- 2026-04-10 11:29:27
新股前瞻|中微半導(688380.SH)衝刺“A+H”，能憑車規芯片打開新空間？
中國MCU出貨量冠軍中微半導(688380.SH)，正啓動“A+H”雙資本平台佈局。據港交所披露，3月30日中微半導向港交所主板遞交上市申請，中信建投國際為獨家保薦人。公司擬募資加碼研發與全球化拓展，在鞏固消費電子、智能家電市場優勢的同時，進一步佈局工業控制、汽車電子等高附加值賽道。中國領先的智能控制解決方案提供商招股書顯示，中微半導是中國領先的智能控制解決方案提供商。據弗若斯特沙利文資料，公司是國內最早實現MCU自主研發設計的企業之一。公司核心業務聚焦集成電路芯片設計與交付，以MCU為核心產品，產品矩陣已延伸至系統級芯片（SoC）、專用集成電路（ASIC）等品類，能夠為客户提供智能控制所需的芯片及底層算法一站式整體解決方案，過往業績主要來自MCU、SoC、ASIC解決方案及相關產品銷售。具體來看，MCU解決方案業務2025年貢獻收益佔比達75.4%，產品涵蓋8位與32位系列，憑藉低功耗、高可靠性、低成本的特性，廣泛應用於家用電器、智能電錶、基礎汽車模塊等場景。SoC產品高度集成多功能模塊，支持多核並行處理及複雜計算，2025年收益佔比已提升至21.5%。ASIC為完全定製化電路，聚焦特定功能需求，2025年佔比2.8%。在市場佈局上，中微半導已在泛消費與高端賽道形成雙輪核心競爭力。泛消費領域，公司MCU芯片在消費電子、智能家電賽道佔據領先地位。2024年以收益計，其在中國智能家電領域MCU芯片市場排名第一，消費電子領域MCU芯片市場排名第二。同時，公司成功突破MCU芯片高端化應用壁壘，切入工業控制與汽車電子兩大高增長賽道。招股書數據顯示，2024年公司MCU產品以12.6%的市佔率位列中國市場出貨量第一，以收益計排名第三。運營模式上，公司採用“無晶圓廠+自有生產線”的組合架構，兼顧規模化交付與靈活迭代需求。一方面聚焦芯片設計、平台開發及市場創新等核心環節，與全球頂尖晶圓代工廠及封測服務商建立長期合作，保障產品規模化生產與交付效率。另一方面建有遂寧自有封裝測試生產線，2025年該生產線封裝產能達1.2億件、測試產能12億件，使用率分別為74.9%和65.9%，主要承擔新產品快速封測、定製化封裝及最終產品測試任務。業績扭虧為盈，財務結構穩健業績方面，2023至2025年，中微半導收入規模從7.14億元增長至11.22億元，保持穩步上升態勢；毛利率從9.7%持續優化至32.9%。這一改善與SoC、工業控制、汽車電子等高端業務佔比提升直接相關，高附加值產品的持續滲透有效拉動了整體盈利水平。盈利狀況方面，公司在行業週期波動中實現明顯修復。2023年受行業下行及庫存調整影響出現虧損2194.9萬元，2024年隨着下游需求回暖、產品結構優化與成本管控見效，公司成功扭虧為盈，實現盈利1.37億元；2025年盈利進一步增至2.84億元。現金流與資產結構同樣保持穩健。2025年公司經營活動現金流淨額達到3億元，為持續研發投入、產能優化與市場拓展提供了可靠的資金支撐。截至2025年底，公司總資產達36.79億元，資產淨值31.77億元，資產負債率維持在較低水平。研發能力與客户資源優勢，是中微半導業績增長的核心驅動因素。截至2025年末，公司研發人員241人，佔員工總數52.5%，形成覆蓋芯片設計、模擬電路、嵌入式算法的完整技術團隊。