- 2026-04-10 15:57:24
財報之後，南向資金能否撐起三生製藥(01530)的股價反彈？
去年5月20日，三生製藥(01530)與輝瑞達成了一項交易總額最高逾60億美元的大型BD交易，並憑藉其中高達14億美元的首付款刷新了國產創新藥出海首付款金額的紀錄。授權交易達成後，輝瑞還將按30日成交量加權平均價認購了三生製藥1億美元普通股。而近日，這項大型BD交易帶來的正面影響映射在了三生製藥的年報中。60億美元BD成業績增長關鍵智通財經APP瞭解到，3月30日，三生製藥披露了其2025年年度業績。財報顯示，公司全年實現營業收入177.0億元，同比增長94.3%;當期歸母淨利潤達84.8億元，同比大幅增長305.8%;對應經調整歸母淨利潤則為84.5億元，同比增長264.6%。在亮眼的營收和利潤表現之下，三生製藥報告期內研發費用達15.2億元，同比增長14.6%;並且截至2025年末，公司財務資源已增至204.0億元，有息負債比率降至9.8%，綜合財務成本實現正向貢獻達2.3億元，資產負債結構實現了進一步優化。此外，三生製藥還將延續穩定的分紅政策，派發2025年度股息0.25港元/股。拆分三生製藥此次年度收入明細，可以清楚看到公司與輝瑞達成的重磅BD對其財務端的深刻影響：期內三生製藥確認授權收入94.25億元，而這主要來自於輝瑞支付的BD首付款。這也就是説，報告期內，三生製藥的除去授權收入後的營收約為82.71億元，較上年同期的91.08億元減少約9.12%。對此，三生製藥在財報中明確提到，公司期內生物藥品營收下滑，主要是受集採價格下滑和醫保政策影響。在近日中金公司最新發布的研報中也指出，三生製藥“內生收入同比有所下滑”。但在研報中，中金同樣表示，2025年公司特比澳CLDT適應症及柏瑞素胃癌適應症獲批，613(IL-1β單抗)及611(IL-4R單抗)等4項產品遞交NDA，2026年初新比澳(長效促紅)及608(IL-17單抗)獲批上市，均有望在後續為公司貢獻收入增量。而在2025年11月，公司公告擬拆分蔓迪國際港股上市，該行認為則有望其幫助公司持續聚焦創新主業。而在與輝瑞的BD合作方面，根據公司財報以及中金公司的研報，輝瑞去年已針對SSGJ-707公佈包含NSCLC及CRC全球多中心III期臨牀在內的7項臨牀項目，並在2026年計劃啓動超過10項新適應症及10+項創新聯用臨牀試驗，其中1線聯合化療治療SQ &NSQ NSCLC以及1線聯合化療治療mCRC的3項全球III期註冊臨牀已啓動患者入組。而隨着後續更多臨牀數據讀出，有望為三生製藥帶來更多里程碑付款。也正是基於以上原因，中金在研報中雖然因報表確認節奏調整因素，將三生製藥2026年淨利潤預測大幅下調47%至30.24億元，但同時表示，持續看好SSGJ-707成為下一代I/O基石藥物潛力，因而維持了其36.5港元的目標價，較現價存在約60%的股價上望空間。何時確定股價反彈節點?不過，面對亮眼的年報業績，二級市場的反映卻有些“耐人尋味”。財報披露次日，三生製藥股價開盤即“跳水”：開盤5分鐘內股價跌幅便接近8%，雖然在半小時內一度拉昇至水線附近，但由於場內“空方”勢力明顯佔優，公司股價在衝高回落後最終收跌6.75%。雖然公司股價在4月1日大幅收漲11.84%，但後續的“四連陰”，依舊反映出場內持籌者在公司業績後出現的分歧以及場外投資者的觀望情緒。拉長時間來看，在與輝瑞達成60億美元BD後，去年5月20日，三生製藥單日股價上漲32.28%。在後續港股創新藥牛市帶動下，三生製藥股價2025年度漲幅高達314.75%，若以年度高點36.8港元計算，公司股價年內最高漲幅則達到了531.22%。然而在去年9月股價觸頂後，三生製藥股價後續出現了明顯的波動下跌趨勢。