀莱雅(603605.SH)、资生堂(4911.JP)、资生堂(SSDOY)、高鑫零售(06808)、永辉超市(601933.SH)、云南本草(300957.SZ)”。

有意思的上述品种今天全线都在涨。包括笔者昨日点到的港股中国中免(01880)也涨超7%。只能说这些长期下跌的品种在科技偏弱、叠加了618活动及各种话题引发了共震。港股今天还涨了一批消费股，后期能否持续走强需要看基本面。地产股也集体异动，详见板块聚焦。

美国临床肿瘤学会(ASCO)于2026年5月29日至6月2日在美国芝加哥麦考密克展览中心举办。这个会议有预期的是康方生物(09926)、科伦博泰(06990)；另外，信达生物(01801)与辉瑞联合宣布，双方就12个具有突破性潜力的肿瘤早期及源头创新研发项目签署全球战略许可及合作协议。将获得6.5亿美元的首付款，以及最高可达98.5亿美元的潜在里程碑付款，整体交易总金额高达105亿美元。此外，信达还将获得相关产品未来的销售分成，大涨超11%。

【板块聚焦】

国务院印发《城市更新“十五五”规划》。规划提出，全面摸清城市存量资产资源底数，推动已供未开发土地和在建项目分类处置，到2030年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效。该规划瞄准约15万亿至20万亿元人民币的市场容量/超10万亿元人民币的投资规模，关键任务包括:改造50万套危旧住房，更新11.5万个老旧小区，改造4000个城中村以及建设36.5万公里地下管网。

这个也不算新题材，但也是节点好，此举利好核心城市的开发商。如碧桂园(02007)、融创中国(01918)、华润置地(01109)、万科企业(02202)、建发国际(01908)、越秀地产(00123)及地下网管改造的中国联塑(02128)。

【个股掘金】

华电国际电力(01071)：用电负荷创新高 火电板块迎来机会 主营业务盈利大幅增长

5月25-27日晚间，南方电网电力负荷连续三天创出新高，最高达2.725亿千瓦。27日晚，广东电网电力负荷年内首创新高，超过1.66亿千瓦，并于28日中午攀升至1.7亿千瓦。公司2026年第一季度营收304.73亿元，经调整净利润17.83亿元。

点评：近期用电负荷创新高，火电板块迎来阶段性机会。华电国际电力的火电装机规模是国内第一梯队，主营业务盈利大幅增长，受新能源以及用电需求影响，全年煤电利用小时数下降明显。总装机约7,442万千瓦；火电(煤+气)占比95%+；煤电90%为300MW以上大机组，600MW超超临界占比约50%，煤耗显著优于行业。气电装机突破20GW，行业前列，调峰调频价值高。

公司参股新能源：持有华电新能26.78%股权(风光水储)，享受转型红利。布局15个省市，重点在山东、江苏、广东、华北等高负荷中心，靠近负荷端、输电损耗低、电价更高。2025年供电煤耗283.05克/千瓦时，同比-4.48克，显著低于全国平均。115台煤电机组全部超低排放，环保成本低、政策风险小。大机组占比高、单机效率高，度电成本行业领先，煤价波动时盈利弹性更大。

公司拟收购控股股东发电资产，资产规模及每股收益有望提升。公司股东山东国惠拟对山东发展进行吸收合并。从中国华电集团获悉，加快推进将优质资产注入资本市场，着力打造新能源上市平台，推进华电国际并购重组、基础设施投资信托基金项目。

2025年完成历史最大规模资产注入：并购8家火电厂，新增装机1,606万千瓦，资产质量进一步提升。集团“沙戈荒”大基地、海上风电、储能等项目优先倾斜，转型有保障。目前现货煤价已低于长协煤价，煤价回落预计将为公司带来较大的业绩弹性。AI算力爆发，数据中心用电激增(2030年预计7000亿千瓦时)，算电协同成新增长点。公司火电资产盈利能力有望维持，叠加集团火电资产的注入，经营业绩有望持续增长。