公司2023至2025年研發開支穩定在1.2至1.3億元，三年累計投入超3.7億元，積累17項核心技術，擁有72項專利、228項集成電路布圖設計及28項著作權。2024年公司獲得ISO26262汽車功能安全ASILD流程認證，車規級芯片能力達到行業先進水平，進一步打開高端市場空間。客户層面，截至2025年末，中微半導已服務超過1000家客户，覆蓋消費電子、智能家電、工業控制及汽車電子領域的頭部企業與知名品牌。2023至2025年，公司客户留存率分別為63.5%、73.2%、82.8%，客户粘性持續提升。行業景氣度加持，聚焦高端化與全球化從外部環境看，行業規模擴張與國產替代深化同樣為公司提供了增長動力。隨着智能控制芯片在家電、工業、汽車等領域的滲透率不斷提升，國內MCU與SoC市場需求持續擴大，為具備技術與客户基礎的本土廠商帶來更廣闊的市場空間，這也成為中微半導業績修復與結構升級的重要外部支撐。弗若斯特沙利文資料顯示，全球半導體產業持續增長，中國市場增速領先，其中MCU作為智能控制核心部件，需求持續旺盛。中國MCU市場規模2024年達568億元，預計2029年將增至969億元，年複合增長率11.3%，汽車電子、邊緣AI、機器人等新興領域成為核心增長引擎。SoC市場同樣潛力廣闊，2029年中國市場規模預計達6370億元，年複合增長率13.3%，為公司多產品協同發展提供了廣闊空間。根據招股書規劃，此次赴港募資將主要用於四大方向：研發能力提升、戰略投資與收購、香港全球營運及研發中心建設、營運資金補充。其中，研發投入將聚焦高算力車規級MCU、工業控制電機驅動芯片、AI與機器人專用芯片等高端領域，進一步強化技術壁壘。香港全球營運及研發中心的設立，旨在整合國際資源，加速海外市場拓展與高端人才儲備，推進全球化佈局，提升品牌國際影響力。儘管公司面臨半導體行業週期波動等共性風險，但其多晶圓廠合作、應用場景多元化及相對穩健的財務狀況，已形成一定的風險緩衝。本次“A+H”雙資本平台搭建，將進一步豐富公司融資渠道，並依託港股市場的國際化屬性，為其引入長期資金及產業合作資源提供可能。在國內半導體國產替代的大趨勢下，中微半導依託已有的市場份額、技術儲備、客户資源與財務基礎，在工業控制、汽車電子等高端領域具備進一步拓展的基礎。未來隨着資本支持逐步落地，公司研發投入與全球化佈局或相應加強，業務結構有望持續優化，後續表現仍待市場持續觀察。
- 2026-04-10 11:27:33
港股異動 | 萬洲國際(00288)漲超3%創歷史新高 大摩指公司受惠美國生豬上行週期帶動上游業務扭虧為盈
智通財經APP獲悉，萬洲國際(00288)漲超3%，盤中高見10.79港元創歷史新高。截至發稿，漲2.49%，報10.7港元，成交額1.4億港元。消息面上，大摩最新研報指出，萬洲國際股價已創歷史新高，受惠於美國生豬上行週期帶動上游業務扭虧為盈及股息提高。業務結構優化及更穩定的下游業務佔比提升，支持公司更穩定增長。該行預期，隨着盈利及股息能見度提高，股份有望進一步獲重估。花旗發佈研報稱，萬洲國際去年第四季經營利潤同比增長13%，高於該行預期，純利增長9%亦勝預期，主要受惠於美國豬肉業務因大宗商品價格利好及營運效率提升。管理層目標透過進一步提升效率，在潛在成本上升下維持2026年美國生豬養殖業務盈利能力。美銀證券認為，儘管美國市場面臨嚴峻的業績基數，集團2026年目標在三大區域錄得盈利增長。
- 2026-04-10 11:27:17
新股前瞻|高毛利率VS低淨利率，“中華老字號”毛源昌眼鏡為何顯露業績AB面?