雖然期間公司股價有三次向BOLL線上軌反彈表現，但去年9月至今其股價整體上多數時間仍表現為在BOLL線中下軌震盪向下。從月度股價表現來看，三生製藥股價從去年12月至今年2月已出現“三連跌”，直到今年3月才止跌反彈3.19%。從經紀商交易情況來看，近20日，三生製藥賣方席位前5位分別為香港上海匯豐銀行、花旗銀行、渣打銀行、中國銀行和法國巴黎銀行，分別淨賣出3218.83萬股、2693.53萬股、1600.55萬股、662.46萬股和264.83萬股。可以看出，在賣方席位中，外資撤離的趨勢較為明顯，前三席機構的淨賣出佔比達89%，這一表現與近期外部因素影響下港股外資調倉趨勢一致。然而在同樣的投資環境下，國內資金的選擇恰恰相反。三生製藥同期的買方席位前5位分別為港股通(深)、港股通(滬)、摩根士丹利、高盛和中國工商銀行，分別淨買入5037.25萬股、2372.35萬股、567.33萬股、305.75萬股和220.05萬股，其中港股通渠道資金合計買入7409.60萬股，佔前5席總淨買入額的90.30%。從三生製藥的港股通持股變動情況來看，今年以來港股通資金在三生製藥上的交易策略更偏好右側交易，在今年3月11日公司股價確認反彈趨勢後，港股通資金對三生製藥的持股比例無視了公司股價短期波動出現持續上升，從3月11日的38.27%增至4月9日的41.37%，顯示出內資對於三生製藥較為強烈的買入意願。實際上，內外資近期在三生製藥股票交易上的策略區別，其實反映出內資對港股生物醫藥以及整個中國生物醫藥的堅定看好。從宏觀角度來看，2026年政府工作報告首次將生物醫藥列為“國家新興支柱產業”，與集成電路、航空航天平起平坐，從“民生行業”升級為“國家戰略科技力量”。而在行業層面，國內生物醫藥行業也從“研發投入期”正式進入“產品銷售+授權收入”雙輪驅動的盈利週期。統計數據顯示，2026年Q1季度，國內創新藥BD交易總額突破600億美元，接近2025年全年(1357億美元)的一半，平均單筆交易27億美元，平均首付款1.84億美元，兩項數據均刷新歷史紀錄。其背後一定程度反映的是中國醫藥創新力量在全球醫藥創新的話語權持續提升。相比於對外部地緣政治因素更敏感的外資，有着穩健投資環境的內資能夠更加從容地押注中國創新藥行業的發展方向。從短期來看，除了上述提到的國內創新藥BD交易熱度外，今年4月的AACR年會將有超100家中國藥企亮相，帶來近400項研究成果，覆蓋ADC、雙抗、小核酸等熱門領域，恆瑞、科倫博泰、信達等將披露NSCLC、乳腺癌等大適應症關鍵臨牀數據;而在5月，中國創新藥企業也將在ASCO年會上集中亮相。在此關鍵節點，提前“押注”上一輪港股創新藥牛市的龍頭標的，顯然是符合當下市場投資的調性，也為場外持幣投資者提供了一個風向標。
- 2026-04-10 15:55:28
港股異動 | 天虹國際集團(02678)尾盤漲超5% 全年純利同比增超六成 美棉價格上行利好紗線龍頭
智通財經APP獲悉，天虹國際集團(02678)尾盤漲超5%，截至發稿，漲4.72%，報6.65港元，成交額396.54萬港元。消息面上，天虹國際集團公佈年度業績，公司收入減少約1.4%至227億元；淨利潤增長約63%至9.13億元。中金認為，天虹國際集團是全球領先的棉紡織品製造企業。全球化產能佈局與差異化產品是其核心競爭力。同時，公司近年來效率提升和財務槓桿逐步降低也有望為其帶來利潤彈性。國泰海通發佈研報稱，美棉於3月上旬開始走強，至今漲幅近10%並突破70美分/磅。伴隨巴西減產落地、美國和中國進入棉花播種季，3~5月是美棉價格重要的催化窗口期，該行仍看好受益於美棉價格上行帶來業績彈性的紗線龍頭。
- 2026-04-10 15:52:25
大摩：升萬洲國際(00288)目標價至12.7港元 業務結構優化撐更穩定增長
智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，萬洲國際(00288)股價已創歷史新高，受惠於美國生豬上行週期帶動上游業務扭虧為盈及股息提高。業務結構優化及更穩定的下游業務佔比提升，支持公司更穩定增長。該行預期，隨着盈利及股息能見度提高，股份有望進一步獲重估。該行維持萬洲國際“增持”評級，將目標價由8.2港元上調至12.7港元，相當預測今年市盈率13倍，基於盈利預測上調、估值基準推展至2026年。
- 2026-04-10 15:38:55
港股異動 | 東鵬飲料(09980)跌超3% 股價創上市新低 去年第四季業績遜預期
智通財經APP獲悉，東鵬飲料(09980)跌超3%，盤中低見198港元創上市以來新低。截至發稿，跌3.12%，報198.6港元，成交額2084.15萬港元。消息面上，東鵬飲料2025年業績顯示，公司全年實現營業收入208.75億元，同比增長31.80%；歸母淨利潤44.15億元，同比增長32.72%。核心產品東鵬特飲成功邁入150億元大單品陣營，全年營收達155.99億元，同比增長17.25%。其中，2025年單四季度實現營業收入40.31億元，同比增長22.88%；實現歸母淨利潤6.54億元，同比增長5.66%。興業證券指出，Q4營收增速環比下滑，全年看東鵬特飲穩健，補水啦快速放量。2025年東鵬特飲收入155.99億元，同比增長17.3%，收入佔比74.8%，全國化佈局順利推進；其中Q4收入同比增長9.3%，環比略有降速，主要系東鵬特飲控貨及春節錯期影響。美銀證券則下調公司2026及2027年每股盈測4%及5%，以反映去年第四季業績遜預期。
- 2026-04-10 15:36:35
港股異動 | 比亞迪股份(01211)尾盤漲超4% 一季度比亞迪在巴西汽車銷量同比增長73.67%
智通財經APP獲悉，比亞迪股份(01211)尾盤漲超4%，截至發稿，漲3.63%，報105.5港元，成交額28.13億港元。消息面上，數據顯示，2026年3月，公司新能源汽車銷量約30.02萬輛，環比增長約57.8%。今年一季度，比亞迪累計新能源汽車銷量約70.05萬輛。據巴西全國汽車經銷商聯合會數據，2026年第一季度比亞迪在巴西銷售汽車37637輛，同比增長73.67%，創歷史新高。值得注意的是，今年3月中旬，比亞迪執行副總裁李柯在巴西里約熱內盧的活動中宣佈，比亞迪巴西工廠已獲得來自阿根廷和墨西哥的總計10萬輛汽車出口訂單。其中，阿根廷和墨西哥各訂購了5萬輛汽車。據悉，比亞迪巴西工廠位於巴西巴伊亞州卡馬薩里，目前年產能為15萬輛，計劃分階段提升至60萬輛。
- 2026-04-10 15:28:05
小摩：上調江蘇寧滬高速公路(00177)目標價至11.7港元 A股評級升至“增持”
智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，江蘇寧滬高速公路(600377.SH)A股遭到拋售，為其創造出具吸引力的估值重估機會。該行仍然公司的基本面仍然完好，管理層亦指引2026年收費公路收入將錄得低至中單位數增長，將其A股評級由“中性”上調至“增持”，目標價由15元人民幣降至14.3元人民幣。至於江蘇寧滬高速公路(00177)H股，小摩重申該股“增持”評級，目標價由11港元升至11.7港元。
- 2026-04-10 15:14:34
香港醫務局：香港正邁向藥械“第一層審批” 下半年聚焦藥械監管中心職責賦能