一家跨越晚清、民國、中華人民共和國三個時代的眼鏡品牌，正準備叩響港交所大門。2026年4月2日，浙江毛源昌眼鏡股份有限公司(以下簡稱“毛源昌”)正式向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，華富建業企業融資為獨家保薦人。該公司是一家擁有逾160年曆史的百年傳承品牌，旗艦品牌毛源昌眼鏡的起源最早可追溯至1862年。於2006年，毛源昌被商務部正式認定為“中華老字號，並於2015年被原中華人民共和國工商行政管理總局(現改組為國家市場監管總局)認定為“中國馳名商標”。公司亦在蘭州運營“蘭科達眼鏡”品牌自營店。但這則看似“老字號再出發”的故事，在招股書數據面前露出了另一副面孔:當大眾印象中“暴利”的眼鏡行業遇到61.1%的高毛利率，投資者卻在審視15.52%的淨利率時猶豫了——這究竟是高壁壘的價值投資，還是被層層費用侵蝕的低效模式?浙甘雙區域龍頭VS高毛利與低淨利倒掛據智通財經獲悉，毛源昌是浙江、甘肅兩省領先的區域性眼鏡零售連鎖企業，以“毛源昌”“蘭科達”雙品牌運營，構建了覆蓋驗光配鏡、視力保健、近視防控的綜合服務體系。業務層面，公司核心服務聚焦專業驗光及視力保健，主營產品涵蓋近視、遠視、老花處方眼鏡，青少年近視防控產品、漸進多焦點鏡片等，同時銷售自有品牌與第三方品牌鏡片鏡架，形成標準化、專業化的眼鏡零售業態。渠道網絡方面，毛源昌主要採用“自營+加盟”並行模式。截至最新可行日期，零售網絡覆蓋全國18個城市，共計78家自營店、194家加盟店，門店資源高度集中於浙江與甘肅兩大核心省份，形成了較強的區域密度優勢與本地品牌認知。按包含自營店及加盟店的線下零售銷售額計，公司2024年在浙江省線下眼鏡零售行業排名第一，市場份額約8.8%;按自營店線下零售銷售額計，公司的蘭科達2024年在甘肅省排名第一，市場份額約10.2%。雖然毛源昌身處“暴利”行業且是雙區域龍頭，但公司財務數據亦揭示了行業真實盈利生態——即高毛利並不等同於高淨利，規模、成本、模式共同決定最終利潤成色。據招股書披露，2023年至2025年，公司實現營收分別為2.72億元、2.5億元、2.65億元，淨利潤分別為3712萬元、1805萬元、4118萬元，兩大核心財務指標均表現不太穩定。其中，營收2024年同比下滑8%，2025年雖反彈6%，但整體收入規模仍低於2023年水平，呈現“原地踏步”的態勢;淨利潤2024年同比大跌51.3%，2025年又同比暴增128.1%，起伏較大。不過，即便營收和淨利潤兩大核心財務指標表現波動，但毛源昌的毛利率仍處於較高水平——2023年至2025年，公司毛利率分別為58.3%、57.1%和61.1%，在零售行業可謂表現優異。然而，與高毛利率形成鮮明反差的則是毛源昌的低淨利率，2023年至2025年淨利率分別約為13.64%、7.21%、15.52%，這意味着每1000元眼鏡毛利610元，淨利卻僅僅155元。那麼，令人好奇的是，從毛利到淨利，超過45個百分點的利潤究竟去了哪裏?答案在於高昂且剛性的費用。2023年至2025年，銷售費用分別為9750.6萬元、1.05億元和1.01億元，佔收入比例持續超過37%。以2024年為例，其員工成本佔收入的16.99%，使用權資產折舊及物業費佔13.75%，此外，2024年毛源昌為推進品牌升級舉辦發佈活動，也進一步推高了營銷費用。當然，對比同行業可知，高毛利率與低淨利率倒掛亦是行業通病。據相關財務數據披露，2025年上半年，博士眼鏡毛利率約為54.65%，但淨利率僅為8.51%。考慮到毛源昌營收規模小於博士眼鏡，規模效應不足的情況下淨利率仍能略高於博士眼鏡，説明該公司在費用管控上確有獨到之處，但其目前仍難以從根本上改變“高毛利率、低淨利率”的基本面。