智通財經APP獲悉，4月10日，香港醫務衞生局局長盧寵茂表示，香港正持續推進藥物及醫療器械審批制度改革，邁向藥械“第一層審批”。政府計劃在下半年提交條例草案，聚焦於在衞生署下成立藥械監管中心，賦予藥械監管中心明確的法定職能，以鞏固其在藥械監管體系中的核心地位。盧寵茂提到，國家在創新藥械方面正高速發展，“十四五”規劃及“十五五”規劃重複提出加快發展生物醫藥和優化創新藥與臨牀急需藥品審評審批。香港特區行政長官自2023年《施政報告》提出，發展香港成為國際醫療創新樞紐，改革香港藥械的審批註冊制度，推動創新藥械研發成果轉化，從而配合國家發展規劃的方向。香港正邁向藥械“第一層審批”，並籌建權威的國際藥械評審機構，即香港藥物及醫療器械監督管理中心，下稱藥械監管中心，全方位主動出擊推動有關工作，包括：(一) 已於2023年十月，在國家藥品監督管理局的支持下，成為國際藥械監管權威組織“國際人用藥品註冊技術協調會”(英文簡稱為ICH)的觀察員，推進香港藥物監管制度。目標是爭取成為ICH監管機構成員。預計在成立藥械監管中心後，可於2027年第二季向ICH提交申請；(二) 於2024年六月，成立藥械監管中心籌備辦公室，負責規劃及推動監管中心的成立，目標是於今年內於衞生署內成立藥械監管中心，長遠發展成為藥械領域的國際權威監管機構；(三) 自2023年十一月起香港已實施“1+”新藥審批機制，至今已有19款新藥按此機制獲批准註冊，其中包括七款已獲批准納入醫院管理局藥物名冊的新藥，加快新藥引入香港，為更多病人帶來治療新希望，同時為推行“第一層審批”鋪路；(四) 已於2026年三月開展“第一層審批”新藥註冊機制第一階段，涵蓋已註冊化學元素產品的延伸應用(例如新適應症、新劑量、新用法用量和新劑型等)的註冊申請。機制及後會按已公佈的時間表及路線圖擴展，目標於2030年或以前對首創產品全面實施“第一層審批”。創新藥械發展一日千里。成立藥械監管中心及推行“第一層審批”機制有助香港更好地發揮“一國兩制”制度優勢，助力創新生物醫藥技術“引進來、走出去”。香港特區必須加快建立專責的藥械監管機構，完善藥物監管體系，為市民提供最先進醫療，並配合國家發展步伐，爭取生物醫藥技術創新國際話語權。
- 2026-04-10 15:14:23
華創證券：首次覆蓋心動公司(02400)給予“強推”評級 目標價為100.9港元
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，預計心動公司(02400)2026-2028年實現歸母淨利潤21.8/27.3/31.1億元，YOY+42%/25%/14%。採用PE法估值，選取部分A+H股遊戲公司作為可比公司，可比公司25-27年PE均值20/15/13x。考慮公司核心自研產品有長線運營潛力，TapTap平台穩定性及持續性，應享受更高估值，給予公司26年20x目標PE，對應目標市值435.5億元，目標價100.9港元，首次覆蓋給予“強推”評級。華創證券主要觀點如下：TapTap平台+自研雙輪驅動，構築獨特競爭壁壘公司業務主要為遊戲研運與TapTap平台兩大板塊。公司成立於2011年，以頁遊研發代理起家，隨着移動互聯網發展過渡到移動遊戲發行，2019年發力自研戰略，後推出《火炬之光：無限》《出發吧麥芬》《仙境傳説M：初心服》《心動小鎮》等成功的自研產品。基於對內容與流量關係和長期價值的思考，公司於2016推出TapTap平台，以"零分成、廣告盈利"的商業模式，加上持續豐富的開發者服務和玩家運營，逐漸將平台打造成以社區內容為核心、以算法為驅動、以開發者服務為壁壘的綜合性遊戲平台。公司致力於形成“遊戲研發和發行為TapTap提供優質獨家內容—獨家內容驅動TapTap用户增長—TapTap產品運營優勢留下用户、產生收入—再通過TapTap反哺第一方和第三方內容創作，產生更多優質內容—驅動TapTap進一步成長”的雙輪驅動的良性商業模式。自研聚焦核心品類，長青遊戲已現雛形公司從2019年開始加大自研投入，起初由於品類不夠聚焦，推出的橫版格鬥、射擊等品類產品，市場表現欠佳。2022年開始調整研發人員及戰略，聚焦有研發及發行經驗積累的休閒、MMO、放置等品類，先後推出《火炬之光：無限》《出發吧麥芬》《仙境傳説M：初心服》《心動小鎮》等多款成功自研產品，其中《心動小鎮》及《火炬之光》有望成為公司長青遊戲代表作。1）《心動小鎮》：公司自研自發3D模擬經營遊戲，2024年7月國服上線，2026年1月海外服上線，均表現優秀。該行認為，其成功可以概括為：定位精準、玩法差異化及微創新、運營及商業化節奏鮮明、社區內容裂變助力。2）《火炬之光：無限》：公司自研自發的暗黑likeARPG遊戲，2022年10月海外服上線，2023年5月國服上線，已實現超3年的長線運營。該行認為，其成功可概括為：玩法創新（職業和技能解綁、技能/裝備/天賦等構築有深度）、商業化重新設計（從"抽卡"轉向"賽季手冊+外觀"）、運營創新（賽季制+永久服並行設計）。2025年12月，公司以3718萬美元收購《火炬之光》IP，預計未來將持續打造系列產品，實現IP長線運營。AI有望強化TapTap平台生態閉環優勢TapTap平台將受益於AI發展，強化"上游開發服務-中游精準分發-下游社區運營"的閉環生態優勢。上游通過提供TDS與“TapTap製造”AI創作工具，降低研發門檻，激發更多創意內容；中游依託Dirichlet（原Tap ADN），實現廣告聚合，通過廣告設計及算法優化，在不影響用户體驗前提下，實現流量主變現效率最大化；下游在社區運營端加入AI助手，探索提供交互式的遊戲推薦，為玩家提供更相關、實用的信息。風險提示：產品上線進度不及預期；行業競爭加劇；宏觀經濟波動、估值中樞下行等。
- 2026-04-10 15:13:47
港股異動 | 長城汽車(02333)午後漲超4% 3月銷量同比增超8% 海外銷量佔比已超四成
智通財經APP獲悉，長城汽車(02333)午後漲超4%，截至發稿，漲4.1%，報13.69港元，成交額3.42億港元。消息面上，長城汽車公佈最新銷量數據。2026年3月，長城汽車銷售新車106198輛，同比增長8.38%。1-3月累計銷售新車269104輛，同比增長4.79%。3月海外銷量達47142輛，佔其總銷量的比重約為44.4%。1-3月累計銷售13.01萬台。長城證券發佈研報稱，長城汽車加速全球化佈局，堅定新能源轉型，持續的新車週期有望推動公司銷量與業績改善。長期來看，公司四大拓展戰略打開銷量長期增長空間，智能化轉型開啓全產業鏈盈利空間。
- 2026-04-10 15:11:48
港股異動 | 九方智投控股(09636)現漲超5% 公司充分受益於市場交投活躍 積極推進業務收入多元
智通財經APP獲悉，九方智投控股(09636)現漲超5%，截至發稿，漲5.35%，報31.12港元，成交額3.22億港元。消息面上，中信證券1季報超預期，帶動金融科技板塊大漲，九方智投控股今早曾漲超11%。東吳證券認為，伴隨政策發力，經濟企穩，券商數字化轉型需求持續加速，金融科技市場逐步進入上行通道。長期來看，宏觀環境的穩中向好，以及資本市場改革深化將推動證券科技及券商IT行業ROE中樞穩步抬升，板塊長期投資價值逐漸凸顯。開源證券此前指，公司作為頭部金融信息服務商，充分受益於市場交投活躍，業績彈性較大。公司完成收購方德證券拓展海外業務，推出新產品挖掘客户價值，拓展小額產品線和AI終端產品線，推進業務收入多元化，加大科技創新投入。看好產品生態完善下，客户的留存與增長。