行業穩健增長，擴張動能有待提升結合行業趨勢來看，雖然毛源昌所處的眼鏡行業增長趨勢明顯，但因區域集中度過高、加盟門店數量收縮等因素影響，公司整體擴張動能恐有待提升。據招股書顯示，浙江省和甘肅省的線下眼鏡零售市場預計將持續擴張，這得益於視力矯正與眼部健康管理需求的穩定、功能性產品滲透率的提升、消費者對專業驗光及合規配鏡的重視日益增加，以及行業整體服務的不斷升級。根據歐睿報告，浙江省線下眼鏡零售市場規模預計將由2024年的5,492.3百萬元增加至2029年(預測)的6,843.0百萬元;同期，甘肅省線下眼鏡零售市場預計將由795.5百萬元增加至1,068.0百萬元。與此同時，隨着青少年近視防控工作的持續推進、人口老齡化趨勢以及行業標準化的發展，預計將進一步推動對功能性鏡片、漸進多焦點鏡片及更專業服務的需求，促使市場向品牌化、標準化及服務導向型的零售商轉型，從而為相關企業創造持續的增長機遇。故此，對於毛源昌來説，上述行業趨勢顯然是可以看得見、摸得着的成長機遇。不過，行業穩健增長之下，毛源昌仍面臨着三大不容忽視的成長隱憂。一方面，行業競爭加劇，線上配鏡、全國性連鎖品牌、區域性眼鏡店多層競爭，近視防控產品政策與技術迭代等外界因素疊加之際，也可能給公司帶來業務衝擊。另一方面，跨區域複製能力未經驗證。雖然毛源昌為浙甘雙區域龍頭，但由於區域集中度高的緣故，公司擴張動能恐有所不足，目前公司安徽、江蘇、青海、河北等地門店佈局極為單薄，山東兩店僅是試探性落子。在中國眼鏡零售高度分散的背景下，缺乏全國化能力將顯著限制資本市場估值溢價。最後則是，店減利增背後暴露長期增長瓶頸。2023至2025年，毛源昌加盟店數量連續三年下滑，由205家縮減至194家。然而，雖然加盟店數量下降，但依靠大幅上調加盟管理費其實現逆勢增收，加盟管理費從2024年的235.8萬元激增至2025年的1021.5萬元，同比增幅高達333.2%，推動加盟業務總收入由5940.80萬元增至6584.00萬元，形成“店減利增”的短期盈利反彈。不過，需要注意的是，這種依賴管理費暴漲支撐業績的模式不具備可持續性，加盟店持續流失的背後已暴露了其規模擴張的主要瓶頸。綜上所述，不難看出，作為浙甘區域眼鏡連鎖龍頭+百年老字號，毛源昌具備穩定收入規模與較高盈利水平，短期靠加盟管理費上調實現利潤反彈，具備一定防禦型價值。但長期增長天花板清晰、成長故事不足，此次赴港上市後恐難享高估值溢價。
- 2026-04-10 11:26:56
港股異動 | 心瑋醫療-B(06609)再漲超13% 全年實現大幅扭虧為盈 公司擬申請A股科創板上市
智通財經APP獲悉，心瑋醫療-B(06609)再漲超13%，績後累計漲幅已超40%，截至發稿，漲8.24%，報59.1港元，成交額1343.67萬港元。消息面上，心瑋醫療近日發佈年度業績，公司全年實現收入4.08億元，同比增長46.9%；與此同時，公司當期毛利率穩定在70%以上，淨利潤達到8334萬元，同比實現大幅扭虧為盈，標誌着公司在神經介入領域的佈局步入收穫期。值得注意的是，公司計劃於2026年提交A股科創板上市申請。公司管理層在業績會上提出多項發展目標：未來三年保持不低於35%的年化收入增長，2028年力爭實現國產神經介入品牌市場佔有率第一；海外收入方面，預計2028年貢獻度達10%以上，規模超1億元人民幣；利潤端則致力於實現約20%的淨利潤率水平，毛利率預計穩定在68%-70%區間，將通過精細化費用管理和規模效應確保盈利穩定。
- 2026-04-10 11:19:36
大摩：寧德時代(03750)收購中恆電氣(002364.SZ)股權擴大AI供電能力 評級“與大市同步”
智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，寧德時代(03750)宣佈以41億元人民幣收購中恆電氣(002364.SZ)17.4%股權，標誌着公司從間接儲能電池供應商，轉型為直接面向客户的數據中心供電解決方案提供商，深化在AI供電基礎設施領域的參與。該行維持對寧德時代(300750.SZ)A股“增持”評級，目標價530元人民幣; H股評級為“與大市同步”，目標價655港元。該行表示，中恆電氣專注於電力電子技術，業務涵蓋數據中心能源解決方案(高壓直流電源系統)、新能源汽車充電基礎設施及智能電網與工業電源。該行認為，是次收購強化了寧德時代在電網連接及智能能源系統的上游及下游整合能力，這些均是應對數據中心及AI驅動電力需求的關鍵環節。透過加強輸電、系統整合及數字能源管理能力，寧德時代可直接與超大規模數據中心及AI營運商等終端用户對接。
- 2026-04-10 11:16:15
港股異動 | 嵐圖汽車(07489)漲超6% 嵐圖泰山X8將於4月下旬開啓預售
智通財經APP獲悉，嵐圖汽車(07489)漲超6%，截至發稿，漲6.71%，報6.04港元，成交額2842.37萬港元。消息面上，4月9日，嵐圖汽車官方宣佈，嵐圖泰山X8內飾正式亮相，共發佈了紫檀、赤橙、雪松三款主題配色，新車定位“庭院級大五座 SUV”。據悉，嵐圖泰山X8將於4月下旬開啓預售。值得一提的是，嵐圖汽今年3月交付新車15019輛，同比增長50.1%，環比增長79.7%；2026年至今交付新車33892輛，同比增長30.2%。
- 2026-04-10 11:14:34
港股異動 | 聯想集團(00992)盤中漲超3% 已完成對Infinidat的收購 公司ISG業務盈利有望進一步抬升
智通財經APP獲悉，聯想集團(00992)盤中漲超3%，截至發稿，漲2.43%，報10.12港元，成交額2.73億港元。消息面上，據聯想集團官微消息，2026年4月9日，聯想集團正式宣佈，已完成對全球高端企業級存儲解決方案提供商Infinidat的收購。本次交易將鞏固聯想在企業存儲領域的市場地位，提升集團為全球客户提供高可靠、智能化、適配AI需求的數據基礎設施的能力。據瞭解，聯想集團ISG業務是集團AI驅動增長的關鍵引擎，隨着Infinidat交易落地，聯想集團ISG業務盈利將進一步抬升。截至2025/2026第三財季，ISG收入同比增長31%，已接近盈虧平衡。公開資料顯示，Infinidat定位是面向關鍵任務場景的高端企業級存儲解決方案提供商，核心產品包括InfiniBox、InfiniBox SSA、InfiniGuard以及InfiniVerse。
- 2026-04-10 11:11:54
羅淑佩：全球經濟出現陰霾 今年香港旅遊市場指標至少做到過往的成績
智通財經APP獲悉，香港立法會今日(10日)舉行經濟發展事務委員會，討論香港旅遊發展局2026-2027年度工作計劃。香港文體旅局局長羅淑佩表示，香港今年首3個月錄得1,431萬訪港旅客，按年上升17%，形容實在令人鼓舞。有議員問及為何有部分新一年旅遊指標，如逗留日數與去年一樣，消費金額相約，她指一直希望吸引更多過夜旅客來港，不過表明現時全球經濟出現陰霾，“自己比較樂觀，(旅遊指標)不會去想到減少，至少做到一直過往的成績。”港府預測今年過夜旅客平均留港日數與去年持平，維持在3.1晚。而去年訪港過夜客的人均花5,503港元，今年料微升0.5%至5,530港元。為展現香港獨一無二的旅遊體驗，深化宣傳香港旅遊吸引力，香港旅發局將推出全新宣傳推廣活動。香港旅發局總幹事劉鎮漢就正式公佈香港旅發局今年會推出全新主題宣傳活動，以“只有在香港 Only In Hong Kong”配合“亞洲國際都會”作海內外宣傳。他指概念來自香港的霓虹燈，會配搭16種顏色、配搭真實的香港照片，用於不同媒體作出強效設計。他解釋當中理念，表示香港有數之不盡的賣點，如地質公園和香港美酒佳餚巡禮等，指一切都在香港找到，又可吸引旅客一來再來。他強調不止讓旅客單純認識香港，而是可讓旅客慢慢細味。另有議員關心吸引高端旅客來港，除了推廣，而是有什麼吸引他們可以來香港。羅淑佩表示，之前政府達成與巴塞爾藝術展未來5年的合作，“可以肯定每年三月會有一批高端旅客來香港”，而且他們不只是來香港一日，亦可以考慮與香港“世一”的機場、餐廳和賽馬等串通包裝，之後亦會考慮例如Liv Golf有中長遠的合作。選委界議員姚柏良關注盛事旅遊發展，如以演唱會或大型活動票尾作宣傳活動配合。羅淑佩表示，商鋪可以多想如何以票尾帶動消費，提到啓德主場館一場演唱會有四萬多人入場。選委會議員樓家強就問到香港旅發局75%資源投放於國際市場，25%在國內廣東省以外城市，劉鎮漢就指，非廣東省旅客較多機會在香港過夜，海外旅客來港過夜的機會亦都較高，於是以此作資源分配。批發及零售界立法會議員邵家輝提到如何與日本和韓國等地方競爭，劉鎮漢就指，日本、韓國最近兩年因為低匯率而吸引很多旅客到訪，相信如果匯率回升之後東南亞旅客會到其他地方。
- 2026-04-10 11:06:55
港股異動 | 長飛光纖光纜(06869)早盤跌超10% 股東長江通信擬減持不超0.12%股份
智通財經APP獲悉，長飛光纖光纜(06869)早盤跌超10%，截至發稿，跌9.82%，報216.8港元，成交額48.85億港元。消息面上，長飛光纖此前發佈公告稱，股東長江通信因自身經營發展需要，擬自2026年4月10日至2026年7月9日，以集中競價交易方式減持公司股份不超過100萬股，佔公司總股本的0.12%。此外瑞銀等機構上調公司盈利預期，但強調需關注產能擴張週期與全球供需平衡風險。此外，Google Cloud Next '26 將於4月22-24日舉行，大會聚焦企業級AI、雲端創新以及代理式AI。開源證券發佈研報稱，本次大會或將成為谷歌新技術路線的起點，有望進一步打開OCS需求的增量空間。此外，光纖漲價趨勢已經蔓延至全球範圍，預計2026-2027年供需缺口或將擴大至15%。
- 2026-04-10 10:57:59
港股異動 | 昭衍新藥(06127)盤中漲超4% 安評行業或迎來量價齊升 公司新簽訂單金額環比持續增長
智通財經APP獲悉，昭衍新藥(06127)盤中漲超4%，截至發稿，漲1.85%，報22.08港元，成交額5684.94萬港元。長江證券發佈研報稱，當前安評行業或迎來量價齊升。從量的維度上看，創新藥企業投融資生態改善，創新藥對外BD涌現提升行業研發投入意願，帶動創新藥產業鏈進入新一輪景氣週期；從價的維度上看，實驗猴供給端不斷下降，需求端企穩回升，供需缺口或不斷拉大，猴價呈上升趨勢，高度依賴實驗猴資源的安評業務迎來量價齊升。據瞭解，昭衍新藥是國內非臨牀安全性評價(安評)CRO龍頭。2025年業績方面，昭衍新藥收入16.58億元，同比下滑17.87%；歸母淨利潤2.98億元，同比增長302.08%；扣非淨利潤3.11億元，同比增長1221.30%。長江證券指出，生物資產公允價值變動顯著增厚公司利潤，全年貢獻利潤4.76億元。業務亮點方面，2025Q4新簽訂單金額爆發式增長。2025Q4單季度新簽訂單金額達9.60億元，同比增長118.2%，已非常接近歷史單季度最高水平。2025Q1-Q4新簽訂單金額環比持續增長，同比增長持續提速。
